2019中美贸易摩擦对化工行业的影响

美国方面5月10日公布了对价值2000亿美元中国商品加征25%关税的清单，其中涉及中国出口美国的多种化工产品，此次第三轮关税加征将打击比前两轮更广泛的化学品和塑料制品。而考虑到2018年8月7日生效的160亿美元加征关税清单中的化工品，加征关税范围基本上已经覆盖了中国对美国出口的化工品上下游全部产业链的品种。而作为反制措施，中国从6月1日起对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。

中国对美化工品出口金额和电脑及电子产品、机械电气等行业相比普遍偏小，且主要集中在有机化学品、橡胶制品、医药中间体等优势行业。而从细分品种来看，对美出口金额较多的品种是乘用车或货车轮胎、草甘膦、草铵膦等农药原药、吡虫啉、啶虫脒、航煤等成品油、聚合MDI、麦草畏、尿素、维生素、二氧化硅、钛白粉、TDI、PPS、聚硅氧烷等。这些品种中，2017年中国出口金额在美国进口金额中占比超过50%的为维生素B1、30英寸以上的轮胎、D-泛酸、维生素原粉、聚合MDI、草甘膦、草铵膦等农药原药和维生素C原粉。

我们统计了对美国出口金额较多的大部分化工品种在此次加征关税中受到影响的情况，重卡轮胎、轿车胎、草甘膦、麦草畏等除草剂、聚合MDI、TDI、钛白粉、丁二烯、烧碱、丙烯酸和大部分丙烯酸酯、氢氟酸、醋酸、己二酸和己内酰胺等都将在原有税率基础上加征25%的关税；而吡虫啉和啶虫脒等杀虫剂、多菌灵等杀菌剂、VE、VC、VB、VA、初级形态的PPS、PVA、POM，改性ABS，酚醛树脂，PA66和PA6等基础塑料都不在此次加征关税范围之内。

根据我们对部分重要化工品在中美间进出口结构的分析，此次美国对2000亿美元中国输美产品加征25%关税，我们认为实质上对国内大部分化工子行业的直接影响有限，但需关注对下游终端行业比如冰箱、纺织服装和塑料制品等行业如果后期出现出口受阻的情况，对上游聚合MDI、氟化工及制冷剂、聚酯、黏胶短纤以及塑料原料等行业造成的需求下滑的不利影响。

1）东南亚新兴市场国家已取代美国成为国内化工品的最大出口市场，贸易摩擦升级的直接影响有限
从出口的绝对数量来看，除聚合MDI和农药等少数品种之外，大部分化工品的对美出口量在全部出口量中占比有限。随着近年东南亚等新兴市场国家的经济快速增长，带来国内化工品对相应国家和地区的出口需求大幅增长，以及在总出口量中占比的大幅提升，尽管这些品种对美出口的绝对数量仍保持不错增长，但整体来看对美出口占比持续压缩。从单一出口目的国来看，2018年对美国出口占比靠前的聚合MDI、钛白粉、丙烯酸及其盐、粘胶和农药（北美洲）的比例分别为31.9%、6.99%、13.23%、10%和14.6%，但将东南亚等新兴市场国家作为一个整体来看待的话，其在中国化工品的出口市场中占比已经远超美国，而从MDI和钛白粉等行业的厂家反馈来看，新兴市场国家需求的边际变化对国内化工品供需格局的重要性早已大大超出美国市场的变化。

2）需关注下游终端出口受阻带来的间接影响
相比于加征25%关税对国内化工品出口市场的直接影响，我们认为更应关注下游终端行业比如冰箱、纺织服装和塑料制品等行业如果后期出现出口受阻的情况，对上游聚合MDI、氟化工及制冷剂、聚酯、黏胶短纤以及塑料原料等行业造成的需求下滑的不利影响。
以聚合MDI对应的下游冰箱行业为例，2018中国冰箱、冷柜总出口4307.72万台，其中出口至美国803.60万台，占总出口的18.65%，因此用于生产出口到美国的冰箱所需的聚合MDI消费量约为2.4-3.2万吨，仅占2018年国内260万吨MDI产量的0.92%-1.23%，尽管占比不高，但考虑到加征关税造成的直接出口下滑影响，以及冰箱出口下滑造成的间接传导影响，对国内聚合MDI行业需求端造成的消极影响不容忽视，此外制冷剂需求也将同样考虑上述不利影响。
而以聚酯行业为例，国内大多数聚酯产品出口到美国占比不高，基本在5%以下水平，加征关税的直接影响有限，但考虑到对于下游产品的冲击，造成的间接影响巨大。以工业丝为例，下游帘子布、线绳、灯箱广告布等产品出口量要高于工业丝出口量，而下游工厂本身利润空间有限，加征25%的税率基本断绝了出口至美国的可能性。2018年中国出口至美国民用涤纶长丝总计不到3万吨，但下游纺织品服装出口如果受阻将对上游聚酯行业产生巨大的影响，如果后期另外3000亿美元中国出口产品加征25%关税计划落地，将包含中国对美国出口的所有纺织品服装产品，上游聚酯行业将面临较大的冲击。而实际上从2019年1-4月份的纺织品服装出口增速来看，我们看到潜在的不利因素已经开始出现。
以下是2001年以来我国纺织品服装及全国货物出口增速比较

数据来源：公开资料整理
相关报告：智研咨询发布的<<2019-2025年中国化工行业深度调研及投资机会研究报告》
摘录自《中国产业信息网》