投资技能：财务报表分析实务之利润表
西天蜗牛2017-12-23 00:13:00
利润表是企业经营成果“成绩表”，通过对其进行分析，可以全面的了解企业的盈利能力和发展能力，进而可以对企业在行业中的竞争地位、自身的持续发展能力等作出有效判断。
第一部分企业总体盈利能力的分析指标
一、主营业务利润率
1、主营业务利润与主营业务利润率
主营业务利润又产品销售利润，指主营业务收入减去主营业务成本及税金后的余额。是企业主营业务财务成果的具体体现。主营业务利润率是企业在一定期间内主营业务利润与主营业务收入净额的比率，说明了企业主业的盈利能力，也反映出企业主营业务的市场竞争力和发展潜在。
主营业务利润率=（主营业务利润/主营业务收入净额）×100%
2、主营业务利润率分析
主营业务利润的变化受企业销售量、产品品种构成、销售价格、单位销售成本等诸多因素影响，所以主营业务利润率也收到这些因素的影响。
（1）如果企业的销量大幅提高，在其他条件都不改变的情况下，其主营业务利润率应该会提高。
（2）总销售收入不变，利润率水平不同的产品销售数量有增有减时，主营业务利润率改变。
（3）如果消费者不会因为价格升高而改变其购买意向的话，提高产品售价，直接能增加收入，在成本不变的情况下，企业的收入增加，主营业务利润率也相应提高。
（4）如果其他条件不变，企业通过降低材料成本等方式降低单位产品成本，也能提供主营业务利润，从而使主营业务利润率提高。
企业的主营业务利润率如果有明显变化，不外乎上述4种原因，企业提高了主营业务利润率，就能获得更多利润，从而证明企业的总体盈利能力增强了。
二、毛利率
1、毛利润与毛利率
毛利是主营业务利润加上其他业务利润，通俗的说就是企业卖出去的所有东西（不含固定资产等生产设备）的收入，扣除所有成本及税金后的净收入。
毛利率就是毛利与营业收入总额（主营业务收入和其他业务收入）的比率，它在企业盈利能力分析中与主营业务利润率的效果类似。
毛利率=（毛利/营业收入）×100%
其中，毛利=主营业务利润+其他业务利润；营业收入=主营业务收入+其他业务收入。
2、毛利率分析
在分析毛利率时，需要将主营业务利润率与毛利率进行比较，一般而言，主营业务利润率应该高于毛利率。如果一个企业的毛利率高于其主营业务利润率，就说明企业的盈利能力主要来源于其他业务利润，这就不正常。
在评价一个企业的毛利率水平时，需要考虑其行业特性，与同行业平均值作比较更具有可比性，更能说明企业的盈利能力和行业竞争力。
三、营业利润率
1、营业利润与营业利润率
营业利润是指企业营业收入与营业成本、期间费用及税金之间的差额，反映了企业生产经营业务的财务成果。
营业利润率是指企业在一定期间内营业利润与营业收入的比率，这一指标可以衡量企业在一定时间内营业收入获取利润的能力。
营业利润率=（营业利润/营业收入）×100%
2、营业利润率分析
在分析企业毛利率的基础上进一步分析企业的营业利润率变化趋势，除了能确认企业的盈利能力状况外，还能分析出企业是如何改善其盈利能力的。
如果企业前后两年的毛利率变化不大，而营业利润率却有了提高，就说明企业的期间费用等支出得到了控制。
如果企业前后两年的毛利率有了很大的提高，但是营业利润率变化却不大，这就表面，从产品的市场竞争力来看，企业的盈利能力提高了，但是由于没有很好的控制费用，导致企业的营业利润率没有很好的改观。
四、净利润率
1、净利润与净利润率
净利润是营业营业利润加上投资收益、营业外收入，减去营业外支出和所得税费用后的余额，是企业所有者最终取得的财务成果，或者说是可供企业所有者分配和使用的财务成果。
净利润率又称为销售净利率，是指企业实现的净利润与营业收入的比率，通过这一指标可以衡量企业在一定时期内整体获取利润的能力。
净利润率=（净利润/营业收入）×100%
2、净利润率分析
在对企业净利润率进行分析时，需要关注几个方面：
（1）由于净利润中包含了营业外收支净额和投资净收益，而营业外收支净额和投资净收益在年度之间可能会变化较大，且无规律，如果企业两年间净利润率的变化幅度较营业利润率的变化幅度要大，甚至趋势相反的话，需要关注企业是否受营业外收支净额和投资净收益的影响比较大。
（2）如果不同年度内企业所得税税率有明显调整，则势必会影响利润率的计算。
（3）企业的净利润率与净利润呈正比例关系，与营业收入呈反比例关系。“薄利多销”可能会扩大企业的销售收入，却不一定能提高净利润率。
第二部分 与投资相关的盈利能力的分析指标
一、总资产收益率
1、总资产收益率
