终于还是涨了0.11元！邮储银行首日平稳度过，超半数流通筹码换手，每签盈利110

作为近十年来发行规模最大的新股，“巨无霸”邮储银行A股今天正式挂牌上市，在多项护盘措施的护航下，首日表现总体平稳。

A股近10年来最大规模IPO！邮储银行首日表现平稳

作为一只“巨无霸”新股，邮储银行（601658.SH）A股今日正式挂牌上市，开盘报5.60元，较5.50元的发行价上涨1.82%，其后保持窄幅震荡，股价波动均在发行价之上，全天振幅仅有2.18%。

截至收盘，邮储银行报5.61元，较发行价上涨2%，以此计算中签者每签获利约110元（未剔除印花税和手续费）。全天成交90.5亿元，占沪市全天成交的1/20，成为今天两市成交金额最高的股票。换手率54.45%，意味着首日超半数流通筹码换手。

值得注意的是，邮储银行是近年来A股市场发行规模最大的一只新股。

按募资金额计，邮储银行“绿鞋”前募资金额为284.5亿元，“绿鞋”后预计募资将达327.1亿元，这一募资规模将创下2010年7月农业银行A股发行之后，近10年来新高，超过国泰君安和工业富联。

此番上市广受关注：“绿鞋”机制、股东增持、战略配售等全部上阵

邮储银行此番A股发行广受市场关注，一个原因是其发行规模大，另一个原因是邮储银行本身、控股股东、保荐机构等相关方采取多项强力措施，护航新股发行和股价。

邮储银行此次A股发行的一大亮点是引入“绿鞋”机制，即授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权（简称“绿鞋”）。

据了解，这是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制。

对于邮储银行此番的“绿鞋”机制，中信建投的研究观点认为，本次邮储银行发行的绿鞋机制、股价稳定承诺、高比例战略配售等特点，对于邮储银行发行后短期和中长期股价具有显著稳定作用。

该机构认为，从短期来，引入“绿鞋”机制应对市场波动，在邮储银行股票发行后30天之内破发，则主承销商需要以发行价购买约定超额发行的股份，按照本次发行超额配售比例15%计算，“绿鞋”资金达43亿，是显著的股价支撑力量，将保持上市后股价稳定在1倍PB以上。

西部证券的研究观点指出，A股“绿鞋”实际鲜少应用。A股市场上“绿鞋”机制的备受冷落与在美股和港股中的热捧形成鲜明的反差，原因在于A股23倍发行市盈率隐形上限的非市场化定价使得新股存在抑价发行的可能。西部证券指出，自2014年以来，A股短期破发率不足1%，远低于同期港美股60%以上的破发比例。这使得新上市公司对“绿鞋”机制的需求不高。在抑价发行下采用“绿鞋”机制，公司反而会因为需要以低价超额发行新股而造成隐形损失。在A股历史上，工商银行、农业银行、光大银行IPO引入绿鞋机制，在短期内起到了稳定和提振股价的作用，并且超额配售选择权均全额行使。

邮储银行的另一项强力护盘措施为大股东增持。在其A股发行上市前，邮储银行发布大股东计划增持股票的公告，这在以往A股市场亦非常少见。

公告显示，公司控股股东中国邮政集团公司（以下简称邮政集团）拟增持金额不少于 25 亿元的A股股份，拟增持股份的资金安排为自有资金，增持未设置价格区间，邮政集团将根据股票价格波动情况，逐步实施增持计划。

对于此番拟增持股份的目的，邮政集团表示，系基于对邮储银行未来发展前景的坚定信心，对邮储银行投资价值的高度认可，以及对国内资本市场的持续看好，旨在维护中小投资者利益。

值得注意的是，此番邮储银行控股股东拟增持金额不少于 25 亿元，规模之大为近年来A股市场少见。

记者查询相关资料发现，A股历史上控股股东明确披露增持计划时，多是同时披露拟增持股票的数量或金额的区间的上限和下限。仅披露拟增持下限而未披露上限时，下限通常设定在1亿元或几千万元的水平，设定的下限极少有超过5亿元乃至10亿元级别的情况。

