每天学点投资理财（新手入门级）30

第44课 为什么想要做好投资，一定要学习行为经济学

1.什么是行为经济学？

经典经济学和金融学最重要的前提假设是，所有参与者都是理性的。他们会根据手里的信息，做出完全合乎逻辑的决策。正是有了这个假设，经济学才得以把数学、统计学、博弈论这样的自然科学的研究成果应用到经济的分析中。

但课本中的理论在现实生活中，似乎根本就站不住脚。如金融学中的“市场有效假说”，指出由于股市里的投资者都是理性的，他们相互的博弈的结果是股价正确的反映了所有投资者掌握的所有信息。因此，股价应该只有在新的信息（如一家公司发布了最新财报，或者新产品等事件）出现时，才有可能出现大幅波动。平时没有重大消息时，股价的走势应该是比较平稳的。

有效市场假说意味着股市是经济的晴雨表。但是，2014年7月到2016年2月，大盘指数先在不到一年的时间里上涨了1.5倍，又在8个月里面下跌50%。难道在那段时间里，经济的增速先翻了一倍多，紧接着又变成原来的一半？这显然是不可能的。

所以，如果死板的用经典经济学和金融学理论去炒股，一定会亏得很惨。

究其原因，是因为人类的理性程度，无法达到使经典经济学理论成立所需要的程度。

因此，想要让经济学理论更加实用，必须考虑到心理学。

经济学+心理学=行为经济学

2.徐老师的投资经历自述

2014年9月开始，我就关注到银华锐进的投资金辉。银华锐进是对标深证100指数的分级基金，就是深证100指数加了2倍杠杆。

我当时的理论很简单，当时的银华锐进在5毛钱左右，我认为未来起码能涨到1块5.因为2011年的时候，银华锐进就是1块5，当时的大盘是3000点。我觉得长期来说，大盘怎么都会回到3000点，所以很有信心的买进去了。

事后证明我是对的，银华锐进在几个月之后翻了4倍，最高涨到了2块钱。我的确赚钱了，但是没赚到那么多。因为当银华锐进从5毛涨到8毛的时候，我卖掉了三分之一。这是因为我对自己的判断没信心吗？

其实并不是，我并没有认为自己的判断出现问题，之所以卖，是因为讨厌“得而复失”的感觉。当时从5毛涨到8毛，我赚了60%，的确很开心，但也很恐慌。因为之前无数次的经历告诉我，如果又跌回去了，我会非常非常难受。为了一定程度上防止自己难受，我卖掉了三分之一。

值得回味的是，我在2014年9月份买入，一直到11月中，2个多月的时间里，银华锐进一直在5毛钱附近震荡，我一点都没觉得难受。实际上，一直在5毛钱附近震荡跟先涨到8毛，再跌回来，有什么区别吗？一点区别都没有，但是我的感受却如此的不同。以至于我的行为都受到了影响。这种不理性的心理学现象就是行为经济学里著名的“禀赋效应”。

3.什么是“禀赋效应”？

禀赋效应，就是你会更加看重已经属于你的物品。

行为经济学家卡尼曼曾经设计了一个很有意思的实验来解释“禀赋效应”。他们让第一组被试者每人先得到一个咖啡杯子，然后需要回答他们愿意出价多少钱把自己的杯子卖掉。这一组被称为卖方；第二组被试者事先没有杯子，要回答愿意出多少钱买这个杯子。这一组被称为买方。结果：卖方给出的平均价是7.12美元，而买方给出的平均价则是2.87美元。卖方给杯子的定价大概是买方定价的两倍。这个2:1的比例也被其他很多实验验证过。

这个现象可以用行为金融学中的“损失厌恶”理论来解释。这个理论认为一定量的损失给人们带来的痛苦要多过相同的收益给人们带来的快乐。

禀赋效应其实是人类心理上的一个漏洞，在不了解这个漏洞的时候，很容易做出错误的判断。当你投资赚了一点钱，特别有落袋为安的冲动时，你应知道自己出现了这种典型的心理现象。这时，就应尽可能的克服这种非理性行为，而客观的去判断是否真的应该卖出。

总结

很多科班出身的人吐槽中国股市不符合金融学规律，其实是他们没有考虑到投资者非理性行为这个因素。学习了行为经济学之后，你就会发现股市的各种现象都可以解释了。如果想提升自己的投资水平，学习行为经济学是个很好的方向。

如果想进一步研究，可以阅读理查德·泰勒教授的三本著作：

《“错误”的行为》

《助推》

《赢者的诅咒》