总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期间内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率，用来衡量企业总体资产的盈利能力。
总资产收益率=（净利润/资产平均总额）×100%
其中，资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
2、总资产收益率分析
影响总资产收益率的因素是企业本期盈利的多少（即净利润）和企业总资产的规模。其中净利润与总资产收益率正相关，企业资产规模与总资产收益率负相关。
总资产收益率作为衡量总体资产盈利能力的指标，通过对其分析可以实现：
（1）通过总资产收益率指标，能直观地衡量企业资产运用的效率和资金利用的效果。
（2）在企业资产总额一定的情况下，通过总资产收益率可以分析企业盈利能力的稳定性和持久性，确定企业所面临的风险。
二、总资产报酬率
在净利润的基础上，反向加回来利息支出和所得税费用，得到息税前利润，用这一利润值来衡量企业总资产盈利能力。
总资产报酬率是指企业一定期间的息税前利润与资产平均总额的比率。
总资产报酬率=（息税前利润/平均资产总额）×100%
其中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
这一指标可以认为是企业的基本盈利能力，因为它排除了资金来源方式不同（即财务杠杆）对企业利润的影响，同时也排除了不同所得税率对企业利润的影响，体现的是公司使用所拥有的资产获取利润的能力。
三、净资产收益率
1、净资产收益率
净资产收益率又称所有者权益报酬率或股东权益收益率，是企业一定时期内净利润与平均净资产的比率，用来衡量企业所有者权益获得报酬的水平。
净资产收益率=（净利润/所有者权益平均值）×100%
其中，所有者权益平均值=（期初所有者权益+期末所有者权益）/2
2、净资产收益率分析
（1）可以判断企业的投资收益。
（2）判断管理者企业水平的高低。
四、资本金收益率
1、资本金收益率
资本金收益率是一定期间内企业的净利润与资本金的比率。所谓资本金，就是投资者初始投入的资本，体现为“股本”或“实收资本”，用来衡量企业所有者投入的资本赚取利润的能力。
资本金收益率=（净利润/平均实收资本）×100%
其中，平均实收资本=（期初实收资本+期末实收资本）/2
2、资本金收益率分析
一般而言，资本金收益率越高，说明股东或投资人投入资本的回报水平越高，企业的盈利能力越强。
在用资本金分析企业盈利能力时，应注意几个问题：
（1）应确定基准资本金收益率，比较实际收益率与期望收益率。
（2）资本金收益率虽然反映投资者投入资本的获利水平，却不代表真正能分到投资者手中这么多钱，要考虑到企业持续发展和扩大经营的资金需要。
第三部分与成本费用相关的盈利能力分析
一、成本费用率
成本费用率是指企业的净利润与成本费用总额的比率，是反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系的指标，该指标越高，表面企业为获得利润而付出的代价越小，企业的成本费用控制得久越好，盈利能力就越强。
成本费用利润率=（净利润/成本费用总额）×100%
这一指标也能直接被用用考核企业是否有效地扩大销售和节省费用开支。
第四部分 上市公司盈利能力指标分析
一、每股收益
1、每股收益
每股收益是指企业净收益与发行在外普通股数的比率，反映了某一期间内企业平均每股普通股获得的收益，可以评价普通股持有者获得报酬的程度。
每股收益=（净利润-优先股股利）/普通股股数
属于普通股的净利润与每股收益成正比例关系，企业的净利润提高，每股收益就越大；企业普通股股数与每股收益成反比例关系，企业发行的股份越多，在净利润一定的情况下，每股收益就越低。
2、每股收益分析
（1）每股收益指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益水平。
（2）每股收益是确定企业股票价格的主要参考指标。
（3）通过对某一企业连续若干年的每股收益变动状况及其趋势进行分析，能帮助投资者了解企业投资报酬在较长时期的变动规律，从而确定是是否需要长期持有该股票。
（4）通过对同一行业不同企业间每股收益的比较分析，能帮助投资者确认自己关注的企业的指标值在同业中的位置，从而在市场影响因素类似的情况下，对所投资企业的盈利能力作出更客观的判断。
二、每股现金股利