邮储银行控股股东上述拟增持金额明显超过近年来披露相关计划的公司，体现控股股东增持决心坚决，有利于邮储银行上市以后股价的稳定。

事实上，除了上述措施，邮储银行还有多项维护股价稳定的措施。

比如控股股东、实际控制人邮政集团还承诺，自本次发行上市之日起36个月内，邮政集团不转让或者委托他人管理其在本次发行上市前已直接或间接持有的发行人股份；发行人本次发行上市后6个月内如发行人股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末（如该日不是交易日，则为该日后第一个交易日）收盘价低于发行价，邮政集团直接或间接持有发行人股票的锁定期限自动延长至少6个月。

邮储银行的内资股股东蚂蚁金服、深圳腾讯、中国人寿、中国电信也承诺，自本次发行上市之日起12个月内，不转让或者委托他人管理其在本次发行上市前已直接或间接持有的发行人股份。

此外，邮储银行还启动近年来新股发行中少见的战略配售。

邮储银行A股IPO战略配售对象共包括8家战略投资者，总体上看阵容非常豪华，其中6家为战略配售基金。以上战略配售基金的主要投资方向为A股IPO战略配售，因此非常注重投资标的的长期投资价值。本次邮储银行A股IPO战略配售是这6家基金首次悉数到场且均顶格申购。

另外两家战略投资者分别为全国社保基金一一三组合及中央企业贫困地区产业投资基金股份有限公司，这两类投资者均较关注具有长期投资价值与稳定分红的优质标的。上述战略投资者获配的股票锁定期不低于12个月。

邮储银行还有这些亮点

从基本面上，邮储银行基本面也十分扎实，存在很多业务和财务上的亮点，构成其竞争力和成长性的护城河。

邮储银行优势之一，即在于其拥有国内银行中最多的营业网点，网点覆盖面明显超过其他银行。

根据招股说明书，截至2019年6月30日，邮储银行共有39,680个营业网点，其中包括7,945个自营网点和31,735个代理网点，营业网点覆盖中国99%的县（市）。记者的印象是，老家的每个乡镇，可以没有“工农中建”等，但一定有一家邮储银行的分支机构。

Wind数据显示，邮储银行上市后，将部分改写A股“巨无霸”公司格局。邮储银行总资产规模将仅次于工农中建四大行，将位于A股市场第5位，超过交通银行，比中国平安总资产规模高出约2.5万亿元。2019年前三季度，邮储银行继续保持快速增长，归属于银行股东的净利润542.88亿元，同比增长16.22%。

国信证券的研究观点认为，目前A股市场被动指数型基金跟踪较多，且与银行相关性大的指数是三个，即沪深300、上证50和中证银行指数。根据各指数编制规则，邮储银行不适用快速进入指数的条件，因此要在指数样本定期调整时获得纳入指数的资格。国信证券指出，前述三个指数均在明年6月15日进行样本调整。

考虑到邮储银行较大的体量，其在样本调整时大概率将纳入前述主要指数，而一旦邮储银行被纳入被动型基金跟踪的主要指数，将带来增量资金配置，从而有助于提高股价的稳定性。

国信证券指出，邮储银行网点数量在全部银行中居首，凭借深入社区、深入乡镇的网点，邮储银行获得了大量低成本的零售存款，负债优势显著。这体现在两方面，一是邮储银行存款成本是全国性银行中最低的，二是邮储银行存款不仅成本低，而且数量大，其全部负债中超过 95%都是存款，负债结构远好于其他银行。

对公业务方面，由于邮储银行对公业务起步较晚，国信证券认为其仍有较大的发展空间，尤其考虑到邮储银行的资金成本低，因此长期来看，在对优质企业客户的竞争方面具有天然优势。此外，从最新披露的资产质量主要指标来看，邮储银行不良率、关注率、逾期率、不良生成率等均低于同期其他大型商业银行，资产质量优异。