疑遭自媒体勒索500万! 三只松鼠IPO临停！

半年内发生的诸多情况

暴露了三只松鼠的若干问题

业内普遍认为

三只松鼠的面临着毛利率低

多起诉讼案件

过度依赖线上渠道等问题

实际上，三只松鼠身上还背着一份压身的“对赌协议”

12月12日晚，证监会网站发布补充公告，发审委原定于12月13日召开发行审核会议审议三只松鼠股份有限公司首发事宜，但鉴于三只松鼠尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十七届发审委第72次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

IPO路上屡屡受阻

今年4月21日，三只松鼠正式提交上市招股说明书，拟登陆创业板。

从4月到现在，IPO路上的三只松鼠遭遇了重重困难，可谓举步维艰。

7月，有媒体曝出三只松鼠压榨供应商：“目前三只松鼠的供应商处境艰难，部分供应商的工厂处于停工状态。”之后，三只松鼠回应则称报道严重失实。

“有业内人士表示，上述情况在一定程度上反映了三只松鼠和供应商之间存在博弈行为，一方面由于电商平台的压榨，作为强势方的品牌商三只松鼠需要靠压榨供应商来换取利润，另一方面，由于旺季等过于集中的销售特点，三只松鼠可能会产生拖欠供应商的款项的情况，这样容易激发供应商与三只松鼠之间的矛盾。”

三只松鼠又陷入食品安全危机

15日，国家食药监总局发布《关于3批次食品不合格情况的通告》，其中，三只松鼠股份有限公司生产的开心果（生产日期：2017年1月22日，规格：225g/袋）产品经检验，霉菌项目不符合食品安全国家标准。

10月20日，安徽省食药监局通报了关于不合格食品核查处置情况的通告。予以三只松鼠股份有限公司行政处罚：没收违法所得人民币2505.89元；罚款人民币50000元。

10月31日晚，证监会披露了三只松鼠提交的更新后的招股书。新的招股书显示，今年上半年三只松鼠营收为28.94亿元，净利润2.41亿元，已超去年全年2.37亿元的净利润。此举被业内人士认为是三只松鼠恢复了IPO审核。

IPO之困暴露了三只松鼠的哪些问题？

半年内发生的诸多情况暴露了三只松鼠的若干问题。业内普遍认为，三只松鼠的面临着毛利率低、多起诉讼案件、过度依赖线上渠道等问题。

根据深交所对创业板上市公司的规定，上市公司公开发行的股份需要达到股份总数的25%以上，发行后股份超过4亿的公司，首次公开发行股份数量占发行后股份数量的比例最低为10%。对此，界面也对其IPO说明书申报稿提出质疑，称三只松鼠有“踩线发行”的嫌疑。

《国际金融报》于5月发文表示：

“三只松鼠招股说明书显示，天猫商城、京东商城、天猫超市、京东自营、1号店为三只松鼠前五大销售平台。2014~2016年，三只松鼠通过前五大销售平台实现的收入分别占总营收的96.53%、94.34%和88.21%。天猫商城作为三只松鼠的主要销售渠道，其在2014年、2015年及2016年营业收入的占比分别为78.55%、75.72%及63.69%。可见，三只松鼠对线上销售平台的依赖度之高。”

背后另有“隐情”？

实际上，三只松鼠身上还背着一份压身的“对赌协议”。

此前，据《国际金融报》报道，三只松鼠曾与投资方（NICE GROWTH LIMITED、Gao Zheng Capital Limited、LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED）签署过关于“上市时间”的相关协议：

“三只松鼠至少于2017年12月17日之前向证监会提交上市申请材料，且保证申报材料不能失效，否则投资方就可以恢复特殊权利。”

一位资深投行人士曾对IPO日报表示：

“在风投界内，关于‘上市时间’的对赌协议远不止招股说明书中写的那样简单。公司一旦进入上市程序，影响到公司股权稳定和经营业绩等方面的协议一般都会被要求解除。然而，私募或风投会表面上递交一份材料给证监会表示对赌协议解除，私下会跟公司再签一份‘有条件恢复’协议。”

这位投行人士还指出：“一般都是约定如若在规定时间内不能成功上市，公司就要回购投资方的股份，或者赔一笔钱。”

眼看着对赌就要“输”了，这也就意味着投资方将被赋予回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等特殊权利。

目前，仍然无法确定暂停审核是否与匿名信息有关，不过这背后是否另有隐情我们不得而知。有媒体人认为这是三只松鼠施的“苦肉计”。

“自黑”的说法虽然还无从考证，不过，没有哪个创业者愿意撞上收紧的政策。