每股现金股利，简称每股股利，是现金股利总额与普通股股数的比值。每股股利表现的是每一普通股获取现金股利的多少，比每股收益更直接体现投资者得到的当前利益。
每股现金股利=（现金股利总额-优先股现金股利）/普通股股数
有研究证明，一个公司的股权越集中，其发放现金股利越不稳定；而股权越分散，其发放现金股利越稳定。也就是说，是否能在每年稳定地发放现金股利，与股东结构也直接相关。
三、股利支付率
股利支付率，即现金股利支付率，是指普通股每股现金股利与每股收益的比率。
股利支付率=（每股现金股利/每股收益）×100%
股利支付率并没有一个固定的衡量标准，各企业可根据自身盈利状况、远期经营方针、目前市场变化情况等来决定自己在不同年份内的股利支付比率。
四、市盈率
1、市盈率
市盈率是普通股每股市价与普通股每股收益的比率，即普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映的是投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。
市盈率=（每股市价/每股收益）×100%
2、市盈率分析
市盈率是反映上市公司获利能力的一个重要财务指标，一般来说，市盈率高，说明投资者对企业的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，通常一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率要高一些。但如果市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。
影响公司股票市盈率的因素主要有：（1）上市公司盈利能力的成长性。如果一个上市公司预期未来的盈利能力将不断提高，则说明公司具有较好的成长性，虽然可能当前市盈率较高，但也值得投资者进行投资。（2）投资者所获报酬率的稳定性。（3）市盈率也受到利率水平变动的影响。在股票实务操作中，利率与市盈率之间的关系通常用公式：市盈率=1/一年期银行存款利率。
在对市盈率进行分析时候应注意如下问题：
（1）该指标不宜用于不通行业的公司之间的比较，行业不同，其每股收益差别就比较大，市盈率也就不具有可比性。
（2）当每股收益非常低，可能会计算出一个没有多少实际意义的高市盈率，此时这一指标就没有参考价值。
五、每股净资产
每股净资产是指股东权益与普通股综述的比率。这一指标用来衡量企业每股股票所拥有的资产价值。企业每股净资产越高，股东拥有的资产价值就越多；每股净资产越低，股东拥有的资产价值越少。
每股净资产=股东权益/普通股总数
其中，股东权益指的是公司净资产，代表的是公司本身拥有的资产。
每股资产是上市公司实力的体现，反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。
但是，我们在利用每股净资产来分析企业的发展潜力时，需要同时关注每股净资产的“含金量”，不同的净资产内部结构，分析得出的企业发展实力是有差别的。
六、市净率
1、市净率
市净率是普通股每股市价与每股净资产的比例关系，反映的是投资者花多少钱才能买到企业一个股份份额。
市净率=股票市价/每股净资产
其中，企业的每股净资产包括公司实收资本、资本公积、盈余公积及未分配利润。市净率与每股净资产成反比例关系。
2、市净率分析
一般认为，市价高于账面价值时，企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。
如市净率小于1，表面企业没有发展前景；反之，市净率大于1，表面投资者对股票的前景感到乐观。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般认为市净率达到3时，企业的资产质量已经非常好了。
第五部分 与利润表相关的长期偿债能力指标分析
一、利息保障倍数
1、利息保障倍数
利息保证倍数也称获利倍数，是企业息税前利润与利息费用的比率，是衡量企业支付借款利息能力的指标。
利息保障倍数=息税前利润/利息费用
2、利息保障倍数分析
利息保证倍数反映了企业用经营所得支付债务利息的能力。一般情况下，企业的利息保证倍数至少要大于1，否则，企业将难以生存与发展。
利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。但是也存在明显的缺陷：净利润或者调整的息税前利润，都只是会计核算后的数据，账面数值不能作为长期债务和利息的偿付手段，只有企业净现金流量才能真正地偿还企业债务和利息。