蔚来100亿融资进账，但造车资质仍遥遥无期
作者 / 速途网 乔志斌
北京时间5月28日，蔚来汽车发布财报，财报显示，2019年第一季度，蔚来的总收入为16.312亿元，同上季度相比减少54.6%；净亏损为26.236亿元，环比减少25.1%，同比增长71.4%。除去股份支付费用，调整后净亏损（非美国通用会计准则）为25.04亿元，环比减少25.5%，同比增长68.2%。
由于蔚来在上一季度财报中，给行业分析师们打了“预防针”：受2019年电动汽车补贴削减，以及受农历新年季节性因素的影响，今年1、2月销量分别为1805、811辆，交付量放缓速度明显放缓，所以本季度财报表现勉强超出华尔街分析师预期，但总体表现只能称为差强人意。
汽车销量环比减半 深陷亏损难脱身
造成Q1财报中营收大幅下降的原因，主要是由于主营业务电动车的销量下滑。
财报显示，2019年第一季度，蔚来2019年第一季度为3989辆，相较于上一季度7980辆环比下降50%。汽车销售额为15.352亿元人民币（合2.288亿美元），环比下降54.6%。
此外，蔚来还在财报中透露2019年4月，蔚来交付1124辆ES8。造成交付量减少程度高于预期主要是受到3月底公布的新能源汽车补贴退坡以及中国宏观经济尤其是汽车行业表现低迷的影响。
对于销量预期，蔚来CFO谢东萤电话会议分析师问答环节中表示，受到补贴退坡和宏观经济影响，目前公司无法为全年交货量制定目标，还要看ES6的下线和交付情况，可能一两个月之后才能做出预估。
不过，摆在蔚来面前亟待解决的问题，还是如何摆脱亏损。
财报显示，2019年第一季度为26.236亿元（合3.909亿美元），环比收窄25.1%，比2018年同期增长71.4%。整车毛利率从上一季度的3.7%下跌至-7.2%。虽然毛利率负值表面看上去蔚来“卖得多、赔的多”，但实际情况却是正因为销量过低，无法均摊车辆生产制造的成本开支，导致了亏损。
也就是说，如果蔚来不能在短时间内提振销量，亏损现象还将持续更长时间。甚至谢东萤在电话会议中坦承：“我们认为二季度的烧钱会有点多，但三四季度会随着ES6的销售而迅速下降。”这意味着，ES6的销售表现将成为蔚来下半年能否盈利的重要依据。
除了增加销量的“开源”，另一方面，蔚来想要降低支出的“节流”并不容易。
虽然财报显示，在2019年第一季度，销售成本环比下降45.9%，经营性成本（研发、销售及一般管理支出）环比下降30.7%。但销售成本的收窄，主要原因来源于ES8交付量的环比下降。而产品研发作为企业核心竞争力的体现，随着ES6之后，蔚来第三款车型开始提上日程，研发成本未来仍将居高不下。而销售与一般管理费用，虽可以通过精细化运营管理、精简销售网络减少不必要的开支，但势必对于正在增长期的蔚来的扩张速度造成影响。
此外，近期几起安全事故，也让蔚来在产品方面受到一定影响。4月22日午后,西安蔚来授权服务中心一辆正在维修中的ES8发生燃烧。而在事发不到一月后，5月16日晚，位于上海市嘉定区的一台蔚来ES8也出现自燃冒烟情况。两起事件发生后，在社交媒体中持续发酵，对于蔚来品牌造成了不利影响。
为此，蔚来在5月30日正式为ES8车主放出1.3.0版本的OTA更新，用户可自定义车辆在处于联网状态下的专属桩的充电上限，可选择日常模式（90%）或长途模式（100%）。显然，“充电不充满”这看上去并不符合使用逻辑，也只是对于当下电池安全问题尚未解决前的权宜之计，并非根本解决问题的办法。
百亿融资注入 蔚来自主造车资质仍遥遥无期
