2019-02-07 拼多多大股东减持+再融资，股价创新高，A股次新股为何一地鸡毛

      大股东减持和再融资是股票市场的常见现象，无论是在成熟市场，如美国股市，还是新兴的股票市场如A股市场，皆是如此。 

       大股东不仅仅包括上市公司的董、监、高等高级管理人员，还包括风险投资机构及天使投资者。上市公司的高级管理人员尤其是管理团队是上市公司的经营管理者，是上市公司经营战略和经营方针的制定者和执行者，是公司的灵魂和核心。上市公司的经营状况和发展前景，这些人最为熟悉。而风险投资机构和天使投资者是上市公司上市前的出资方，他们在公司上市前给予资金支持，目的不是为了获取股权，而是追求巨额的收益，所以，公司上市之后，风险投资机构和天使投资者会择机减持所持有的股权，兑现收益。

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       再融资指的是公司上市后，由于有新的项目，进行再次融资的行为，如增发、配股等。再融资行为增加了上市公司的股份，导致二级市场股票供应量增加。但是通过再融资，上市公司募集到资金，合理利用的话，可以增强上市公司的盈利预期。上市公司大股东减持，同样也会增加二级市场股票的供应量，所以大股东减持都会让投资者形成股价下跌预期。再融资和大股东减持是A股市场的毒瘤，是A股长期走熊和牛短熊长的主因之一。美股则不相同，以拼多多为例，进行具体说明。

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美国时间2月5日盘后，社交电商平台拼多多在美国证券交易委员会披露文件宣布，将开展美国存托凭证（ADR）的后续发行（Follow-On Offering）计划，其中包括公司增发新股和部分原有股东出售相应持股。本次再融资拼多多共通过发行5190万股美国存托凭证，代表2.074亿A类普通股。其中拼多多拟公开发售3703万股美国存托凭证（ADS），此外以公司早期投资人为主的原持股股东拟发售1481万股ADS，本次募集资金额超10亿美金。

       拼多多上市发行价格19美元美股，截至2月6日收盘，拼多多股价以31.18美元报收，涨幅超60%，且创出上市来股价的新高。拼多多上市之后，股价节节攀升，在美国市场受到投资者追捧。在大股东减持的情况下依然创出历史新高。这与A股市场表现截然相反，为何如此？

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       拼多多的发展是有目共睹的。根据媒体披露数据，2018年，拼多多平台活跃买家数达4.185亿，2017年活跃买家2.448亿，2018年活跃买家增加1.737亿。2018年四季度，平台移动客户端月活用户数达2.73亿，较去年同期的1.41亿增长1.32亿，增幅近100%。

　　截至2018年12月31日的12个月期间，拼多多平台GMV达4716亿元，较去年同期的1412亿元增长233.99%。拼多多移动平台总订单数达111亿笔，较去年同期的43亿笔同比增长158.14%。平台日均订单量从2017年的1180万笔/日上涨至2018年的3040万笔/日。

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       拼多多的崛起，缘于自身定位的清晰，在电商平台现有格局已定的情况下，淘宝和京东深耕品牌，而拼多多主攻社交零售，通过口碑赢得了大批拥趸者。在夹缝中求生存，最终发展壮大。虽然拼多多由于售假货而广受质疑，但是拼多多的成功依然建立在成功的定位基础上。

       拼多多此次募资主要用于“农产品上行”与“新品牌计划”等新商业基础设施，以及部分技术研发项目。从募集资金用途看，拼多多集中资金用于主营业务的发展，在现有业务的基础上，拼多多积极开拓新业务，寻求新的发展思路。所以，拼多多股价的走强，也是有强大的基本面支撑。这与A股绝大企业上市之后的表现截然不同，在A股市场，上市成为国内众多公司的梦想。因为一旦成功登陆A股市场，可以募集到大笔资金，造就一大批富豪。这笔巨大的资金，是努力经营企业几代人都无法实现的。千方百计实现上市，甚至不惜财务造假、粉饰业绩，上市之后，募集资金用于资本运作，不思主业，等待一年锁定期一过，便千方百计减持，甚至不惜触犯法律法规。也有不少上市公司的募集资金躺在银行账户或者购买理财产品，赚取收益。即便这样，依然，进行再融资，这是什么情况？

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       拼多多上市之后，公司的创始团队、管理层及员工承诺所持股份“三年锁定”。敢问在A股市场，能做到这个程度的上市公司大股东有几家？大股东做出这样的承诺，建立在对于公司未来发展信心的基础上和努力经营企业的契约精神。这是A股市场上市公司所缺少的。所以，尽管拼多多有部分原始股东减持股份，并不意味着拼多多未来发展一片灰暗，至少公司的高管团队持股三年证明了这一点。

A股市场融资为主的定位，是上市公司乱象的根源。只有改变这一定为，把A股市场打造成融资+投资的市场，才能从根源上改变上市公司的乱象，股市的各项法律法规才能真正约束上市公司，股市才能发挥价值发现功能，资金才能得到合理配置。而这也是目前A股市场次新股一地鸡毛的根源。

       以上纯属个人观点，仅供参考！