D11毛利率

大家好！每天和你一起学财报，这里是“超级数字力 x 不读财报就出局”。开始每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。

从上面的导图中，可以看到目前的学习进度，每天学习其中的一个指标，最后完成财报的大盘点。

学习完第一、第二模块“现金流量”和“经营能力”之后，今天开始第三模块“盈利能力”的学习，一起来看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。

一、盈利能力概述

盈利能力的指标算是五大模块中最多，但也就只有——6个。分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）”，它们在财报中的位置：

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这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：

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除了净利率和EPS各占比为10%以外，其余四项指标分别占比20%。下面我们进入第一个指标“毛利率”的学习。

二、公式

公式很简单：毛利率=毛利/营业收入。

其中分子：毛利=营业收入-营业成本。

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三、实例计算

说到盈利能力，不得不提绝世美女“贵州茅台”，我们一起来算算2017年美女的毛利率。

分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中，2017年其数据分别为：582.18亿元、59.40亿元，毛利=582.18-59.40=522.78亿元

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因此，其2017年“毛利率”=522.78/582.18=89.8%，接近90%毛利率，堪比卖白粉，是算错了吗？与“财报说”对比，结果一致！

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计算一下我关注的永辉超市的毛利率：

分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中，2017年其数据分别为：585.91亿元、463.83亿元，毛利=585.91-463.83=122.08亿元

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因此，其2017年“毛利率”=122.08/585.91=20.84%，与“财报说”对比，结果一致！

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四、“毛利率”的特征

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年单一的指标，那没有太大的意义。因为它是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

思考：一个行业毛利率逐年下降，这是正常的现象吗？

分析：一个行业毛利率逐年下降浮度不大的话，可继续观察此公司，如一年比一年下降差距较大，此公司运营出现问题，出行业竞争出现等情况，如下降明阳，可放弃此公司。

六、“毛利率”指标分析

“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。

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上面是珍妮战友根据MJ老师关于“毛利率”解读做的视觉笔记，我们根据一家公司五年的毛利率趋势，就可以大致判断出它的行业地位：

1、毛利率不稳定，近几年不停波动：说明公司没有专注本业，也可能受市场行情影响较大，这样的企业是没有订价权的！

2、毛利率在10%上下：属于夕阳产业，这么低的毛利率真是一门艰难的生意。这样的公司同样没有订价权，就经营能力来分析，低价就得转得快！

3、毛利率在25%上下：说明有基本的产品力和竞争力，在行业中有一定的订价权。

4、毛利率>35%：说明是有一技之长公司或者有一定壁垒的行业，像茅台这样高达90%左右的毛利率，在市场上的订价权非常强大！

这个指标，我们还要结合生活常识和行业知识去判断

比如餐饮行业，由于人租水电等费用很高，所以毛利率通常要达到50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在60%上下。

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一家餐饮公司的毛利率也不可能高达80%~90%，如果达到这样夸张的毛利率，说明老板对成本控制已经超出生活常识范围了。

七、行业毛利率统计

下面是MJ老师总结的各行业不同的毛利数据：

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根据这个标准可以对比各家公司是否符合行业标准，判断这家公司在行业中属于什么层次。

八、今日总结和作业

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这是今天课程的思维导图小结，方便大家回顾复习！