蔚来的未来，虽然压力山大，却并非毫无转机。在财报发布的同一天，为了振奋投资者信心，蔚来还公布了将获得由北京亦庄国际投资发展有限公司（简称“亦庄国投”） 将通过其指定的投资公司或联合其他投资方对蔚来中国出资人民币100亿元，获得少数股权，并将寻求于北京自建工厂。
这对于钱紧的蔚来来说，犹如久旱逢甘霖般可贵。
在合作具体形式上，蔚来董事长、CEO李斌在电话会议中透露：蔚来中国会是我们在北京亦庄专门注册的一家公司，并且把中国的主要业务注入这家公司，而这家公司将作为人民币的融资主体，蔚来公司将保持对蔚来中国的控股权，会保持合并报表和对整个公司的控制权。
亦庄国投作为一家服务于北京亦庄产业转型升级和科技创新的国有投融资公司，母基金主要支持的领域包括半导体、TMT、生物医药、高端服务、文化创意、装备制造、临空、节能环保等8个领域，其中以半导体和TMT领域基金最多。早期通过投资形式引进过京东方、中芯国际等项目。而此次相中蔚来，或许是看中其在新能源造车方面的影响力。
对于蔚来来说，此次融资不仅获得了巨额的现金流，同时亦庄国投的加入，会催生蔚来在北京自建工厂的计划。同时，由于亦庄国投母基金资金来源主要为亦庄开发区管委会，有了国资注入，蔚来在亦庄建厂还将获得相应的土地、税收等方面的优惠。
而蔚来作为一家人员90%以上都在中国的企业，有了“蔚来中国”实体，蔚来便可以把中国主体的业务放入蔚来中国的实体下面，成为亦庄新能源车开发的一个重要项目。
更为重要的是，有了“蔚来中国”这一实体，还可以为蔚来增加更多的融资渠道，尤其是国资背景下，也有助于提振投资者信心。李斌在电话会议中表示：我们（蔚来）需要研发更多的车型和拓展更多市场，需要更多的资金支持，通过在海外上市，在美国上市，已经打通了美元融资的通路，我们相信一个更加通畅的人民币募资通路对我们也是非常重要的。
而“蔚来中国”，正是蔚来在以后几年中，获得人民币资本注入的重要吸管。
通过此次百亿投资，亦庄国投将协助“蔚来中国”建设或引进第三方共同建设蔚来中国先进制造基地，生产公司二代平台车型。不过，据李斌透露，蔚来还会优先去做第三方制造的模式，同时不能排除自己建厂的可能性。可见，蔚来在上海嘉定的工厂计划搁浅后，李斌对于自建工厂、自主造车资质这些“看淡”了很多。
对于车企来说，选择第三方制造的模式，不仅可以节约建厂成本，还可以大幅缩短新品研发、生产、上市消耗的人力、物力、财力。可以用最快的速度完成产品的迭代与量产，这对于蔚来“先品牌后资质”的策略高度契合，可以让其快速在增量期填充市场，巩固市场份额。
而另一方面，代工也会让造车新势力企业在一定程度上限制对生产装配的掌控。蔚来旗下两款电动车ES8、ES6均采用与江淮代工的方式生产。虽然李斌曾在公开场合豪言“江淮工厂不比保时捷工厂差”，但另一方面又在不遗余力的“去江淮化”，不仅在车展上去掉江淮车标，还宣布上海建厂、与广汽达成合作。
亦庄国投官网合作伙伴一栏中，北京汽车赫然在列
可见，在李斌心中，还是更希望一线品牌代工或自建工厂，无论在品质与品牌商都能有更大的提升。所以，在蔚来二代平台车型代工选择上，蔚来极有可能选用新的代工厂。而亦庄国投拥有同一个实控人（北京经济技术开发区国有资产管理办公室）的北京亦庄投资控股有限公司，恰恰是北汽新能源的股东。此次投资能否成为蔚来牵手北汽的契机，蔚来又能否江淮代工的阴影，仍需时间检验。
至少，蔚来此次获得了100亿元融资，至少可以让其在追逐理想的道路上多行驶一段时间。只是对于蔚来来说，随着新车型相继量产交付，如果还不能早日“断奶”，其未来仍将充满挑战。
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