生物医药行业是个好的赛道，行业常年维持经济增速的2倍速度发展。进入到2019年，随着科创板开板，生物医药行业的变革、创新研发有望拉开一个口。2018年医保局的成立，更是拉开整个行业变革的序幕，一系列的行业政策，有望重塑生物医药行业的未来。
在这生物医药行业供给侧改革的下半场，行业会发生什么变化，在选择投资标的上又会有什么影响？下面几条选股思路，供大家参考！
（深度长文，浏览时间大概需5分钟，文末附选股名单）
一、生物医药行业
生物医药行业作为一级行业分类，其实他的细分领域可谓泾渭分明，根据申万的细分类主要有：医疗服务、医药商业、医疗器械、中药、生物制药、化学制药（化学原料生产）这6大类，彼此的业务模式和估值体系也各不相同。
在这几个细分二级行业中，行业成长空间基本上是化学制药=生物制药>医疗器械>医疗服务>中药>医药商业，这个顺序差不多也是这两年来各自板块的涨跌幅
二、生物医药行业成长逻辑：
驱动医药行业增长的因素主要有两个：经济发展阶段和老龄化程度。理论上，生物医药行业在人均gdp达到5000美元以上，步入快速发展阶段，达到10000美元以上，将步入换挡提质阶段。当下人均gdp正处于跨越10000美元的阶段，生物医药行业也在政策面的推动下，行业向提质换挡阶段发展。
人口老龄化的到来，也是加速生物医药行业提质换挡的主要推动力。根据国家卫计委预测，到2020年，我国60岁及以上老年人口将达2.55亿左右，占总人口的17.8%左右。下表《人口结构主导下的产业兴衰更替》，更能体现人口老龄化问题，对发展生物医药行业紧迫性。
2019年7月15日，国务院出台《国务院关于实施健康中国行动的意见》，也重提了老龄化趋势，重点提出针对重大疾病的防控和治疗，包含了心脑血管、癌症、呼吸系统、糖尿病、传染病等我国主要的疾病类型。
人口老龄化问题，疑难杂症的多发，长期支撑生物医药板块发展。但是我们看中国卫生医药支出的变化，可以看出我国医药卫生支出震荡挺大，并自2011年后快速震荡向下，当下已经降至10%，为2001年以来最低，快接近GDP每年6.5%的增速。这其中有2011年后经济“L”型探底的因素，引起波动的更重要因素，来自于政策调整。政策对生物医药行业的管控会增加医药股的波动性
进入到2018年，医保局的成立，更是拉开了整个生物医药行业的改革序幕。这一年，我们看看生物医药行业老大恒瑞医药2018年年报的经营评述，便能大概知道整个行业政策的变动：
三、政策对行业和选股的影响
生物医药行业，从2011年控费开始，就进入了分化时代。生物医药行业的改革，进入深水区。2015年以来，生物医药行业的结构优化更加明显，行业走向进一步的蜕变，良币驱逐劣币的趋势更加明显。
五人理投（微信ID：wurenlitou）梳理2018年以来生物医药行业重要的行业政策变化，简单评述政策影响，一瞥生物医药未来行业政策趋势动向，供投资人们参考
1.国家医保局成立
整合原卫计委，国家发改委的药品和医疗服务价格管理，以及民政部的医疗救助等部门职责，落实“三保合一”，使得“三医联动”成为可能。
政策影响：避免了“政出多门”、职能分散等行业乱象。市场上对此解读普遍欢迎。理顺了医保管理体制，统一了基本医保行政管理职能
2.健康中国行动计划
2019 年 7 月 15 号，国务院出台《国务院关于实施健康中国行动的意见》。“意见”的出台，是继《健康中国2030》之后又一医药行业重大政策出台。
政策影响：长期利好医疗健康产业的发展。“意见”提出了针对重大疾病的防控和治疗，包含了心脑血管、癌症、呼吸系统、糖尿病、传染病等我国主要的疾病类型。 “意见”利好医药行业长期发展，重点关注疾病预防、大/慢病治疗、检验诊断等相关标的
3.“4+7”城市药品集中采购
7月12日国家医保局组织召开“4+7”集采扩面企业座谈会，将以25个中选品种未采购标的，由11个试点+已经跟标实施的福建、河北，拓展到全国范围实施。制药采购前过一致性评价的品种都可参与集采，民营医院、部队医院加入采购。
座谈会透漏了政策一些新动向：4+7第一批带量采购25个品种扩大到全国落实阶段，但是由原有的独家中标改为1-3家中标，而第二批带量采购2020年开始实施慢于市场预期的2019年落实；计划10月份前出文件，年底启动招标，2020年启动实施。第二批集采计划2020年上半年开始。
