财报分析阶段性总结

业务中第一次真正开始用到财报分析的时候，是两年前在华通分析上市公司WJ物流的时候。那个时候，作为同业新手一枚，业务知识不熟悉，业务流程也不明白，就是领导让你去做一个财报的分析，我就按照领导要求写了一篇报告。

记得当时第一稿的时候，领导很不满意，并且手把手教我怎样做。说来简单，第一步，先看这家企业有没有发过债，如果发过债券的话，一般都会有债券跟踪报告，里边的一些材料都写的非常详尽，我需要做的工作，只是在这些材料中截取我所需要的，稍加润色，便是一篇质量过关的财务分析报告了。后来写的多了，自己也稍加总结，主要分析占比大的科目，变化大的科目，写明变化的幅度，以及简单写写变化的原因。

但是现在看起来，当时写财务分析报告的时候，99%的重点都着墨于资产负债表，利润表和现金流量表都鲜少提及。另外一个，所有的科目都是被我割裂看来，我并没有看到里边的相关联系。

那是我财务分析修炼的第一阶段。

到了现在，我感觉我到了财务分析的第二阶段。

我学会了用各种指标来写分析报告。主要从偿债能力（分析公司的财务根基是否牢靠）、盈利能力（毛利率-体现同一行业中不同企业的商业模式、生产工艺的不一样、净利率-体现企业的经营成果）、经营效率（存货周转率+应收账款周转率=回款周期）、成长性（时间序列下净资产、总资产、利润的增长情况，ROE的情况）

不过，让我收获最大的却是最近，来到这家FA公司后，投资总监上课时所传授的观点。

第一、不会特别关注财务指标，要学会从时间序列下，做一个总体的观察。就比如说资产负债表，资产是怎么样的走势，然后这个走势，是由负债导致的还是权益导致的？收入、净利润大幅增加，是企业的产品卖的更好了？产品价格更贵了？有新的产品？收并购了资产？

第二个，数据不止是一个单纯独立的数字而已了。比如应收应付与毛利率的关系（这也是企业老板最关心的两个科目），因为应收可以理解为销售产品的营业收入中待收回的部分，应付则可以理解为购买原材料（营业成本）而待支付的部分，都是在利润表中体现了但是没能实现的手指，因此可以与毛利率比较。具体的方式就是应收-应付/应收与毛利率比较，如果该数值大于毛利率，则可以理解为企业整体议价能力弱（该收的没收回来，该付的却全都付了），同时，也更加关注应收的账龄与坏账。还有每月销售收入与存货的关系，每个月能卖多少，平均存货又有多少，可以了解到为什么要多备货？因为限产、限电、储备原材料？

应付利息大于财务费用，而且这个企业还没啥负面新闻，一般都是关联方借款，因为如果是银行等金融机构，利息一般都要月付或者季付，不会给你拖欠利息的机会。

第三个，学会重点关注毛利率和ROE，毛利率，体现主营业绩的最佳指标。ROE，目前上证指数的参考指为10%，超过这个数值，便具有较好的投资价值（好行业、好企业、好团队、好价格）。ROE与三个指标相关-净利率（要往高了算，毛利率要高）、总资产周转率（要快，回转周期要快）、资产负债率（与其倒数相关，要合理）。

另外还有一些参考数据，目前，股东投入的成本在20-25%之间、银行基准4.75，但是能出来的钱的成本大概在8-10%、民间资本（保理、租赁）的成本大概在12-18%。