首发|青松募完3亿元新基金 刘晓松：我为何还在做早期投资？

作为国内最知名的早期投资机构之一，青松基金由刘晓松、董占斌、苏蔚于2012创办，一直专注于文化教育、大消费、创新科技及应用等投资领域。

作者|杨莉 刘全

报道 |投资界PEdaily

投资界（ID：pedaily2012）12月19日消息，青松基金宣布完成旗下首支科技主题基金——青松智慧基金的募集。该基金总规模3亿人民币，将专注于创新科技及应用领域的早期投资。LP主要包括深圳市天使母基金、前海母基金等。

至此，青松基金一共管理4支人民币基金（一期、二期、三期、智慧），总值20亿人民币，迄今已投资160余家公司，包括掌门1对1、松鼠AI、洋葱数学、婚礼纪、狼人杀、飞步科技、HomeFacial Pro等明星项目。

据悉，青松基金已启动“青松四期基金”的募资，目标规模10亿人民币，将继续聚焦文化教育、大消费、创新科技及应用三大投资领域。目标LP包括引导基金、母基金、家族办公室、民企、高净值个人等。

首支科技主题基金出炉

过往多个AI+项目估值提升超200倍

值得强调的是，这是青松基金旗下首支科技主题基金。

刘晓松介绍，青松智慧基金主要关注人工智能、机器人、人工智能+医疗、工业互联网，以及IoT物联网等领域的投资机会。自募集以来，新基金已经投资了博升光电、地芯科技、佳安智能、麦歌算法等创新科技项目。

此外，青松智慧基金还特聘清华大学深圳国际研究生院为基金顾问，投资团队具有跨学科领域的国际教育背景，丰富的投资、创业和公司经营管理经验，以懂科技、懂行业、更懂创业者为核心能力。

作为国内最知名的早期投资机构之一，青松基金由刘晓松、董占斌、苏蔚于2012创办，一直专注于文化教育、大消费、创新科技及应用等投资领域。

刘晓松本人便是科技背景出身。1991年，他在清华大学读博士时研究计算机视觉；1993年辍学创办了深圳信力德电子有限公司；1999年投资了腾讯，是其首位天使投资人；2000年，创办了A8新媒体集团并于2008年在香港主板上市；2015年孵化了映客INKE。

（左起）青松基金创始合伙人苏蔚、刘晓松、董占斌

成立7年，青松基金一直具备科技投资的基因。刘晓松透露了一组数据：青松所投项目无论落脚教育、文化还是消费赛道，超过70%的项目都是“以数据和算法驱动”的创新型公司。

早在2015年，青松基金开始持续关注创新科技投资。像投资其他赛道一样，青松投资团队首先对该领域进行了“万小时行研”，观清行业趋势与投资逻辑后，出手投出了不少优秀项目。

比如青松于2015年投资种子轮的松鼠AI，是中国第一家将人工智能自适应学习技术应用在K12教育领域的人工智能公司，经过4年的发展已在国际学术领域保持技术领先和广泛认可，截至A轮累计融资近10亿人民币。

还有2018年投资Pre-A轮的飞步科技，是中国第一家在高速及城市道路实现商业落地的无人驾驶公司。对此青松的投资逻辑是，首先无人驾驶是大势所趋、具有广阔的应用场景；其次是飞步团队在该领域具有绝对的技术优势，其创始人何晓飞是人工智能领域世界级专家。

早期投资往往回报周期很长，对于这一点，刘晓松并不担心，“我们从来都不怕周期长，相反非常喜欢，因为时间是给投资最好的回报。”刘晓松表示，真正有吸引力的项目青松会把基金期限用尽，而回报率往往很高，“我们投资项目都要求有30倍以上回报的潜力，目前已经多个项目估值倍数提升200倍以上，其中数据和算法驱动的项目表现尤为出色。”

