优信赴美提交IPO申请，“钱景”能否创造“前景”？

北京时间昨日凌晨，二手车电商优信向美国证券交易委员会提交了IPO申请书。申请书显示，优信计划在纳斯达克IPO上市，股票代码为“UXIN”，拟筹集最多5亿美元资金。这意味着，优信有望成为中国二手车电商行业第一股。　　根据招股书披露的数字，2017年，优信业务成交量为63万辆，同比增长68%，成交额为434亿元，同比增长67%；2017年营业收入为19.514亿元，和2016年相比增长136.7%；2017年亏损16.961亿元，亏损增长61.4%。优信表示，本次上市融资的用途为进一步提升交易服务能力、技术研发，及适时开展合作、投资、并购等产业链整合。    中国汽车流通协会数据显示，2018年1至4月，全国累计交易二手车434.27万辆，累计同比增长13.98%，交易金额为2681.43亿元。从二手车市场的结构特点来看，今年前四个月，二手车转籍总量为98.95万辆，转籍比例为22.79%，与去年同期相比增长了3.03%。

根据IPO文件显示，优信2017年总营收为19.514亿元人民币（约合2.986亿美元），与2016年相比增长136.7%。在截至2018年3月31日的第一季度，优信的总营收为6.494亿元人民币（约合1.033亿美元），与去年同期相比增长93.2%。2017年，优信毛利润12.036亿元，同比暴增313.4%；毛利率也从2016年的35.3%，上升为2017年的61.7%。今年第一季度毛利润更是达到了4.2716亿元，同比增长了119%。

优信集团作为一家专业的二手车在线交易服务提供商，核心业务涵盖了二手车网络交易、二手车电商零售平台，以及二手车金融衍生服务。优信集团致力于为中国二手车行业的发展做出贡献，利用互联网及移动互联网技术，推动和建立中国未来二手车市场的诚信与高效。集团旗下拥有专门研究增值电信业务和电子商务的优估（上海）信息科技有限公司、专业提供二手车零售的电商平台优信二手车、二手车交易平台优信拍以及优信金融服务。

截至2018年3月31日，优信线下布局全国超过270个城市，超过670家线下门店，7个大型区域交易中心，总面积近100万平米。近100个第三方物流合作伙伴，覆盖超过357个城市，合作维修服务伙伴超过297家。

招股书进一步说明，“通过创新的线上线下结合，优信改变了中国二手车交易的方式，改变和优化了二手车交易的每一步，拥有全产业链服务能力”。据悉，优信本次上市募资，将主要用于进一步提升交易服务能力、技术研发及适时开展合作、投资、并购等产业链整合。

自优信在2011年成立以来，其业务已实现了重大增长。2017年，通过优信旗下平台卖出的二手车总数量为634317辆，与2016年的377777辆相比增长67.9%；在2018年第一季度，卖出的二手车总数量为165003辆，与去年同期的102098辆相比增长61.6%。

根据艾瑞的数据，2016年和2017年，以交易笔数和总GMV来看，优信运营着中国最大的二手车电商平台。优信的2C和2B业务也分别是行业领导者。根据艾瑞的数据，以GMV来算，2017年优信二手车在中国的2C二手车电商市场份额为41%，高于2016年的32%。优信拍在中国的2B二手车电商市场份额为42%，高于2016年的40%。

两大业务让优信可以服务中国更广泛的二手车交易，同时扩大优信平台的触达。2016年和2017年，优信平台上共有超过6.47万和8.37万活跃经销商。

另一方面，优信也因此建立了强大的品牌。根据艾瑞的报告，在至少有过一次交易的二手车买家和卖家中，优信是中国最热门、最受信赖二手车电商平台。在调查中，99%的买家客户表示，他们会将优信推荐给亲朋好友。根据益普索的调查，到2018年3月31日，在被问及二手车行业时，68%的中国消费者在没有任何提示的情况下会提及“优信”。

然而，优信快速发展的背后却也埋下了许许多多的“隐忧”。

首先，是大规模亏损。伴随着业务量拓展近年来其亏损逐年扩大，仅2018年第一季度，净亏损就高达8.4亿元。还在进行二手车消费教育普及、培养消费习惯的阶段，优信的诸多费用花在了树立品牌知名度上。在2018年第一季度中，优信在“销售及市场推广”单项上花费的金额达到6.38亿元。

其次，在2018年第一季度有3.59亿元来自2C贷款这一业务板块，其占比过半，这一结构让在当前信贷环境下的优信也面临诸多风险与不确定性。

为促成交易，二手车电商在不断降低购买二手车的门槛，因此需要大量的金融手段作支撑。2C贷款过程中，第三方金融合作伙伴通过优信向消费者发放贷款，而优信需要提供担保，也因此面临信贷风险，而风险管理系统也可能无法准确评估并有效降低风险。如果贷款被拖欠，优信如果无法及时高效、经济地处理汽车抵押品或有效回收欠款，对其业绩也将有重要影响。

其实，早在2016年，优信就计划将B2B业务单独分拆上市，但并未实现。2017年4月，优信集团董事长戴琨在接受AI财经社专访时解释了失败的原因：“去年6月17日，证监会出了一个政策，修改了上市公司重组管理办法。那天之后，在半年之内没有任何重组。”

当时，戴琨向AI财经社表示，“我们已经有计划了，但是计划比较灵活，更多是根据市场竞争环境。其实，我们随时可以干这个事儿，估计就这一两年吧。市场都可能选择，因为我们的结构比较好，中美都能做。”

而优信近两年来一直与美国、香港证券市场频频接触，当时优信正在努力准备赴港上市，可惜结果因为“估值太高，且主营业务并未实现真正盈利，资本市场不买账”收场。

在我看来，2017年初完成5亿美元的E轮融资后，优信估值已经接近30亿美元，如果现在二级市场能给出50亿美元的估值还有得做，否则IPO没有意义。虽然成功上市后，在信任度方面会有所提升，也会对其他的企业造成一定的压力。但其实，其他二手车企业也跃跃欲试，想要上市，紧跟其后。等到瓜子和人人车等同行业内的竞争对手都上市了，那么优信的IPO意义何在呢？亏损不断扩大，成本持续增加，优信如果不能解决目前存在的隐患，即便拥抱资本市场也是于事无补，不过扬汤止沸，更多的资金投入却不能带来更多的利润只会让优信更加骑虎难下。

互联网圈知名评论家，人称“小马哥”。国内某知名创业公司运营总监，财经杂志签约专栏作家，资深商业写作者，独立财经书评写作者，深度报道写作者，中国互联网金融首席架构师，TMT领域首席评论师，CCTV央视财经特约评论员，2016新媒体风云人物，2017新橙奖年度最佳互联网自媒体人，以独特视角发表最新财经观点、公司管理、品牌营销、电商分析等内容，满足大家相关方面的知识需求。 文章转载与商务合作加个人微信号：mawen011（小马哥）