财报学习---股东投资能获得多少回报12.29

  惯例，先对五大数字力总体做简介，便于有个整体概念，每天学习其中的一个指标，最后完成财报大盘点。

    本周我们学习第三部分“盈利能力”，一起来看看我们所要投资的公司到底做的是不是一门好生意。

      判断公司的“获利能力”主要看6个指标，分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股盈利（EPS）和股东报酬率（ROE）。这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：

      周一我们谈过把“毛利率”作为是否投资的重要判断依据，详情请看这是不是一门好生意？

      那是不是说只要毛利率高就是好公司了呢？当然不是。高毛利率是说明行业利润空间。企业盈利能力与自己经营管控能力相关。我们已学习营业利润率、营业费用率、经营安全边际率和净利率四项指标。  今天继续“盈利能力”中的第五个指标学习------学习“净资产收益率，英文简称ROE”。在众多财报数据中，巴菲特最看重的为数不多的指标之一就是：ROE。ROE是衡量一家公司赚钱能力的重要指标，数值越高，代表赚钱能力越强！

一、相关指标公式及反映内容

ROE，就是我们熟悉的“净资产收益率”，台湾称其为“股东报酬率”，是公司净利润与股东权益的比值，代表着股东的投资收益。

净资产收益率=净利润/(（期初所有者权益+期末所有者权益）/2)

1.指标取数：

1.1净利润=利润表中净利润项目

1.2期初所有者权益+期末所有者权益=资产负债表中期初所有者权益、期末所有者权益项目

一家公司，ROE能达到10%就不错了，叱咤风云市场多年的MJ老师给出的指标是：

1、ROE>20%的公司，是非常好的公司。一年平均报酬率20%或许不算什么，但长年保持20%的回报率是非常惊人的，这就是时间复利的力量！

2、ROE<7%,可能就不值得投资。主要是由于以下两方面：

（1）资金成本一般为2%~7%，至少要能保本吧；

（2）机会成本。如果我们的钱投了ROE偏低的公司，这笔钱就不能投ROE更高的公司，会错失机会！

二、指标计算：（以长城汽车为例）

与财报说指标一致。

三、 巴菲特非常重视的三个指标：

巴菲特并购公司的条件之一就是这个公司是他了解的公司，可以推断其未来五年的盈利能力和竞争地位，因此他非常看重的三个指标有：

（1）长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念，也是我们这几天学习的重点，看财报要五年一起看。（不看当期看长期，做假不可能保持5年）

（2）自由的现金流量：即现金为王！（现金占资产比重）

（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！（一家公司赚钱能力的重要指标）

总体而言，ROE是我们挑选行业或公司时很重要的一个指标，但ROE反映的只是过去的成绩，未来是否能继续保持，要结合公司的现金流情况、公司新闻动态、五年ROE趋势以及该行业前景等因素综合考虑。

四、同行业指标对比

ROE大于20%公司为非常好的公司：长安汽车，长城汽车。

巴菲特非常重视的三个指标：

（1）长期稳定的获利能力（毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，上层的总是少数，下层的无限多）：长城汽车，长安汽车，比亚迪汽车5年来一直维持15%-29%左右毛利率。

（2）自由的现金流量（应该大于10%，如果是烧钱行业，指标要求>25%）：江淮汽车，力帆汽车，长安汽车。

（3）股东报酬率（>20%非常好！<7%不要投）：长城汽车，长安汽车，比亚迪汽车。

长安汽车各项指标比较均衡。

学习于：不读财报就出局