受此政策影响：
1.通过一致性评价是参加集采最低要求，对仿制药企业冲击会比较大。重点关注仿制药企业未能通过一致性评价的风险。同时，该要求也会降低仿制药企业利润，利好于创新+研发优势药企。
2.生物医药行业优先配置受政策免疫，且估值偏低的细分领域。如医药商业，中药行业
4.治理高值医用耗材改革方案
2019 年 7 月 31 日，国务院发布《关于印发治理高值医用耗材改革方案的通知》，明确 2019 下半年启动高耗带量集采，重点在量大价高的成熟产品。重点内容如下：
1.降低价格与规范使用为方案两大核心,主要政策高度趋同于药品改革。
2.明确提出支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材提升核心竞争力,鼓励高值医用耗材创新发展，支持创新倾向明显, 国产替代有望加速。
3.地方积极探索高值医用耗材领域改革,国家层面政策影响仍待具体方案落地。
方案影响：
规避受医用高耗值改革方案影响大的医疗企业。如骨科植入类、眼科类医用高耗值企业。细分领域类优先关注拥有高议价能力的创新器械企业以及产品性价比高、进口替代趋势明显的细分领域龙头
整体上，政策指引行业发展方向，也指引了选股方向。五人理投（微信ID：wurenlitou）重点关注产业逻辑及基本面过硬的细分领域和个股,同时考虑估值业绩性价比，避免选股受政策面冲击较大的个股、存在不能通过一致性评价风险个股，高耗材整治风险个股。同时优选创新+研发优势药企；优先配置受政策免疫，且估值偏低的细分领域。
四、93支初筛标的中精选10支
上周五人理投（微信ID：wurenlitou）从307支股票中初步筛选出93支个股。中间筛选过程和逻辑，还不清楚的回去复习下（点击下方文字可查看）：
重磅 | 生物医药板块个股全梳理！
接下来，我们补充其他几个维度数据，如股票质押率，存货周转率等数据。剔除股票质押超过70%，大股东明显缺钱和存货异常的票，剩余62支：
62支股票中，化学制药19支，生物制品7支，中药10支，医疗器械22支，医药商业4支。可以看到生物医药行业，化学制药和医疗器械细分领域，基本上占据整个生物医药行业的60%。以下是完整62支票名单
再浏览62支股票中各家药企的产品/服务，股东背景，历史沿革，机构持仓，近期资本运作，业绩稳定性，市值大小等情况。逐次剔除各方面有瑕疵，不符合选股调性的个股，剔除40支票。各票剔除备注如下：
经过几轮筛选，整个生物医药板块剩下23支优质标的。每只标的看上去都很美。财务数据漂亮，销售毛利率高，股东背景好，成长性前途无限。但是资金是有限的，要再筛选出股票的优质标的
23支标的中，我们也发现，60%以上的股票走势都非常好，也有不少股价创历史新高个股。这个也说明业绩的重要性。至少业绩好，增长稳定，股价波动也不会大。当然，也有几只受政策冲击大，股价出现黄金坑，现在也没归位的个股，如恩华药业，股价跌去一半。政策的调整是风险，也是机遇。政策冲击下的个股如果遭误杀，是布局良机。
再从未来一年时间，产品线储备丰富，新产品有望上市一年内有望放量超预期的个股，作为未来一年医药股配置的首选方向。另外，下半年依然是生物医药行业政策频出，也将冲击和影响着整个板块的走势，五人理投（微信ID：wurenlitou）也搭配政策避险股，优质稀缺标的个股。合理配置生物医药板块。
最终的选择，优选业绩反转，有望持续放量的个股，将支撑股价走强。另一方面，也有几只股价处于历史高位，如山东药玻，益丰药房，长春高新等个股。业绩好，标的稀缺，赛道诱人，要找到买卖点也是难事，多观察。去年疫苗行业热门社会实践，整个疫苗行业迎来布局良机，那时候，又有多少人会买入长春高新，智飞生物等个股呢？
黄金坑不多，且行且珍惜。
最后，307支个股筛选源数据，各轮筛选过程的个股名单，以及最终10支精选医药股名单，已经整理上传知识星球。欢迎添加微信公众号，回复“知识星球”领取。
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