市场 | 地方银行上市掀第三波
导读：这似乎预示着继国有银行、股份制银行上市之后，第三波地方银行上市潮来到了。
文/刘飞
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一路上市深似海，苦等四年又四年。在A股大门封锁之际，赴港上市成为城商行补充资本的最佳路径。
12月3日，青岛银行在香港联合交易所主板成功挂牌上市，成为港交所挂牌的第五家内地城商行。尾随其后的还有锦州银行、郑州银行、邮储银行等前赴后继前往香港上市。
但这并不是故事的全部，在中国证监会重启IPO后，A股再现城商行回归的续集。哈尔滨银行、盛京银行、徽商银行均在A股预先披露了招股说明书。
除此之外，目前在A股排队上市的城商行还包括江苏银行、贵阳银行、杭州银行、上海银行等。其中，江苏银行审核状态为“已过发审会”，若后续顺利发行，这将是2007年以来首家A股上市的城商行。
这似乎预示着继国有银行、股份制银行上市之后，第三波地方银行上市潮来到了。
“寒潮”难挡上市路香港市场对内地城商行上市的反应有些平淡冷清。
12月3日，青岛银行上市首日一度跌穿4.75港元的招股价，收盘时勉强守住招股价，收报4.77港元，成交额近1.8亿元。
有消息称，将于12月7日在港交所挂牌交易的锦州银行的认购情况也不乐观，定价为4.66港元，接近于定价区间4.64港元至5.54港元的低端。而从基石投资者的情况来看，青岛银行只有6家基石投资者，且每股定价4.75港元，为IPO定价区间4.75港元至5.21港元的下限。而锦州银行则仅获1家基石投资者认购15%的发售股份。
反应冷淡不仅仅表现在新股认购上，已经在香港上市的城商行表现均不甚理想。12月3日，已赴港上市的4家城商行中，除盛京银行外，重庆银行、徽商银行和哈尔滨银行分别为5.76港元、3.41港元和2.21港元，均低于当时的招股价。
与受汉能事件影响IPO冲击的锦州银行不同，公开资料显示，青岛银行核心监管指标均表现优异。截至2015年9月30日，青岛银行的总资产近1800亿元人民币，营业收入达36.25亿元，相比上年同期增长8.6%，资本充足率为13.15%。2012年至2014年营业收入年复合增长率为23.0%，净利润年复合增长率高达27.5%，不良贷款率也仅为1.27%。
那么问题来了，商业银行还能保持如此高速增长，为什么得不到资本市场的认可？
与中国商业银行经营结构一样，青岛银行的经营仍较多依靠利息收入。在利率市场化面前，传统银行业依靠息差收入的或将难以持续。
查看青岛银行负债来源主要是吸收存款、同业存放及近两年开始发行债券。其中吸收存款的平均付息率从2012年的2.07%上升到2.29%，上升了约10%。
“这主要是在利率市场化背景下，为了吸引存款，高利率的保本型理财产品占比增加的结果。在青岛银行的负债结构中，吸收存款占了绝大部分，因此10%的变动已经使得其利息支出增长较大。”票据宝中国票据信用评级报告认为，发行债券和同业存单也使得青岛银行利息支出较大。总的来看，债券的平均付息率从2013年的4.78%上升到2015年6月的4.83%。总体成本高于吸收存款。
而由于经济处于下行期，整体投资回报率降低，因此青岛银行资产收益率也降低。在2014年上半年到2015年上半年的同比区间，生息资产当中贷款、同业存放、买入返售、拆出资金等平均利率都不同程度下降。
面对经济下行压力及互联网金融、利率市场化等多重挑战，盈利增速处于下滑通道，选择上市似乎已经时不我待：打通了融资渠道，补充资本金，有助于提高竞争力与抗风险力。
所以尽管没有受到热捧，但在盈利模式和资本金压力下，未来还会有更多城商行选择上市。
或迎第三波上市潮11月12日，证监会公布的首次公开发行股票信息披露系统显示，在目前处于正常审核状态的首次公开发行股票企业中，江苏银行排在第二位，其审核状态为已经通过发审会。
据证监会披露，除了江苏银行之外，目前等待上市的还有贵阳银行、杭州银行、上海银行、徽商银行、哈尔滨银行等6家城商行。其中徽商银行、哈尔滨银行，以及盛京银行均已实现H股上市。
A股IPO的重启，尤其是江苏银行拿到上市通行证之后，无疑给欲在沪深两市上市的各家银行打了一剂强心针。
11月23日，西安银行召开2015年第一次临时股东大会，四项审议事项中，包含《关于首次公开发行A股股票并上市的议案》《关于授权办理首次公开发行A股股票并上市具体事宜的议案》。
更早些时候，厦门国际银行亦已启动上市计划。10月21日，厦门银行公告称，为了推动在A股上市的准备工作，该行将公开选聘与上市相关的保荐人、主承销商、法律顾问、会计师事务所等中介机构。
此外，河北银行在8月6日的股东大会上宣布，将H股上市计划调整为在A股上市。而兰州银行的上市申报工作也在当地市政府6月27日召开常务会议讨论中有进一步进展。兰州市政府称同意兰州银行启动A股上市申报工作和有关增资扩股方案。
这似乎预示着第三波地方银行上市潮似乎已经到来。但硬币的另一面显示，近两年城商行的股权交易颇为冷淡。
据统计，今年以来，已有包括平顶山银行、江苏银行、河北银行、大连银行、宁夏银行等近30家城商行股东发布股权转让公告。先后有大连银行4000万股股权转让、南昌银行7652.6万股股权转让、北京农商行8.5万股和580余万股股权转让、徽商银行约4亿股股权转让，但4家银行挂牌转让信息至今已满3年，仍无人“接盘”。
这或将影响着城商行的上市前景。
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