晨之科将终止经营：从17亿被收购，到年亏损近3亿

出价逾17亿元收购游戏公司100%股权，转头便以1.7折的价格血亏售出，最后还要被接盘方“鸽”掉无奈吞下炸弹，以上便是中文在线拟甩卖晨之科100%股权给钢钢网却宣告失败的血腥故事。

回首2016年和2018年，中文在线先后收购晨之科20%和80%股权，并于2018年4月正式将后者并表，同时公司增加账面商誉12.54亿元。谁知就在2018年财报中，由于晨之科未能达到业绩承诺指标，中文在线又一口气计提商誉减值12.54亿元。

但晨之科的故事远未就此结束。

就在昨日（2月2日）晚间，中文在线发布公告称拟终止晨之科的现有业务，并对后者的资产重新进行估值。结果显示，晨之科2019年未经审计的净利润为-2.93亿元，将纳入公司合并报表范围。

这也就意味着，连续两年亏损的晨之科又一次为母公司的亏损额“添砖加瓦”，后者2019年全年预亏5.75~5.8亿元。

一连串魔幻剧情上演的背后不禁令人好奇：为何中文在线要收购这么一个定时炸弹为自己添堵呢？

若翻阅晨之科近四年财务数据表现，便会发现其营收状况并不稳定。该公司成立于2013年，2015全年尚亏损1762万且出现资不抵债的情形；而在2016年和2017年公司分别盈利9711.2万元和1.53亿元；在2018年和2019年间，公司又分别亏损逾8900万元和2.93亿元。

2015年至2017年间，晨之科的营业收入主要由移动游戏收入、G站广告收入和第三方直播收入构成，其中，游戏收入贡献较大，2016年起，晨之科的移动游戏收入占其全部营业收入的70%左右。

这三年内，公司游戏业务营收主要来源于三款游戏：《战场双马尾》、《白猫计划》和《新花千骨》。

根据重组草案显示，2016年、2017年1-5月，《战场双马尾》大陆地区累计实现充值流水分别为1.10亿元、7705万元，为晨之科当期移动游戏业务分别贡献收入8358万元、6071万元，分别占当期游戏总收入的62.32%和85.81%。

此外，截至2017年10月31日，《战场双马尾》注册账户逾794.46万人，累计付费账户逾84.69万人，累计流水已超2.26亿元人民币，无疑是晨之科移动游戏业务中最重要的收入增长点。

截至2017年5月，标的公司充值流水排名前十的游戏收入及占比情况如下表所示，其中，最近一期在运营且产生流水收入的游戏有《战场双马尾》、《进击的部落》、《正妹物语》、《萌娘契约》和《战场双马尾（日服）》。

从表格中不难看出，上述游戏均存在生命周期过短的问题。《白猫计划》和《新花千骨》的生命周期不过两年时间，而《战场双马尾》亦于2018年8月停服。

可以说，营收依赖单一产品，研发能力薄弱加之手游产品生命周期过短便是晨之科的致命伤。TapTap平台玩家曾对于其运营能力给出如下评价：

面对这家持续亏损的游戏子公司，中文在线先是试图通过折价甩卖来处理这项资产，眼见交易计划流产，该上市公司便索性停止晨之科的现有业务。

在公告中，中文在线表示，由于晨之科新游戏无法按时上线运营，无法产生新的利润，老游戏又临近生命周期后期，盈利能力逐渐下降，故 2018 年晨之科出现亏损；由于 2019 年行业政策逐渐缩紧并趋严，版号发放速度和数量下降，晨之科持续保持亏损状态。

鉴于以上因素，考虑到游戏行业逐渐趋严的监管政策和晨之科较大的人员流失率，晨之科游戏业务未来盈利前景存在重大不确定性，继续投入将会持续扩大亏损，为进一步减少亏损，维护股东的合法权益，公司拟决定终止经营子公司晨之科现有业务，且无计划开展子公司晨之科基于目前资产的新业务。

但是若仔细观察晨之科的经营状况，便会发现并不能把所有问题都归功于“大环境不好”。

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