●2020年1月6日操盘手观点

有色

铜：中东乱局提升避险情绪中国12月官方制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，加上央行降准释放流动性，市场对需求企稳预期增强。但是，美伊爆发冲突导致避险情绪升温，而且CSPT联合减产未有进一步的消息，导致市场对冶炼厂减产预期有所减弱，短期铜价存在回调的需求。不过，从中长期来看，房屋竣工面积增速回升利好地产后周期行业，铜需求存在企稳的预期。而且，TC、硫酸价格下滑，冶炼厂减产只是时间问题，因此铜价重新走强概率较大。策略上，建议短期谨慎追空，中长期逢低布局多单。

铝：铝锭现货紧张，下跌空间有限宏观上，中国12月官方制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，加上央行降准释放流动性，市场对需求企稳预期增强，但是，美伊爆发冲突导致避险情绪升温；成本端，本周国内氧化铝价格整体微涨，进口氧化铝窗口打开，海外再现低价成交叠加烧碱和铝土矿价格下行，后续预计氧化铝反弹乏力；供应端，云南神火铝业一期15万吨产能、云铝鹤庆溢鑫二期21万吨产能相继通电投产，预计春节前后，产量得到释放，给予供应端一定压力；需求方面，最新铝锭社会库存61万吨，相比上周四增加1.8万吨，随着春节备货结束叠加河南地区采暖季限产影响下游铝加工企业，需求进一步转弱，库存延续累库。基本面逐渐转空，然后现货紧张下，铝价下行空间或有限，策略上，建议逢高短空。

锌:关注宏观指引宏观上，中国12月官方制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，加上央行降准释放流动性，市场对需求企稳预期增强，但是，美伊爆发冲突导致避险情绪升温。基本面看，临近春节，1月中旬大部分下游企业停产放假，需求逐渐减少，下游消费疲软，预计将进入传统的节前累库期。保税区锌锭库存在7.5万吨附近，进口亏损有所收窄，甚至出现盈利。LME结构由contango转为小back，供应端压力犹存，需关注18000支撑，短期趋势不显。

镍：短期偏弱据Mysteel，1月国内300系检修计划影响产量约为23.55万吨，检修规模较大，对镍利空。近期镍显性库存不断增加，且不锈钢现货市场较为弱势，镍短期内上行动力不足。据SMM，高镍铁均价985元，环比上周降低25元。但长期来看，港口镍矿库存绝对量在历史上处于中性水平，印尼提前禁矿背景下，未来NPI有望短缺，高镍生铁下方空间不大，且面临成本支撑。短期内，不锈钢弱势及钢厂检修背景下，镍或弱势运行，但预计下方空间不大。预计镍价短空长多，个人预计镍较难有效突破103000附近的低点，可待盘面充分消化利空后，多单进场，或待技术上企稳后轻仓布局中线多单。

不锈钢：预计震荡上周不锈钢现货市场弱势，无锡北海诚德现货价格下跌150元，为 14200元/吨，截至上周五收盘SS2002小幅贴水现货。无锡佛山两地300系库存增加约2万吨至28.17万吨，SS2002下跌355元至13955元。周二SS2002大涨245元，收于14590元，但无锡盘并未大幅跟涨，且当日热轧现货小幅下跌，期现背离，上海无锡价差一度达1000元，SS2002估值明显偏高，且出现期现套利机会。周四周五SS2002大跌后，从期现价差角度，目前SS2002定价较为合理。目前上海无锡电子盘价差约550元，理论价差470元。叠加1月钢厂计划检修，预计300系减产23.55万吨。钢厂利润方面，传统工艺，外采镍铁，钢厂处于盈亏平衡附近。预计SS2002震荡为主，操作上建议结合基差情况，低吸为主，注意及时止盈。

 

黑色

螺纹：夜盘震荡上行唐山钢坯报3300稳。上海一级螺纹现货报3865（折盘面）稳。上周高炉开工了小幅回升，产量小幅回升，河北省多地开启重污染天气橙色预警和二级响应，预计后期产量上升幅度或将有限。十一月基建增速基本稳定，房屋施工面积和新开工面积增速有所回落，预计需求将延续季节性转弱趋势。近期经调整已经有一些冬储动作，但尚未开启全面冬储，目前现货价格高于贸易商的心理预期，且产业客户控制风险的意识增强使得囤货的积极性进一步降低，市场存在一定压价的诉求。受终端需求转弱的影响，库存累库加速，社库增幅明显扩大。目前成材供需随节前淡季来临已相对转弱，供需基本面有所弱化，基差中性，盘面或将持续维持窄幅震荡。

铁矿：夜盘震荡偏强青岛港PB粉报738元（干基）涨6，普氏62指数报93.9涨0.7。唐山地区虽启动天气二级应急响应，但部分钢厂烧结机日耗逐步恢复正常，以及多数钢厂开始年前补库，日均疏港量呈小幅增量。上周澳洲发运量小幅回落，澳洲气象局消息西澳或形成热带气旋或强降雨，实际影响有待确认。巴西发运量小幅回落，此前淡水河谷下调明年一季度的发运目标，预计后期发运或将维持中低位水平。上周到港量持续回落，其中高品澳粉减量较大。目前虽北方地区频繁限产，但疏港和高炉开工均处在高位，叠加春节前补库加紧，需求不减，短期盘面震荡偏强。

焦炭：夜盘震荡钢厂利润高位收缩，高炉开工回升下部分小幅补库，焦炭库存高位继续上升。港口价格持稳，贸易商采购较为谨慎，港口库存持续下滑。焦企限产缓解，开工回升，整体供需紧平衡，依然处于去库状态。山西地区大雪运输受阻，钢厂或加紧补库。但目前终端需求走入淡季，钢厂利润下滑以及库存偏高下后期补库力度有限。同时焦钢利润合理，现货继续提涨压力较大，盘面震荡偏强为主。重点关注天气运输问题。

