晨会聚焦|食品饮料、有色、汽车、传媒

宏观（姜超）

经济复苏放缓、价格指数新高

美国经济不佳，但3月核心CPI为2.2%，位于近4年高点。而中国经济复苏在4月份出现明显放缓，价格指数新高，整体通胀易升难降。上周中央政治局会议强调继续实行稳健的货币政策，同时提出要关注物价变化，货币政策或从实际宽松转向稳健。历史经验表明，只有在经济下行、通胀上升的滞胀时期才会发生股债齐跌、黄金商品齐涨，而今中美两国同时出现类滞胀迹象，根源在于各央行均化身为增长卫士，但事实上货币对增长无效、而对通胀有效。这意味着抗通胀的实物资产是当前保值首选，黄金+商品仍是最佳组合，而金融资产的机会仍需耐心等待通胀的回落。

策略（荀玉根）

利润增速触底回升——2015年年报&2016年一季度报分析

①16Q1/15Q4A股、剔除金融两油净利同比-1.9%/-11.1%、8.3%/-27.3%，收入增速回升、毛利上升为净利回升主因。②中小板、创业板16Q1/15Q4净利同比15.9%/-8.9%、61.6%/11.5%，预期差处历史较低水平。③从净利同环比筛选盈利较好行业，如牧业、景区、食品、新能源等，一季报盈利超预期个股详见报告。

重回业绩为王时代

①维持震荡市判断，国内外宏观政策均偏暖的蜜月期已过，跟踪美国加息节奏、国内信用债违约情况、信贷资产收益权监管的执行情况，潜在利好是股市政策向好。②单边牛市或熊市里估值对股价贡献更大，这源于宏微观流动性的剧烈变化。流动性中性的震荡市里，盈利更重要，如10、12、13年。③中性策略，业绩为王。结合最新财报，盈利趋势较好行业如新能源汽车链、食品饮料、养殖链等。

策略之期货（高上）

从资金流向看大宗商品涨跌

1、上周成交量下降最大的分别是白砂糖、铁矿石、聚丙烯；上周成交量上升最大的分别是铝、菜粕、黄金。2、上周成交金额下降最大的分别是白砂糖、铁矿石、聚丙烯；上周成交量上升最大的分别是铝、PTA、菜粕、黄金。3、上周持仓量占全国份额前三名分别是螺纹钢、豆粕、PTA。上周持仓量环比增加前三名焦煤、焦炭、菜粕；上周持仓量环比下降前三名铁矿石、白砂糖、聚乙烯。综上所述，焦煤、焦炭、PTA、菜粕、黄金、铝是本周关注的热门品种。

金融工程（吴先兴）

短期风险释放完毕，市场或选择向上

上周周初我们提醒投资者“市场可能在上半周上冲回落，更好的买点或将在下半周出现”，与市场走势完美匹配。虽然上周的市场节奏和我们的预期一致，但波动率水平远超预期，沪深300全周振幅仅为1.7%，交易量也萎缩到今年的最低水平，市场的多空博弈处于观望状态中。展望这周，我们在上周周报中提到的两大风险（业绩较差股票的集中披露、美联储议息会议的结束）释放完毕，市场势必将选择方向；部分情绪指标，均略有回升，市场或将选择向上突破，上周提示的买点有望在本周获得兑现。

行业热点

【食品饮料】“开源不如节流、可选优于必需”初获验证。2015年实现收入3812.8亿元，同比增长5%；1Q16实现收入1106.4亿元，同比增长10%。成本下降及结构升级致毛利率持续显著提升；受食品行业竞争加剧影响，费用率也呈上升趋势。1、稳健组合：建议关注洋河股份、贵州茅台、五粮液、双汇发展、伊利股份。2、转型组合：建议关注重庆啤酒、金禾实业、新都化工。3、国改组合：建议关注燕京啤酒、伊力特、酒鬼酒（闻宏伟）

【有色】中国红，稀土颂。FED鸽派措辞，美元走弱刺激贵金属金融属性。供需改善背景下，基本金属长期看多。中国“红利”小金属（稀土、钨、锑和镁）价格坚挺，收储预期成为价格反弹重要催化因子，价格上涨值得关注。海通有色5月投资组合：广晟有色25%、银河磁体25%、云铝股份15%、刚泰控股15%、天齐锂业10%、豫金刚石10%（施毅/刘博/田源）

【计算机】维持对IT安全，企业级SaaS、智能驾驶、人工智能等方向的推荐。相关个股推荐：1、IT安全：推荐中科曙光和绿盟科技。2、人工智能：+教育：长高集团；+银行：佳都科技；+安防：东方网力；+医疗：关注思创医惠；人工智能+金融：同花顺。3、企业级SaaS方面，未来将有越来越多的上市公司来做并购，推荐：北信源、华宇软件（魏鑫，等）

【汽车】2016年关注龙头表现。2016年会成为新能源汽车分化之年，行业销量未必会多超预期，但龙头公司业绩将大概率超预期。未来投资视角应转变到放量领域：新能源乘用车、专用车、分时租赁，特别是空间大、壁垒高、利润好的合资和外资体系，包括特斯拉。建议关注整车龙头比亚迪、力帆股份、金马股份、纳川股份，以及核心上游天齐锂业、沧州明珠、多氟多、得润电子（邓学）

【传媒】个股已现买入良机。1、影视：建议关注布局完善的公司如华策影视、华录百纳、骅威股份；2、营销：年报、1季报增速高企，建议关注省广股份、利欧股份、引力传媒；3、游戏动漫：VR、电竞是全年主题，建议关注中文传媒、浙报传媒、奥飞娱乐、凯撒股份、川大智胜、恺英网络；4、体育：雷曼股份、道博股份利润持续高增长可待，建议关注；5、教育：关注细分龙头威创股份、全通教育、立思辰。6、纸媒广电：关注转型升级：长江传媒、中南传媒。5月海通组合：省广股份、中文传媒、华录百纳、骅威股份、华策影视、浙报传媒、中南传媒、立思辰（钟奇）

重点个股及其它点评

【燕京啤酒】亟待国企改革为公司发展注入活力。1、2015年实现营业收入125.38亿元/-7.15%；归属于上市公司股东的净利润5.88亿元/ -19.07%。2、受制于行业低迷公司总量下滑，但中高端销量仍保持增长。3、人工开支增加致毛利率小幅下降，费用率情况稳定。4、今年一季度产品升级趋势明显，毛利率缓慢提升。5、有望受益于国企改革“东风”（闻宏伟）

【新潮实业】紧握低油价并购良机，直接受益于油价反弹。2016年一季度实现营业收入4971.04万元，同比-40.85%；实现归属于母公司净利润-1423.89万元。2、转让烟台银行股权，盘活公司资产。3、第一大股东增持股份，彰显对公司发展的信心。4、非公开发行购买资产进入油气领域。5、油气资产快速扩张。6、受油价反弹影响，业绩弹性大。“增持”投资评