资产配置（三）： 降风险不降收益

讲到资产配置中的风险管理，很多小伙伴都听过一句话，“不要把鸡蛋放在一个篮子里” 。这是西班牙人塞万提斯在《堂•吉诃德》中提出的，被大家广为引用。但是如果这些篮子是粘合在一起的，也就是说一个摔地上的时候，另外几个同样会摔在地上，那么不管你把鸡蛋分放多少个篮子里，同样都会打碎。所以这句话里隐含着一个重要的前提假设——不同的篮子是互不相关的。

从资产配置的角度，可以理解为不同的投资标的之间涨跌互不影响，或称之为弱相关。

弱相关的投资组合为什么能降低风险？

我们以两个投资标的的组合为例，假设两个投资标的完全负相关，即A上涨的时候，B下跌; B上涨的时候，A下跌。我们构建组合50%A+50%B,会发现它变成了一条平滑的直线，没有任何波动。这就是投资组合的奥妙之处——有效消除波动风险。

弱相关的投资组合会减少收益吗？

讲到这里，有些小伙伴会担心，负相关的资产组合在一起，波动相互抵消，那是不是就意味着没钱赚了呢？答案是否定的。投资标的之间的弱相关性只抵消波动，不改变趋势。换一个角度，成功的资产配置以长期走势向上的资产作为投资标的。如果整体趋势向下，那么就算找到了负相关的资产组合，抵消了波动风险，还是逃不开亏损的命运。

如果用“相关系数”（数值为-1到1）来表述投资标的之间的相关性，当A、B两标的之间的相关系数为1，表示两者完全正相关，AB同涨同跌 。 若相关系数为-1，则表示两者完全负相关，A涨B就跌，A跌B就涨。若相关系数为0，则表示两者之间互不相关，涨跌完全独立。

有兴趣的小伙伴可以去研究一下， 1990年诺贝尔经济学奖得主马可维兹的理论研究，在这里我们简单粗暴的告诉大家结论：想有效的降低资产配置的风险，就要配置弱相关的资产标的（相关系数越小越好）。当然在现实生活中，我们很难找到完全负相关（相关系数为-1的资产标的），所以选择相对弱相关的资产来配置就可以达到不错的组合效果。

怎么选择弱相关的投资标的呢？

我们从几个层面考虑：

一是选择相关系数低的不同大类的产品，比如债券和股票之间的相关系数就非常低，可以作为投资组合的很好搭配。

在这里推荐一个网站STOCK-AI,可以查询不同国家，不同资产之间的相关系数。具体链接如下：https://stock-ai.com/cn/customDCAnalyze.php。

针对不同数据可以查询10年，20年，30年甚至更长的历史数据。有兴趣的小伙伴可以自己试一下。比如我们查询来过去10年，中国上证国债指数和沪深300指数每日数据的相关系数，得到如下结果。

[中国] 上证国债指数 和 [中国] 沪深300指数  相关系数为-0.1479

二是根据不同的市场、地域、行业等因素进行分散配置。比如过去10年， 中国沪深300指数和美国标普500指数每日数据的相关系数如下：

[中国] 沪深300指数 和 [美国] 标普500指数 相关系数为 0.1993

对于较资深或者有兴趣的投资者，也可以考虑选择相关性较弱的行业，比如电力行业和汽车行业的股票指数进行投资组合。这里林小主还是要提醒大家，对于具体行业的个股，需要有比较深入的了解和研究，投入比较多的精力研究和关注，不然并不建议普通小伙伴盲目投资。

最后，选择弱相关产品做好资产配置之后，一定要记得定期调整。一是因为各个资产之间的相关性会随着时间的推移而有所变化，定期需要重新评估。二是因为资产的价值变化后需要重新平衡，确保资产配置的风险属性与你的风险偏好相当。关于资产配置的步骤请参见前文《资产配置（二）：何处安放你的钞票？》。