不读财报就出局|D18：净利率

先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。从导图中，可以看到目前的学习进度，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。

前几天学习“毛利率”指标是投资时的重要判断依据。

那是不是说只要毛利率高就是好公司了呢？当然不是。

我们又学习了营业利润率、营业费用率和经营安全边际率三项指标。

高毛利只是第一步，要成为优秀的企业，还要有其他很多方面的支撑，这里我们继续“盈利能力”中的第四个指标学习------净利率。

一、概念

用个人利润表类比公司利润表来理解

每个月，我们领到的工资扣除一系列支出和税之后，剩下来的钱，是不是越多越好！

公司也是如此，扣除所有成本、费用和企业所得税后的净利润，越高越好！

用净利润除以营业收入，就是今天要学习的指标“净利率”。

一家企业的净利率越高，说明在从营业收入到利润的转化过程中损耗较少，也就是有更多的收入可以转化为盈利，那这家企业一定是一家效益不错的企业。

净利率=净利润/营业收入，越大越好！

二、实例计算

以“信立泰”为例，计算其2016年的“净利率”

分子、分母的“净利润”和“营业收入”，都在“利润表”中。

2016年，“净利润”为13.9亿元，“营业收入”为38.33亿元。

则，2016年“伊利股份”的“净利率”为13.9/38.33=36.3%，和财报说一致，计算完成。

三、判断指标

从大学刚毕业那会，普通人是相当不易的，领到的工资非常少，去除房租、交通、吃饭等生活必须后，剩不了多少钱，但理论上最基本的要求是：剩下来的钱至少要能够维持下个月的基本生活所需，否则这份工作无法持久。

经营一家公司肯定比个人生活要复杂的多，企业家们实属不易。

但无论如何也要满足最低要求：

净利率>资金成本，即报酬>成本。

一般公司从银行贷款，利息都大于2%，因此：

MJ老师总结：净利率至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

四、其他实例分析

思考一下，净利率和毛利率是成正比的吗？

一起看看“博士眼镜”的情况，眼镜行业被大家称为“暴利行业”，以下是“博士眼镜”2012年~2016年的五年财报：

“博士眼镜”毛利率超高的，连续5年都在70%以上，但从上表中我们看到，它的“净利率”却少的可怜，不到10%。这是为什么呢？原来，“博士眼镜”的销售费用太高了：

近五年“销售费用”占“营业收入”的比例，统计如下：

最近这五年，“博士眼镜”的销售费用呈现逐年上升趋势，高达1.31亿、1.62亿、1.84亿、2.02亿、2.24亿，分别占营收比重为48.3%、49.7%、51.0%、53.8%、53.9%，这么高的销售费用吞掉了它毛利的大部分。因此“博士眼镜”只有不足10%的“净利率”也就不足为奇了。

再回头看看美女“贵州茅台”的“盈利指标”和“现金流”：

总结“贵州茅台”的优秀之处有：

1、五年“毛利率”都超过90%------>是门好生意；

2、五年“净利率”也基本在逆天的50%左右------>税后赚钱！

3、昨天分析的“经营安全边际率”>60%------>有很大空间可以抵抗市场波动风险；

4、手上现金非常多，2016年高达59.2%------>现金流充沛。

原来优秀的公司财报长这样的。数据说明“贵州茅台”真是一门非常非常好的生意，在销售中也掌握绝对的主动权，这种企业真是不能再棒了！

但前三天学习的三个指标都各自占比20%，今天的“净利率”仅占比10%。

五.总结