李大霄：中国股市从“婴儿底”进入慢牛

李大霄 英大证券研究所所长

中国股市从“婴儿底”进入慢牛

尊敬的董少鹏先生，尊敬的各位来宾，大家上午好！我今天用一个非常短的时间告诉大家，中国股市从婴儿底进入慢牛，股指从5178下行到2850,我把这个地方定义为婴儿底，下面我用非常短的时间告诉大家我的理由是什么，后面的机会在哪里，我的看法为什么跟其他人的看法完全相反。它的理由在哪里？

什么叫朋友？我们身边有很多朋友，有的是各种各样的，一个人有飞黄腾达的时候，有当省长、部长或者更高官员的时候，也有可能他偶尔有下岗那一天，我们看到他飞黄腾达的时候，登门拜访的人络绎不绝，但是他到下岗的那一天去看望的人是非常少的。对不对？万一这个人被人冤枉关进牛棚的人肯给他送一碗粥的人绝无仅有，什么才是你的朋友？是登门送金条的人还是给你送一碗粥的人？这就是我对朋友的理解跟其他人对朋友的理解完全不同，投资是什么道理？投资就是当你看好那个人，你看好那个朋友，当它最需要你的时候，你给他送一碗粥，而不是当他飞黄腾达的时候上门送金条。大多数人都是相反的，这就是我跟其他人不一样的地方，世界观不同。我告诉大家不要再48.6元的时候买中石油，这个时候买就是上门送金条，因为它一百年才能回本。我告诉大家这个事情不是炫耀我多么得准确，我警告大家现在上市的每一个次新股都是一个一个微型的中石油，每天都在中华大地都在上演中石油同样的故事，千万要小心。什么时候才能买？等到它凉了才能买。

不要再高潮的时候买黄金，1900美元的时候买黄金就是送金条。不要再高潮的时候买创业板，这个时候买创业板就是送金条。在市场一片悲观与绝望的时候，中国股市的钻石底出现了，我被骂了三年，不屑、嘲笑、讽刺那是正常的，恐吓、攻击、写举报信那是极端的。钻石底长什么样？中国的股票市场只有四个地方才可以买，325点，998,1664点，再下去就是横跨了三年的钻石底。我非常痛心的是，我在这个地方呼吁了三年，我们国家的养老钱应该在这个地方进场，其它三个地方是微型底买不到，而1664这个点养老金是可以买的，如果这个地方进场之后中国人的养老问题就解决一大部分了。我呼吁什么叫好老板？中国有一个好老板姓任，他的持股只有1.4,其他都是他的员工持有的，这个才叫好老板，这种老板才在全世界没有任何一个人给他竞争，为什么？他的员工是给自己打工的。这个时候我呼吁我们上市公司应该做员工持股计划，可惜很多的老板没有听我的，他在地球顶做了，而且还告诉大家，你们买吧，买了之后亏了我补给你，现在掉了一半。

市场一片狂热之中，中国股市的地球顶出现。有五个理由，我们在地球顶买股票，一块钱只能买到7分3厘钱的净资产，汇金公司在减持，大股东们在减持，重要的是发行的问题还有一个问题是双向交易，最重要是第五个理由，当杠杆开始收缩的时候，地球顶就出现了。我的理由什么时候该买股票？在国家需要的时候我们买股票，在国家需要的时候买股票意义更大，胜算更高，这是投资人的责任，而且我们的国家对投资人应该有更高的尊重。

我认为后市有四个建议，第一，保持融资者利益和投资者利益的平衡。第二，一级市场和二级市场的平衡。第三，融资速度跟影子速度的平衡。第四，上市跟退市的平衡。这个市场才能够健康发展。这次很多人出问题，出问题的原因在哪里？没有把国家利益、集体利益、个人利益搞清楚，很多人把集体利益放在国家利益上面，这行吗？肯定不行。很多人还有把个人利益放在第一，这是绝对的不行。送给大家九个字，怎么做股票？做好人，买好股，得好报。投资是一场比马拉松更长的比赛，投资是等你做了爷爷奶奶的时候告诉你的孙子孙女，我买了一个巴菲特，买了一个李嘉诚，买了一个中国平安，而不是告诉他，我以前买了一堆股票，它突然不见了。

宏观方面的情况，欧美现在的利率水平，中国的利率水平美国人将要有一个加息的情况，德国、美国给加息做准备，中国收益率曲线在下行，这是为什么我看好市场的原因。当中长期贷款利率、短期贷款利率坚定下移的时候中国股市还是会上行的。

2020年比2010年国内生产总值要翻一番，折算起来就是6.5。因为有这个经济增长，有这个增速，中国的股票市场回暖是有基础的。刚才讲四个地方可以买股票，道理在哪里？这四个地方的横坐标是十倍的PE,也就是说到这里就是底了，而现在估值并不高，现在的问题在哪里？现在的问题在中位数而不是在整体的估值。上证50这里出现机会，3.66比十年期的国债收益率要高一些了。问题在哪里？高市盈率的股票在现在这个阶段仍然有风险，低市盈率的股票出现一些机会。为什么我看好市场？因为有蓝筹股的基础在这里。

刚才讲什么叫好人？我把三年以来买股票的定义为好人，三年以来卖股票的定义为坏人。当杠杆率从2.27万亿，神奇降到9千亿的时候，现在又回升的时候，去杠杆的过程已经结束了，特别是为什么我会起名叫婴儿底？是这个原因，后面我坚定地认为一大堆婴儿将会撑起我们的经济，撑起房地产，撑起我们的股票市场。少鹏说，婴儿底比钻石底更好，更重要。时间关系我们把婴儿底的五个理由告诉大家。第一个理由是股指，第二个理由是杠杆，第三个理由是影响市场的做空已经暂停，第四个是限制减持和IPO调解，第五个救市政策。我从业以来从来没有过这么多的救市政策出台，这是我看好市场的原因。

前面讲的都没用，后面展望才有用。从5178到2850,市场最大下跌已经结束，后面是一个重心逐渐上行的过程。机会在哪里？机会在蓝筹股，风险在“黑五类”.我们后续是这么大的市场变化，一个是国际化，一个是市场化，注册制、双向交易还有退市。在这个市场里面机会在哪里？第一大机会恒生国企，第二大机会上证50,第三大机会沪深300.金矿，银行、非银行金融，一定要抓住金矿而不要在没有金矿的地方去找。特别特别不要买最高的国防军工股，低估的有一些机会可以寻找一些机会。

行业配置方面，整个配置香港恒生国企股放在首位，上证50、沪深300放在第二第三位。时间关系把我之前推荐的钻石底推荐的股票仅供给社会贡献大的人参考。

送给大家四句话，钻石底亮晶晶，地球顶沉甸甸，婴儿底抱紧紧。抱紧紧婴儿，它长大了就会飞了，最好玩的就是婴儿阶段，最好玩的是它小的时候伴随它的成长，3000点是将来的地平线。时间关系，我只能把最后把四个图片告诉大家，我微博怎么看？很多人不理解，6月14号发的微博，我在广州怎么告诉他们他们都不相信，他们说这个是车厘子，这个是下跌中途的照片，这是到底的照片，我都这样了，你们还怕什么？

最后用纪念抗日战争的一个图片，只要你是好股票，只要你手中没有杠杆，只要你是自己的余钱，现在该怎么办？我们要向着解放向着财务自由，冒着敌人的炮火前进。

第十一届证券市场年会

（注：以上内容来源于现场实录，按照嘉宾出场先后顺序排版，截止发稿尚未经本人审核）