资金面展望：本周仍处宽松期 债市恐慌情绪将缓解

上周是五一小长假节后第一周，此前信用债违约以及资金紧张造成的恐慌下行态势得到一定程度修复，情绪有所企稳，市场暂时回暖，资金面保持宽松态势，债市收益率有所下行；股市在连续三日弱势上涨后被一则传言消息打趴，迎来“黑色星期五”，一周涨幅全部吐回还。沪指周跌0.85%。

展望本周，央行动作表明资金面无需担忧，但全面宽松概率进一步下降。信用债违约造成的恐慌进一步消化，债市短期进入喘息窗口期。而股市由于仍是多空因素交织且主要是存量资金博弈，如果没有明显的实质性利好消息，或仍以弱势震荡格局为主，周初恐将持续小幅下行趋势。

资金面上看，上周延续了前一周的宽松态势，流动性充足，资金融出多过需求，央行连续两周实现资金净回笼。公开市场仍然保持每日逆回购，上周二至周五（上周为4个交易日），央行累计开展3600亿7天期逆回购操作，到期共计5800亿，实现资金净回笼2200亿，前一周资金净回笼2900亿。

从货币市场资金利率上看，短期资金利率均有不同程度的下行。银行间回购加权利率隔夜、1天和7天品种分别较前一周末下行8.01bp、9bp、3.97bp；上海银行间同业拆借利率（shibor）隔夜、7天和14天品种分别较前一周末下行4.9bp、6bp、2.9bp。债券市场上周有明显回调，利率债收益率整体呈下行趋势，短融收益率全周震荡。

另外，外汇市场，上周央行连续三日下调人民币兑美元中间价，共下调637bp，受此影响，人民币兑美元即期价也突破6.5关口收降至6.5020%。

本周情况又将如何？

从资金面上看，接下来资金环境大概率将继续维持宽松态势，利率可能较前期更为平稳。近期，央行除了保持每日展开公开市场逆回购操作以外，还加大了对其他短期工具的运用力度，4月份一个月内进行了3次中期借贷便利（MLF）操作，频率大为增加，此外，央行还宣布将对3家政策性银行发放再贷款与抵押补充贷款（PSL）。这些迹象表明，央行呵护资金面态度明显，流动性上不太可能出现大问题，但与此同时也表明全面宽松的概率进一步下降，央行意在稳定市场预期，而无意于加强预期。

另外，在信用债风险暴露问题上，市场恐慌情绪进一步得到缓解，国资委决定中国铁物由诚通集团托管，“14宣化北山债”、“14海南交投 MTN001”取消提前还债，这些消息对市场情绪的恢复起到正面作用。在这种背景下，债券市场将短期进入喘息的窗口期，但中长期的风险仍不可忽视。

股票市场，上周上证指数收于2913.25点，周跌0.85%；创业板指数收于1536.08点，周跌0.45%，中小板指数收于6563点，周跌0.8%。展望本周，市场多数认为市场将延续弱势震荡格局，大概率低开随后在区间内震荡，短期震荡区间或为2800-3000点。同时也有观点认为，上周五的的意外大跌更像是主力刻意打压，因此本周可能开盘继续下探至新低，随后就会出现较大幅度的反弹。

另外，根据沪深交易所安排，下周(5月9日至13日)两市将有44家公司共计约21.29亿股限售股解禁上市流通，解禁市值约345亿元。其中有22家公司限售股在5月9日解禁，解禁市值约220.19亿元，占到全周解禁市值的63.81%，解禁压力集中度高。