描绘科技投资版图

看好产业互联网诞生伟大公司

“投资科技，就是投资未来。”刘晓松有一个“小情怀”——希望以投资的力量，支持那些对未来怀抱幻想的人，用科技的手段改变世界。

近年来，青松悄然投出了一个科技版图，知名项目包括全球领先的移动VR技术及运营服务商Nibiru、结合人工智能技术解决师资不均困局的洋葱学院、专注于人工智能辅助医疗影像诊断的医准科技、AI量体服装订制公司MatchU码尚、利用医疗数据管理健康风险的麦歌算法、用AI解决新药研发困境的智药科技等。

刘晓松一直坚持着一个判断，这20年来，中国互联网对产业的影响还在继续，随着人工智能、大数据、物联网、5G等技术纷纷落地，互联网对产业的革命将进入供给侧，这就是产业互联网的实质；供给侧将从过去产品中心的模式转向用户为核心的模式。“产业互联网最精彩的事情和投资机会，是深刻的理解C（用户），并以用户数据为核心，发起对供给侧的产业重构，实现从用户消费端到供给侧的数据化，这会出现伟大的公司。”

那么，什么样的科技创业公司才值得投？刘晓松表示，青松主要关注点，一、是否有足够的技术门槛和下一步领先的能力；二、是否有足够大的市场；第三、创始团队是否具有商业的能力。

麦歌算法是青松智慧基金投资的典型案例之一。这家公司旨在通过数据驱动，识别潜在疾病风险，防患于未然，利用医疗数据管理健康风险，引领治未病的新型健康生活模式。此外，还聚焦于语义级健康险产品的研发，通过科技创新，不断赋能传统保险行业，维护人们的健康。

回顾2019年，青松基金一共投资了20个项目与往年持平，包括中装速配、医准科技、拼便宜、快手阿修、美丽修行、博升光电、麦歌算法等。投资领域涉及文化教育、大消费、创新科技及应用，投资轮次覆盖天使轮至Pre-B轮。

过往投资项目中，有17个项目在2019年获得后续轮融资，其中包括：掌门1对1的E1轮3.5亿美元融资、洋葱学院D轮3亿人民币融资、婚礼纪D1轮7000万美元融资等。

如果没有早期项目的发展

那么后面的VC/PE无项目可投

自1999年投资腾讯起，刘晓松的投资生涯刚好迈过20年，堪称见证了中国早期投资的起起落落。

“做投资难，做早期投资更难”。这似乎已成为业内的共识。曾有创投圈内人士感叹，在中国做早期基金非常困难，大部分都是赚了钱后就转战做VC，坚持做早期的人不容易。

今年以来，由于募资难传导至投资端，早期投资冷清了许多。清科研究中心发布的最新数据显示：2019年前三季度国内共发生911起早期投资案例，同比下降43.4%，披露投资金额为78.83亿元，同比下降36.5%。

“这不是一个好现象。”刘晓松指出，早期投资的意义重大。“有小企业才可以有中企业，有中企业才可以出大企业，没有小企业就什么都没有。”他说，如果没有早期项目的发展，那后面的VC/PE无项目可投。

刘晓松直言，目前应该从政策发力，将早期基金从当下的困局中拉出来。“比如，应该降低早期基金的税收，让更多资金流到新兴实体经济中去。”

临近岁末，关于创业公司倒闭的声音此起彼伏。而早期投资的失败率更高，一个明星项目背后往往掩埋着众多创业公司“尸骨”。刘晓松总结多年看项目的经验，“导致创业公司死亡的最直观原因无非是现金流断裂，而现金流断裂大部分是因为扩张错误。”

他提醒，在目前的经济形势下，创业者应该做好几个基本面：一是公司的基本面，就是坚持初心，专注企业目标，与其大而虚，不如小而好；二是组织的基本面，员工开心，团队有战斗力；三是创始人的基本面，不断修炼，洞见未来。

倒闭的气息也弥漫在投资机构之间。刘晓松观察到，此前在粗放型发展模式下，市面上一时间涌现出很多所谓的“投资机构”。如今创投行业正经历着剧烈的洗牌，而最后剩下的都是专业化、精英化的投资机构和团队。“寒冬来临，虽然雪地里的脚印越来越少，但是剩下的都是真正的投资人。”