休闲食品上市热潮中的盐津铺子闯关IPO能否顺利过会？

对于进入门槛相对较低的休闲食品行业，继上海来伊份10月成功挂牌上交所，成为主板“零食第一股”后，一家位于湖南的休闲食品企业盐津铺子食品股份有限公司（以下简称“盐津铺子”）也将在12月23日上会，拟在深交所中小板上市。

盐津铺子是一家专业从事食品科研、生产、加工、销售于一体的综合型企业，致力于为消费者提供优质安全食品，主要生产“盐津铺子”系列“高档时尚、健康休闲”食品，包括“凉果蜜饯”、“坚果炒货”、“豆制品”、“肉制品”、“休闲素食”等五大系列200多个品项，“以零售终端为重点、以湖南、深圳为中心，拉动周边省市、辐射全国”，已进驻沃尔玛、家乐福、麦德龙、大润发、华润万家、步步高、卜峰莲花等国际国内大型商超。

盐津铺子于2016年11月29日更新披露了招股说明书（申报稿），拟公开发行不超过3100万股，募集资金主要用于休闲食品生产基地建设、食品安全研究与检测中心建设、电子商务平台建设和营销网络建设等项目。

其中，利润总表如下：

▲来源：盐津铺子招股书

商超濒临倒闭，渠道或受阻

然而，盐津铺子的上市之路并非一帆风顺，在行业内线下实体单店最为强势的来伊份以及互联网电商平台体量最大的三只松鼠的夹击下，失掉渠道、品牌优势的盐津铺子要想突围困难重重。

更糟的是，其重要渠道商新一佳超市已于日前倒下，这给盐津铺子的上市之路埋下了隐患。

事实上，不仅新一佳濒临倒闭，大润发和天虹商场，2016年10月亦首次关店，人人乐近两年关闭了近20家门店，国际商超大鳄沃尔玛和家乐福也逐渐在关闭在华门店，华润万家接手乐购之后的日子也不太好过。行业资深人士指出，近年来电商平台的迅速发展，加上房租、人员等刚性成本的增加，商超行业逐渐走向衰退，“关店”缩水模式还将继续。由此可见，盐津铺子完全依靠商超渠道的风险还将继续扩大，同时对于该公司的跨区域经营也会带来一定的影响。

前瞻投资顾问根据招股书了解到：

▲来源：盐津铺子招股书

报告期内，公司所在地的湖南省销售占比分别为49.58%、47.26%、39.96%和41.58%，占比较高。

企业采取的是“直营商超主导、经销跟随”的营销网络发展战略，截至2016年6月，公司的产品销售覆盖全国31个省、自治区、直辖市，共进入了45家大型商超1,700多家门店，拥有700多家在当地实力较强的经销商，湖南省外各区域的销售收入持续、快速增长。“盐津铺子”品牌已成为全国性的知名休闲零食品牌。

各渠道营收占比如下：

▲来源：盐津铺子招股书

曾深陷恶意抢注商标纠纷

在凉果蜜饯产品包装上，因与上海天喔相似，盐津铺子曾陷商标纠纷。

在盐津铺子公司成立之前，2003年5月，盐津铺子公司就申请注册了“盐津铺子”商标，2004年10月14日核准注册。

在此之前，上海天喔于2002年12月就其食品包装袋、瓶贴先后申请获得13项外观设计专利，其中包括盐津铺子食品包装袋、盐津铺子食品瓶贴。

盐津铺子公司推出凉果蜜饯后，市场上出现了两家不同的公司采用相仿产品包装的现象：双方产品包装都含“盐津铺子”文字、老房屋写意构图等内容，“盐津铺子”所采用的字体都是方正黄草简体，而且字体大小、排列组合均一模一样。

▲盐津铺子包装

▲上海天喔包装

2009年1月22日，上海天喔向国家工商总局商标评审委员会(以下简称商评委)提出撤销盐津铺子公司关于“盐津铺子”商标的申请，其理由是：“盐津铺子”由其独创，自2002年下半年起就使用于自己的蜜饯产品上，并打出了很高的知名度。公司对“盐津铺子”享有在先的著作权及外观设计专利权。

商评委并未认同上海天喔的申诉。商评委认为，上海天喔外观设计专利的授权公告日晚于争议商标申请日，且“盐津铺子”文字不在专利保护范围之内。

商评委于2010年3月22日裁定，上海天喔主张的理由不成立，盐津铺子公司的“盐津铺子”商标予以维持。其后，上海天喔不服商评委的裁定，提起行政诉讼，一直上诉至北京市高级人民法院，要求撤销商评委的裁定。

最终，上海天喔败诉，盐津铺子公司才得以维持“盐津铺子”的商标。

休闲食品IPO

这是盐津铺子第二次冲击IPO，早在2015年2月，盐津铺子便发布过招股说明书，但并未获得通过，具体原因不明。但相较于来伊份上市历时四年，或许并不算太波折。而在此前，已上市的休闲食品企业还有恰恰食品、有友食品、煌上煌、好想你，以及今年在香港上市的周黑鸭。

媳妇熬成婆，来伊份终上市

四年前，来伊份的上市申请因为“毒蜜饯”遭央视曝光，惨遭否决。

2012年的“毒蜜饯”风波重创了来伊份的利润，当年利润较上年暴跌超过七成。经过2013年和2014年的恢复性增长之后，终于恢复到2011年的盈利水平。

如果没有“蜜饯事件”，来伊份的上市之路或许要提早4年——早在2012年，来伊份就曾谋求中小板上市，但因当年的食品安全丑闻影响，IPO一度停摆。

经过整顿之后，来伊份再度提出上市申请，经过漫长的等待之后终于在2016年9月拿到首发批文。

10月12日，来伊份正式挂牌上海证券交易所主板，公开发行6000万股，发行价格为11.67元/股，迎来企业发展的崭新里程。

然而，这次盐津铺子能否顺利过会，12月23日即有分晓。

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