金融过热，实体过冷，注定导致经济低迷！

经济过热还是过冷是一个综合性的问题，要综合一些指标来参考。常规的一些指标如CPI，PPI，GDP，和货币供应量M2值及其增速等等。

而我国的经济冷热情况是由我国特殊国情决定的。我国得益于改革开放，市场经济在这十几年以及未来正处于一个高速发展阶段，一方面是大型的基础设施建设，如高铁等新一代交通网络的建设，全面的城镇化建设，医疗设施的普及等等。另一方面是作为一个人口，经济大国对商品和货币的巨大需求，如石油、煤炭、粮食、油料、铜、铁、橡胶。如此大的需求是产生更多的供给的最根本的动力。大量的投资就意味着对货币的需求，大量的人口意味着对粮食的需求等等。

1世界经济低迷么？

前几年一直讲经济过热，现在又在讲世界经济在低迷区徘徊，中国政府在防止经济硬着陆。

什么叫世界经济低迷？2%左右。什么叫世界经济中速？3%左右。什么叫世界经济高速？5%左右。大家可以从下图得知，世界经济增速近20年来一直保持在3%左右，除了08-09年美国金融危机拖累至增长为负，也就是说一直是中速增长，不存在经济过热，也不存在经济过冷。

而中国是多少呢？中国2018年GDP增长修正为6.6%，为新世纪以来最低，贡献全球30%的经济增量，经济总量达到900309亿元，约占全球经济总量的16%，稳居全球第二大经济体。

当经济发展不尽如意,或者是由高速发展进入低速发展期,甚至是停滞时,我们说经济进入低迷期，也叫经济过冷。而综合上述数据与现实情况来看，我们只能说世界经济还在可控的中速发展周期内，而中国经济相对之前过热还说，现在相对低迷，而这一转折点同样在2008年全球金融危机之后。

2中国机遇与挑战

如果中国经济保持6%左右的增长，则在2027年前后，中国将超越美国成为全球第一大经济体，再回世界之巅，全球政经格局和治理版图进入新的篇章。

2019年或为中国新一轮改革开放元年，【财经火锅】一直以来的观点就是：今年的经济局势比去年好，具体反应将会在6月30号之后，大家可以拟目以待。

中国有全球最大的统一市场（14亿人口），有全球最大的中等收入群体（4亿人群）；中国的城镇化进程距离发达国家仍有20个百分点的空间，潜力大；中国的劳动力资源近9亿人，就业人员7亿多，受过高等教育和职业教育的高素质人才有1.7亿，每年大学毕业生有800多万，人口红利转向人才红利；中国的新经济迅速崛起，独角兽数量仅次于美国；中国GDP增速6%以上，是美国的2-3倍；新一轮改革开放将开启新周期，释放巨大活力。

　　挑战方面，中美贸易摩擦具有长期性和日益严峻性；渐行渐近的人口危机来临；必须调动地方政府和企业家的积极性。我国处于增速换挡、跨越中等收入陷阱的关键时刻，过去十年中国经济持续下行，2018年中国经济增速创1991年以来新低。经济下行既有周期性因素，又有潜在增长率下行因素。我国在科技创新、高端制造、金融服务、大学教育、关键核心技术、军事实力等领域跟美国仍有巨大差距，必须继续谦虚学习、韬光养晦、改革开放。

2018年中国人均GDP为9769美元，合64644元，名义增长9.2%，较2017年减缓1.1%。按世界银行标准，发达国家人均GDP门槛约为1.25万美元，如果中国经济保持6%左右的增长，到2022年前后，中国将跨越中等收入陷阱、跨入发达国家俱乐部。

3金融过热+实体过冷=金融危机

回想2000年前后中国是靠什么引起了世界的关注，得到了世界的认可？是中国外贸。千万别忘了这段历史，正是中国的外贸托起了中国的地位，中国的地位托起了中国的货币。

而不得不说这一机遇我们应该感谢欧美，正是欧美上世纪90年代的“经济结构调整”战略，将低层次工作输出中国这样的国家，比如制造业，我们以改革开放的姿态引接这一机遇，从而使中国经济保持着持续三十年的高增长。

而现在，我们外贸没什么人在干， 外贸利润空间也被压缩，外贸的品质和核心竞争力也逐年减低，面对这样一种形势：外需不振、内部突围不准， 为什么？因为我们在放弃外贸，在抓投资，在大力发展金融，甚至在极端的投机。

现在，80%、90%的国民在从事金融投资、投机，如果大家仔细看上市公司财报则更明显，大多数的上市公司维持利润增长并非靠企业创新和业绩增长，而是靠投资，投资房地产、投资金融、甚至投资比特币。如果我们说从企业发展历程上讲，从制造加工到品牌管理、标准控制、知识产权再到金融是企业发展的几个层级，那么现在大部分中国企业已经放弃了企业金字塔中下层，直接爬上塔顶。没有基石，经济的金字塔何以支撑呢？

我们是不是太偏了？美国是世界金融的强国，美元是霸权的货币，华尔街很强大，美国的金融很强大，但美国干金融的人比例只有40-60%。为什么？因为金融危机疼痛是难忘的，2008年前，美国大部分资金流向华尔街，当金融危机爆发后，据美联储公布美人均损失7万美元，美国在金融危机上损失高达21.28万亿美元，而2008年美国GDP为14.72万亿美元，M2总量约为8万亿美元。

