时运变迁读书笔记2

37周读书笔记W3701-02

第六章控制通货膨胀

在这章里面，Volcker当时被吉米卡特点名当上了美联储主席。在卡特任内，能源危机、经济衰退，通货膨胀高涨。这章里面有趣的一个细节是他在谈决策者的政策主观意图和客观结果之间的不同：当时卡特政府希望控制通膨，联储会和财政部合作，控制信贷、采取货币紧缩政策，但经济突然出现了断崖式下滑，大众突然不花钱了，甚至有人把信用卡剪了寄到白宫，说要“跟政府合作”。而意外结果又导致了一个稍微利好的结果——因为政府立志反通胀，稳定了外汇市场的情绪，而因为通胀贬值的美元，让美国产品变得便宜了，反而促进了经常账户趋于平衡。

在里根时期，Volcker认为里根对于通胀有种本能厌恶，因此非常支持美联储的独立运作，认为控制货币和通胀很有必要。而里根政府时期另外一个重要的财政问题是在与高额赤字。他在书里说“财政政策已经被强大的政治和意识形态力量有效冻结了。”感觉未来川普的政府财政部门可能会面临同样的问题，减税派强势上台，影响决策。

货币主义（英语：Monetarism），又称重货币学派、货币学派，是1960年代形成的经济学流派，以挑战凯恩斯主义的面貌出现。其领袖人物为米尔顿·弗里德曼，他在1976年10月获得诺贝尔经济学奖。货币经济学认为货币的供应量在短期内对国家的产出、在较长期上的物价水准有巨大的影响。这种货币政策的目标是透过增加货币的供应量来实行。

货币主义的核心命题是：在经济活动中，货币扮演着最重要的角色,通货膨胀的原因就是发行过多货币。政府的角色是透过中央银行，调控在经济体中流通的货币数量，除此之外，不需要干预经济活动。

关注目标：短期利率，长期利率，货币周转率，汇率，信贷质量，债券和股票(公司所有权和债务);政府部门与私人部门收支;国际大范围的资本流动；金融衍生品，如买卖，交换，期货等。

菲利浦斯曲线：根据成本推动的通货膨胀理论，货币工资可以表示通货膨胀率。因此，这条曲线就可以表示失业率与通货膨胀率之间的交替关系。即失业率高表明经济处于萧条阶段，这时工资与物价水都较低，从而通货膨胀率也就低；反之失业率低，表明经济处于繁荣阶段，这时工资与物价水平都较高，从而通货膨胀率也就高。失业率和通货膨胀率之间存在着反方向变动的关系。

（沃尔克并不认同，在吉米卡特任内担任美联储主席，当时失业率和通胀同时上升）

银根：如果市场上资金供不应求，称为“银根紧俏”或“银根紧”；市场上资金供过于求，称为“银根松疲”或“银根松”。

联邦基金利率：是反映货币市场银根松紧最为敏感的指示器。从50年代开始，逐步成为美国货币政策的短期目标，联储当局通过公开市场业务调整联邦基金利率直至预定的目标。60年代后期，货币当局的注意力转向货币总量和信贷总额的控制，联邦基金利率不再是货币政策的目标，而成为控制货币总量目标的手段。当货币总量和信贷总额超出或不足于预定水平时，即调高或压低联邦基金利率，以抽紧或放松银根。这就是所谓的联邦基金利率战略。70年代后期通货膨胀居高不下，联储当局宣布不再注重利率的变动而转向对自由准备金的控制。

第七章 拉美债务危机

大卫·洛克菲勒本人是一个坚定的国际主义者,推动了大通曼哈顿银行的全球性扩张。但该银行也是个相对谨慎的放款人,洛克菲勒担心,在回流数十亿石油美元的过程中,银行将被要求承担过多的风险,或自愿承担风险。沃尔特·里斯顿带领花旗集团,走向了进取型的国际借贷和赢利增长之路,在规模上,花旗银行在美国 的银行中遥遥领先。他对回流美元的挑战无所畏惧,并高调坚称,政府应该把手拿开,因为市场能成功。

国际银行向发展中国家输出资金，资金回流起初非常顺利，随后就开始出现了银行资本杠杆操作，并出现了有效的奖励机制，令人越来越贪婪

大额国际收支贷款为发起银行带来了大笔预收费用,当那些收入确认时,放贷官员将能获得可观的奖励(以及晋升)。

大银行不断发贷，拉美国家不断借贷，却忽略了行业内关键指标警示。同时本章也介绍了墨西哥、秘鲁、巴西等国家自身政治事件在还贷事件上的态度和影响。

拉丁美洲国家,无论大小,几乎无一例外地对国际货币基金组织有种天生的强烈反感。作为指定的世界性货币合作机构,国际货币基金组织在制定和监督稳定计划方面具有道德权威和经验。但也许无可避免地,它也表现出一个严格的军纪官形象,强迫其成员作出牺牲并实施紧缩措施。我想我们都应该受到批评,因为没能更早地把世界银行和地区性发展银行积极纳入这一过程,因为它们的标签是,以恢复增长和发展的需要为最终目标。

为应对债务飞机，财长詹姆斯贝克提出的贝克计划：

第一，各多边开发银行在以后3年内向重债务国提供约90亿美元的新贷款；第二，要求私人银行在3年内建立200亿美元的信贷基金，资助重债务国；第三，债权国和债务国进行对话，以防止债务国组成新的抗债集团；第四，债务国实行紧缩政策，降低通货膨胀率，鼓励和吸引外资，减少国家干预。贝克计划体现了债权国的利益，提供新贷款必须以债务国调整经济为条件。

Volcker对于债务的看法：

尽管特定环境的重要细节存在差异,我的立场是明确的。没有能力还债无可厚非。如果正在为经济改革做出合理努力,必要的债务延期或重组要求,通常会得到理解和满足。但在我看来,坚持将取消债务作为一种倚重的援助形式,或者拒绝偿付,极有可能是帮倒忙。

名词解释：LIBOR: 将产油国具有潜在波动性的短期存款,转化为对有融资需求的发展中国家数年期的贷款,使得银行面临风险。有市场利率上升的风险,银行将因此不得不向其短期储户支付更多利息。这种风险,几乎总是通过“浮动”利率——在欧洲美元存款利率(行业术语为LIBOR,是“伦敦银行同业拆借利率”的缩写)加上一定息差——贷款转嫁给借款人。