三大理由看好中国平安，中国保费增速全球最快 |《巴伦》中概股
1月1日，中国央行宣布将从6日起下调银行存款准备金率，此举被看作是“中国央行给投资者的一份新年礼物”。全球股市应声大幅上涨，其中科技股涨幅居前。《巴伦》1月2日撰文评论到：“面向中国消费者的股票得到了最大的提振，毕竟它们是中国股票。”其中，阿里巴巴股价上涨4%，百度股价上涨7%，京东股价上涨5%，拼多多股价上涨8%，携程网股价上涨近10%。
阿里巴巴“二次上市”的成功，提升了在美中概股回归预期，加上目前中美宽松的政策环境也推动了中概股相继迈向19年以来的新高水平。我们也观察到，部分业绩明显改善的企业，涨势尤为突出。本周中概股涨跌情况如下：
涨幅TOP5 
跌幅TOP5 
*以上涨跌数据按《最具投资价值中概股TOP50》榜单筛选统计，点击查看完整榜单
蔚来：3Q19业绩开花结果，Model3亮出獠牙
三季度蔚来累计实现了4799辆交付（ES6交付了4196辆，ES6交付了603辆），由于ES6是在六月量产，上市前的测试研发和推广费用，都计提在了2季度，令三季度的成本和费用环比减少了30%。不过财报的利好已在上周的强劲反弹中体现。
接下来，蔚来的第三款量产车型EC6大概将在今年9月量产。而眼下，第一批国产Model3本周即将交付。市场的焦点无疑将会集中在Model3国产车型与ES8/ES6之间的竞争。
在具备量产能力后，上周五特斯拉已宣布下调国产Model3价格，补贴（享受免征车辆购置税，也享受新能源补贴）后跌破30万，考虑到特斯拉的高产品竞争力，有可能蚕食ES8/ES6的市场份额。
哔哩哔哩：业绩换挡加速，主营游戏业务稳健
上周B站“最美的夜”跨年晚会成功吸引了众人的眼球。
包括12 月份“直播一姐”冯提莫入驻 B 站、 8 亿拍得 LOL 总决赛独家直播权，其实都在践行B站依靠原创内容驱动用户增长的核心战略。相信会进一步促进B站的用户规模、用户活跃度和用户粘性等核心增长指标。
再看业务，B站在三季度就曾实现游戏、直播、广告、电商业务的多端增长。往前看，我们观察到，作为主要收入来源的游戏业务四季度依然趋于稳健。
其中，四季度FGO的下载排名和收入排名较三季度有所上升，加上已拿到游戏版号的多款游戏也在陆续发行，我们预计将为游戏业务贡献稳定的收入。
*以上数据及点评来自老虎证券
公司聚焦
本期投资周报，我们一起来深入分析一下港股市场的中概股-平安保险。
押下重注的中国平安
文 |《巴伦》撰稿人 瑞什玛·卡帕迪亚
在世界许多地方，保险业都是一门沉闷的生意，但在中国却不是。
该行业正以两位数的速度增长，盈利能力也在不断提高，而且还处在人工智能和金融科技领域一些最新技术创新的中心。
中国收入的增加和人口的迅速老龄化意味着对生命、财产和意外伤害保险的需求不断增长。中国的保费增速是全球最快的：普华永道在2018年的一份报告中称，中国的保险市场是一个“不容忽视的机遇”。
过去5年，中国平安保险集团(Ping An Group，2318.香港)股价平均年回报率为22%，约为恒生指数的3倍。平安保险成立于1988年，是中国第一家以西方模式为基础建立的寿险公司。该公司在海外经历了一次痛苦的尝试，因其投资了在金融危机期间倒闭的欧洲金融公司富通集团而受挫。但平安保险重整旗鼓，专注于中国国内市场，并在科技领域大举投资——过去10年投资了70亿美元，计划在未来10年再投资150亿美元——试图成为一个以科技为动力的“金融超市”。
押注金融科技
麦肯锡前顾问、联席首席执行官杰西卡谭帮助打造了该公司的技术体系，使其成为一个较早的技术采纳者和创新者，比同行更早地进入云计算领域，并利用人工智能评估：如利用最微小的面部动作来衡量信誉。该公司还收购了一家一直在清算的地区性银行，并创建了专注于金融、房地产、汽车、医疗保健和智慧城市服务的在线平台。它孵化了10家科技初创企业，拥有5亿用户。(平安保险的高管拒绝就此予以置评。)
尽管平安保险目前表现强劲，但基金经理们看到了更多的上行机会ーー过去几个月来，该公司股价表现不佳，这是一个颇具吸引力的机会。随着保险和金融产品需求的不断增长，该公司拥有多种增长途径，其大约四分之三的业务来自人寿保险。有两个因素应该可以提高盈利能力: 该行业正在放弃有保障的储蓄产品，转而采取更有利可图的覆盖住房和汽车的保护性政策; 随着平安保险的生态系统吸引更多客户，其定价风险也会带来更高的利润。
平安保险目前的股票交易价格为明年预期收益的9.2倍，低于近11倍的5年平均水平，约为地域更为多元化的友邦保险的一半。友邦保险是一家纯粹的保险公司，在18个亚太市场占据领先地位。