焦煤：夜盘震荡澳煤进口配额重新放开，蒙煤通关量较低，但口岸库存高位。临近年底煤矿安全检查较多，供应收紧，但煤矿库存仍有压力。需求端，焦企开工率高位，同时下游小幅补库。短期看焦煤供应收缩，焦企利润良好及冬储下补库较为积极。供需小幅宽松格局好转，盘面震荡偏强为主。但需求增量有限以及进口冲击下，上方空间不大。

 

油脂油料

油脂早评：高位调整资讯：

1、日照棕榈油24度报价6680元/吨，+40，张家港棕榈油24度报价6600元/吨，+20，广东广州棕榈油24度报价6580元/吨，-40。

2、辽宁大连三级豆油（Y05+110，0）6960元/吨，+70，广西防城港三级豆油(Y05+250，0)7100元/吨，+70，四川成都中粮三级豆油7500，0。

3、四川成都油菜籽5500元/吨，0，安徽中谷油菜籽5100元/吨，-100，湖北宜昌油菜籽5160元/吨，0；安徽中谷四级菜油报价7800元/吨，0，福建厦门四级菜油报价（OI05+260，+50）8000元/吨，+80，四川成都四级菜油报价8450元/吨，0。

操作：马棕油周五创新高后收跌，因市场有买盘获利了结。连棕油周五夜盘震荡收跌，建议做多投资者设好10日线附近止盈点位，防止涨势回吐风险。外媒报道中美可能在1月15日签署第一阶段经贸协议，但国内油厂豆油仍维持高未执行合同，预计继续支撑豆油价格，建议做多投资者重心继续上移至6650一线。目前国内菜籽压榨利润持续走高，加上节前备货支撑，菜油周五在五日线附近震荡收跌，预计菜油短期维持价格震荡偏强，建议05合约前期多单止盈点可继续设置在7600附近。

 能化

L：短期震荡

L2005夜盘震荡偏弱。LL进口方面，进口窗口仍处于打开状态，持续顺挂，港口库存开始出现累库迹象；国产方面，本周检修损失量预计在0.78 万吨，环比减少0.99万吨，其中高压损失0.38万吨，低压损失0.4万吨，国产存量装置开工维持高位，新装置方面，浙江石化一期全面投产，整个供应端维持充裕。需求端，农膜行业开工下降2个百分点至50%，棚膜需求延续前期，地膜需求继续跟进，但整体较缓慢，整体看，下游厂家虽仍有备货，但以刚需为主，给予市场刺激有限。但展望整个一季度，传闻海外检修增多，一季度到港量或将有限，配合一季度国内除浙石化投产外，其他新增产能有限，考虑到新装置投产初期稳定性较差，一季度整体供应压力增量有限，而从去年全年的库存情况来看，聚乙烯下游弹性较强，各塑料大类替代性较强，需求端也无需过分悲观，配合目前成本端高位，下方仍有支撑，L05维持7250以上多单进场，但日线收盘站稳7400以上，才能打开上方空间。

PTA早评：供需面偏空上周PTA冲高回落，TA005周五报收5008全周跌28（-0.56%），现货加工费小幅回升至460元/吨附近。周五华东现货基差商谈参考05贴水105-110元/吨，递盘贴水110-115元/吨自提，现货商谈4840-4900元/吨自提，买盘以贸易商为主。PX方面，周五亚洲PX报收843.5美元/吨CFR中国大陆/台湾和826.5美元/吨FOB韩国，周跌幅为16.83美元/吨。上游PX因恒逸文莱及浙江石化新产能运行顺利，加之国内PTA装置检修力度增强，累库担忧重燃，同时PX与石脑油价差有所恢复，参与者重回谨慎观望，故价格承压调整，但2、3月份日韩装置面临集中检修且PTA新产能即将释放，后期PX价格僵持回稳为主。目前PTA供需面偏空，存较强累库预期，现货加工费随PX价格回调略有修复，仍处于偏低水平，下跌空间受限，短期原油走势较为强势，PTA随成本端波动为主，上方压力5130，下方支撑4950，期权方面可继续卖出虚值看涨期权。

 

原油

中东地缘政治紧张令油价大涨周五（1月3日），WTI原油期货收涨3.04%，报63.04美元/桶，布伦特原油期货收涨3.7%，报68.7美元/桶，上海原油期货SC2003收涨2.66%，报501.3元/桶。基本面：据贝克休斯报告显示，截至1月3日当周，美国活跃石油钻机数减少7座至670座。据EIA报告显示，截至12月27日当周，美国原油库存减少1150万桶至4.299亿桶；库欣原油库存减少140万桶；汽油库存增加320万桶；馏分油库存增加880万桶；炼厂产能利用率上涨1.2%至94.5%。上周美国原油净进口减少152万桶/日。据报道，1月3日时，美国对伊拉克巴格达机场发动空袭，炸死一名伊朗高级军事指挥官。5号时伊朗表示不拒绝在六国与伊朗对话框架内和美国谈判，但美国首先要做出回应。因中东政治局势紧张，上周五油价跳涨；而EIA公布的美国原油库存超预期下降也利多油价，因此预计短期内油价偏强运行，但地缘政治问题不确定性较大，建议投资者谨慎追涨。

 

白糖

关注前压

洲际交易所（ICE）原糖期货周五上涨，受原油期货大幅上涨带动。郑糖周五夜盘横盘震荡，整体变化不大。现货方面，南宁报价5692元/吨，昆明报价5713元/吨，赤峰报价5750元/吨，日照报价6020元/吨。交易策略：多单谨慎持有。

 

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