2019年11月21日黑色观察

螺纹、焦炭期货回调，铁矿石上涨——

我的钢铁数据如下：

1、市场库存、钢厂库存双降，需求旺盛

近期全国范围内的天气降温，并没有影响到市场成交，建材日成交量在23万吨以上。在超强的需求刺激下，价格进一步上涨，主要城市的螺纹钢继续大幅上涨，南北价差达到高位。现货市场持续拉涨——库存低、规格缺、市场心态好。

后面的需求与天气有关。24日开始，冷空气将会发威，中东部将出现大范围雨雪天气，西北地区、华北、东北部分地区会出现中雪或雨加雪。

2、产量回升，利润驱动钢厂产量释放

产量回升，电炉钢利润在200-300附近，增产的势头比较强劲。后续对产量形成制约的还有一个因素，就是环保问题。如果，环保较为严格的话，那么利润很有可能会持续。

3、关于是否出现逼空行情的谈论？

当前，螺纹01有300万手的持仓，在现货如此强劲的情况下，多头可能会适当挤仓，迫使空头砍仓，但是并不逼死空头，因为进入12月份现货会转弱，只要现货资源偏紧的局面得到改变，那么现货价格的回落速度也会很快，所以对于01合约的空头来看，并不一定没有翻身的空间。

第一，废钢支撑钢价

废钢供需偏紧的局面没有改变，整体价格维持在2700元/吨左右。废钢的价格高企，决定着电炉钢成本线。（至少，明年1月份之前废钢资源紧张的局面恐怕很难缓解）假设价格下跌，其下跌的空间恐怕也不会太大，当价格触及3600时，就会到达电炉钢的成本线，电炉钢亏损带来电炉钢减产，形成利润的负向反馈。结论就是，价格在3600有支撑。

同样，产能的过剩导致当钢厂利润恢复后，若环保对产量不能形成有效的制约，且废钢资源没有出现紧缺的局面，那么产量恢复也会非常迅速，就会带来比较严重的供给压力。

第二，北材南下

南北价差在拉大，北方钢材南下的力度将会加大，届时可以缓解部分区域资源紧张的局面。

第三，冬储

更重要的一点就是冬储需求，宏观下行压力很大，若价格没有砸出较大的坑，恐怕贸易商的冬储需求很低。这就为后续的需求带来非常严重的隐患，加上，12月以后气温降低，北方需求的趋弱，那么需求端下滑的压力会倍增。

结论：我认为很难出现逼空行情，高点很难确定，低点在3600以上，但拐点应该出现在12月中上旬。所以，在拐点出现之前，可能在3600以上震荡运行，拐点出现后，期现下跌，且现货跌幅更快，基差缩小。

不过，在拐点出现后，很有可能会跌破3600，原因不在于成本支撑，而在于冬储弱势。随着气温的降低，必然出现需求的平淡，且冬储投机性需求的减弱，会形成共振，带来的结果就是需求的断崖式下跌。同时，近期价格的上涨带来的利润回升，也会增大钢厂产出，钢厂库存也可能会积累。总之，跌破成本线的可能性也是存在的，不过要等到12月中下旬，或者1月份以后。