拖累平安保险估值的部分原因在于，投资者对在中国经济放缓之际投资中国公司感到不安。该公司庞大业务的复杂性，包括仍处于扭亏为盈模式的银行业务。此外，美国共享办公空间WeWork退出IPO之举，也引发了市场对于无利可图的初创企业的担忧，这也影响了平安保险旗下的云金融科技公司壹账通的估值。壹账通去年12月在美国上市，其估值远低于其早期融资中获得的75亿美元。
市场预期较为保守
但科技只占平安保险利润的一小部分，基金经理和分析师认为，该公司股价有多个看涨因素。不仅越来越多的人广泛地购买保险，而且他们购买的平安保险的产品范围也更广。金融科技在整个业务中的注入，有助于平安保险更有效地承担价格风险，从而提高盈利能力。所有这一切都可能使公司获得更高的市盈率，并引起新兴市场以外基金经理的注意。
该公司是全球财富500强企业中排名前25位的一家公司，每股收益增长率平均约为25%。它应该成为每个人投资组合的考虑因素。并且公司股价目前处于折让水平，市场对其收益的普遍预期过于保守。（新兴市场基金VanEck Emerging Markets fund的副经理安格斯希灵顿）
分析师平均预计，平安保险2019年实现净利润为229亿美元，同比增长43%，销售额增长11%至1120亿美元。到2020年该公司净利润将增长5%，达到240亿美元，销售额为1250亿美元。随着该公司改变招募代理商和多样化产品供应的方式，增长放缓是一个短期现象。瑞士信贷(Credit Suisse)分析师查尔斯周表示，这将为更可持续的增长铺平道路。查尔斯周给予平安保险的目标股价为109港元(合约14美元)，并将其列为2020年的首选。
对于保险公司的投资账目而言，利率下降是个坏消息，而且中国经济更大幅度的放缓，也可能抑制对金融产品的需求。但在策略师的基本预测中，这两种情况都不存在，尤其是在美中贸易摩擦休战之后。此外，平安保险在投资方面一直相对保守。
与大多数被视为利率工具的保险公司不同，平安保险更多的是面向消费者的投资。传统上，中国家庭财富的大部分是现金和住房。但是，随着财富的增长，埃德尔曼认为，更多的资金将转向共同基金或保险产品，这些产品大约占美国财富的60%以上。平安保险还瞄准了5亿不太富裕的人群，为他们提供负担得起的“小额保险” ，这是一种在其他地方尚未出现的群体保险。（摩根大通新兴市场股票基金经理利昂埃德尔曼）
增长前景乐观
平安银行提供了另一个催化剂，该公司一直在清理其资产负债表，并出售不良资产。基金经理们乐观地认为，该银行可以转型为零售银行，并从效率较低的国有企业竞争对手手中夺取市场份额。
该行的转型将需要时间，而且随着进一步进入中国市场，保险业的竞争也可能加剧，包括来自友邦保险的竞争。但基金经理们对这种风险不以为然，他们指出，平安保险拥有强大的领先优势和技术实力。作为衡量保险公司成功与否的关键指标，平安保险在其代理人生产率方面也非常出色，其130万名代理人的生产率比中国保险公司的平均水平高出约30%。
如果腾讯或阿里巴巴的业务范围不仅限于在线支付，还进一步扩展到平安保险的业务领域，这会是更大的威胁。但基金经理们表示，考虑到国有企业在这些领域的存在，政府不太可能允许这样做。
平安保险旗下初创企业壹账通的无利可图也让一些人感到担忧，但基金Clear Bridge International Growth fund的联席经理迈克尔泰斯托夫(Michael Testorf)却不这么认为。他表示，大多数投资者的模式中还没有这些初创企业，但它们可能会带来巨大的回报。
以平安医疗科技旗下在线医疗服务“平安好医生”为例，作为一个在线医疗服务应用程序，有3亿注册用户点击它进行医生咨询。这项业务有助于解决中国政府放宽初级保健服务的努力之一。如果政府像对待医院那样对该公司进行补偿，那么该公司的盈利能力可能会大幅提高。
大多数人也只是把平安看作一家人寿保险、医疗保健和财产及意外伤害保险公司，而不重视金融科技和通过获取数据而改善保险业务带来的收益。就增长前景而言，目前的估值水平“非同寻常”。
翻译 | 小彩
版权声明：《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年1月3日报道“Chinese Insurer Ping An Is Betting Big on Tech. Here’s How That Will Boost Its Stock.”。
（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
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