公司分析——XMLY FM

XMLY——FM：

1.       公司所在行业是互联网音频行业。不难发现从行业规模上来看，喜马拉雅无疑是行业的头部企业，无论从日活还是使用率，以及新用户的注册数量，用户量已经形成规模，但相应的商业化尚未与用户量形成匹配。目前公司还没有盈利，音频付费转化这个过程并没有得到用户的完全接受，所以商业化的转化率相对低一点。这一部分对于音频行业的

头部企业来说还需要寻找新的赢利点。

2.      商业模式主要以音频为主，用户很多都是车主。如果分享的内容故事性比较强，比如情感类、励志类，非常适合。但是，如果是技能型的，需要视觉辅助，比如需要很多流程图、思维导图、PPT、文档展示类的，喜马拉雅这种付费APP则难以满足。

3.       盈利模式：广告，内容付费，直播，智能硬件四大板块。主要营收大部分来自于广告和付费收听，分别占2017年总营收的41%，和44%，目前还未处于亏损状态。

4.       估值过高问题：去年9月估值120亿，目前不到一年时间已经涨到了200亿，估值的合理性，和时机还需要项目经理多加考量。

5.      上市不达预期风险：上市潮的来临，已经延伸至移动电台领域。同为喜马拉雅FM的竞争对手蜻蜓FM也在今年年终表示，计划在2-3年内上市，但目的地尚未确定。同样，喜马拉雅FM被传过四次上市，但均被他们自己澄清，否认上市，公司目前还处于上市准备期。

6.       接老股风险：本次我们接的是B轮进去老股东的部分份额，目前项目无对赌，无回购。

7.       由于类似于此类的龙头项目，交易对手都相对强势，其后很难做深入的尽调，对公司的真是运营情况会遇到把控力不足的情况。