金融创新在很大程度上是一个炼金术的过程，即从那些基础的非流动性资产中创造越来越多的流动性，而金融危机的根源就在于此：金融系统的债权流动性总是比基础资产更强，“现金”就是流动性最强的资产。当储户意识到他们的金融债权(如股票、债券、回购协议、银行存款)比基础资产定价更高的时候，就有动机将其兑换为流动性更强的资产。借款人之所以很难获得融资，是因为金融中介机构担心，当其他债权人将资金抽走时，他们手中就只剩下了一堆不良资产。实体经济的“融资”也往往突然枯竭。

从我国指标上来讲CPI在这段时间还是趋于平稳，工业品价格PPI甚至出现下跌。如果从历年GDP增速和M2值增速来讲，经济是比较热的，过去M2增速一直保持在13、14%，而GDP是8、9%。而现在我国M2增速一直保持在8.%左右，而GDP是6-7%之间徘徊，货币供应量规模从08年的50万亿已经达到如今的188.47万亿（27.48万亿美元）。GDP与M2的比值从某种层面上来讲我国还是粗放型经济，资源和货币利用率低，具体可以参照其他国家如美国、日本、德国的相关比值。

在市场经济中，每一个经济单位都是趋利的，也就是非理性的。比如之前国内一些大型的工业，像钢铁：我们的钢铁不精，没有核心技术，没有核心的产品，粗钢、螺纹钢是世界老大，占比不到50%，而精钢、特种钢排不到世界的地位，占比只有2%，我们要思考的是把2%变成50%。但是我们的钢铁干钢铁了，从2012年开始钢铁亏损、巨额的亏损，钢铁企业开始干期货、干石油、干黄金、干农产品，剩余资金库存集中到了金融，集中到了投资。这个行业的领域是发人深省的一次教训，是血淋淋的教训。

还有过去十年很热门的光伏产业，由于地方政府的大力支持和企业的大量投入，造成恶性竞争，跟水泥、炼铝行业一样导致严重的产能过剩，所以我们要调结构、去库存。还有过去十年的房地产投资热，对货币资金的需求。根据凯恩斯的理论，由于市场是非理性的，就需要政府出面干预经济，也就是我们通常所说的宏观调控。

而现在互联网+是很火的，五年以前在出现这个词的时候我就坚决反对，包括最早与中国财经大学黄震教授等人在簋街聚餐讨论到底是叫“互联网金融”还是“金融科技”时，我就反对，一直以来我都说互联网是工具（这并不会贬低互联网的地位），不能用互联网+主业，要主业+互联网，钢铁+互联网，造船+互联网，外贸+互联网，而事实也证明互联网金融的过热导致的现实社会问题。

为什么我要这样讲？2018全国网上零售额90065亿元，比上年增长23.9%，全年实物商品网上零售额增长25.4%，占社会消费品零售总额（38万亿）的比重达18.4%，比上年提高3.4个百分点。这是一个喜人的成绩，也是很多互联网从业者和研究机构怒我的数据，但是，在最早提出互联网+的2011年，中国零售总额是18.3918万亿，以2011年为分界线，前后增长均是18%左右，也就是说互联带来的只是左兜掏右兜在故事，只是渠道的增加，并非有本质上的改变与增长。

所以透过这个角度去想，时髦的东西不见得对，潮流的东西不见得对。

不断地维护金融资产价格并不一定保证实体经济投资的正常进行。我们知道，在一般实体经济中，当供给增加的时候，商品价格会下跌，利润会减少，这样会导致要素从该领域流出。而我们知道金融资产价格的维护实际上是依靠债务，当借贷增加的时候，金融资产价格会上涨，这时，利润会上升，借贷会进一步增加，相关要素会进一步流入。这就导致了虚拟经济和实体经济的越来越不平衡。

当金融投资逐利过于快时，偏向实体经济的资金则会越来越少，而大家都知道投资的标的需要实体经济作依托，当高金融获利+低实体资金现象出现，面临什么我想就不言而语了。

其实我们上面讲过中国近三十年来经济快速增长最大功劳要归功于外贸，而也正是因为外贸，我们可以说中国实体经济的下坡路，本质上与房地产、金融空倒等没有任何关系。因为这些都是2012年以后的事情。中国实体经济不好，无非是出口导向的基石，廉价劳动力越来越少，结合美国加杠杆消费的能力越来越差，回归本质罢了。

现在，中国经济出现了一个非常有意思的阶段 ——短期内，钱很多，可好项目越来越少，什么是好项目呢？就是收益高、快速翻倍的。因为现在的市场投机行为已经告诉了老百姓，冒死挣快钱的机会多的是，你说不炒币、不炒房，拿着钱干嘛呢？去投资那个收益率只有个位数甚至随时会资金链断裂的实体经济？

所以产业升级非升不可，不但要快速产业升级，还需要合理配备政策与资金，包括降低金融收益。一方面要求金融机构解决小微企业融资难，一方面又要限制金融机构不良贷款率和放大虚拟经济投资回报，金融机构也是追求利益的，怎么可能要求他们去做慈善呢？

如果不把货币的天秤倾向实体，再多的扶持也只将是流失！