观点｜新能源车高歌猛进 布局细分龙头

（文中所涉个股仅作行业研判，不作个股推介）

产量同比增长8倍,预期全年产量超32万辆,有望突击35万辆,2016年超50万辆:根据工信部数据显示,2015年10月我国新能源汽车生产5.07万辆,同比增长8倍。1-10月,新能源汽车累计生产20.69万辆,同比增长3倍。10月产量数据再次印证我们的观点:一方面,整个产业链健康有序发展,尤其是核心部件动力电池产能有序释放,为2015年电动车产销高增长奠定了良好基础。另一方面,2015年将是十二五规划阶段考核年,地方政府有冲量需求,后续新能源汽车产量与销量将持续超预期,11、12月份将是新能源汽车将会环比增加,我们预期2015年产量将达32万辆以上,有望突击35万辆,成为名副其实的拐点之年。同时预期2016年将达50万以上的产量,2020年200万辆以上产量。

受补贴影响,车企集中突击抢装纯电动商用车(<10米),未来增长依靠乘用车:根据工信部数据显示,纯电动商用车生产1.96万辆,同比增长4倍,大幅超过同期的插电式混合动力商用车的2倍同比增长。年1-10月,纯电动商用车生产5.93万辆,同比增长9倍远超同期的插电式混合动力商用车的88%同比增长。其主要原因是根据《2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策》条款,2016年非标准商用车中6米<车长<8米以及8米<车长<10米较2015年的补贴将会滑坡明显,迫使车企将在2015年内集中抢装商用,以期获取更多的补贴。

我们认为,非标准车(<10米)未来销量将会降低,但标准车将会延续增长的态势,实现车辆消费结构的合理过渡、转变。同时,纵观整个市场,乘用车将会未来车企角逐的主要领域,我们看好在乘用车领域布局具有先发优势的比亚迪与江淮汽车。

动力电池快速放量,投资价值传导整个产业链,首推锂矿、次选材料与电池、电机电控有强烈的补涨需求:目前处于紧平衡的核心部件动力电池产能快速释放,例如,比亚迪的10GWh电池厂已在10月底全面投产,成为名副其实全球最大规模的动力电池工厂;国轩高科4.5亿Ah已于顺利放量投产的产能投产,南京3亿Ah的产线也将于年底投产;长园集团参股的沃特玛现有3GWh产能投产。受益于动力电池的极速扩张,锂矿与其相应的加工产品大幅涨价,例如,电池级碳酸锂从年初4万多每吨涨到现在7.2万元每吨。

我们认为,具有资源与技术优势锂矿企业将是最大的受益者,强烈推荐天齐锂业、赣锋锂业以及ST融捷。同时,上半年上游材料由于产能过剩,严重供过于求,价格持续下滑,近期随着动力电池产能的释放,材料厂商的产能利用率持续攀升,我们强烈建议布局优质的龙头包括新宙邦、沧州明珠、杉杉股份、天赐材料。此外,我们坚定看好动力电池增长所带来锂电池设备投资机遇。我们认为,电池设备企业今明年业绩有望爆发式增长,强烈建议关注上市公司赢合科技、先导股份与ST融捷。与材料、电池、设备的高歌猛进形成鲜明对比,电机在这一轮上涨中相对落后,有强烈的补涨需求,建议积极关注正海磁材、大洋电机、信质电机。

投资建议 新能源汽车产销两旺,增长确定,投资机会延伸至整个产业链,强烈建议布局优质龙头。行业层面来看,当前经济处于下行触底阶段,而新能源汽车同比数倍增长,同时环比也大幅增长。我们认为,新能源汽车在5年内将有10倍的增长空间,显示出极大的成长性与巨大的投资机会。2015年销量开始突破1%的临界点,微观调研验证新能源车产业链配套逐步健全、技术快速发展和效率提升,各个环节成本也在相应快速下降,为未来电动车高速成长奠定了良好的产业基础。强烈建议重仓细分优质龙头。

来源：中泰证券（作者：曾朵红）