PMI指标

我国经济发展主要来源于投资、出口和消费。

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采购经理人指数（PMI）

和CPI一样，时刻反映着未来经济的走势，它就是PMI。在我国还有着不同的两个版本；一个是官方的，一个是民间的。

PMI数据分为制造业和非制造业数据两种。目前在我国，制造业数据较为完备，非制造业数据还在探索试验阶段。PMI的每项指标均反映了商业活动的现实情况，综合指数则反映制造业或服务业的整体增长或衰退。

PMI的发布时间往往比政府报告和数据统计要提前很多，同时，PMI统计中所选的指标又具有先导性，所以PMI是一个监测经济运行的及时、可靠的先行指标，得到政府、商界与广大经济学家、预测专家的普遍认同。目前，中国物流与采购联合会发布的PMI指数分为制造业PMI和非制造业PMI，其样本量分别为820家企业和1200家企业。据悉，为进一步提高PMI指数的代表性，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会正在努力扩充PMI调查的样本量，其中，制造业PMI样本量准备从820家逐步扩充到3000家左右，非制造业样本量初步研究将扩充到8000家左右。

目前所公布的PMI涵盖了大中小各类企业，其中，样本数量的分布上，大致是60%多的是大型企业，20%多的是中型企业，10%左右是小型企业。不过，国家统计局表示，未来在样本覆盖中将进一步根据经济实际结构和社会需求增加小微型企业的关注。对于非制造业PMI样本的扩容，目前已经同相关部门进一步沟通，将银行、证券、保险和期货等金融行业逐步扩容到非制造业的PMI中。

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PMI解读标准

一般将PMI指数以50作为一个分界线，就是业内经常会提及的荣枯分水线。

当PMI大于50时，说明经济发展比较兴奋，当PMI小于50时，说明经济发展情绪不高。PMI略大于50，说明经济发展在微笑着缓步前行；PMI略小于50，说明经济稍显疲惫。

同理，具体到特定的行业上来，上述关系也是成立的。就制造业来说，一般情况下，汇总后的制造业综合指数高于50，表示整个制造业经济在奋力登高；低于50表示制造业经济手心有汗，脚底打滑，要往下滑。

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为什么人们青睐PMI？

1、每月第一个工作日发布，在时间上大大早于其他官方数据，是所有宏观经济序列数据中滞后期最短的。

2、PMI问卷调查直接针对采购与供应经理，取得的原始数据不做任何修改，直接汇总并采用科学方法统计、计算，保证了数据来源的真实性。同时进行季节性调整，消除季节性波动、法规制度和法定假日等因素变化所造成的影响，因此具有很高的可靠性。

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官方PMI和民间PMI：在打架还是在跳舞

2012年5月初，国家统计局和汇丰银行先后发布了4月份的PMI。汇丰银行发布的PMI终值显示为49.3，较3月份的48.3略有回升，但依然处于荣枯分界线50以下，显示中国制造业运行依然处于收缩阶段；而国家统计局于5月1日公布的官方PMI数据显示，4月份PMI指数为53.3，比3月份上升了0.2。

不同机构发布的两个PMI数据分别位于荣枯线的两边，存在明显的矛盾，那么，是否意味着上述两个数据至少有一个数据出现了偏差？

纵观近年的PMI指数，官方PMI与民间PMI即使是数值上有所差异，两者在趋势上是一致的，未出现一个大幅降落、一个强势增加的情况，只是从2010年以来曾出现过五次分居荣枯线两侧的情况。

2010年7月份的官方PMI和汇丰PMI均创下了数十月来的新低，而且，官方PMI和汇丰PMI仍然有一定程度的背离——官方PMI尽管跌至51.2，但仍旧处于50的扩张线之上，表明制造业仍旧处于扩张阶段；而汇丰PMI却跌至49.4，已经处于50的荣枯线之下。2011年7月份同样的情形再度出现，官方PMI为50.70，汇丰PMI却为49.3。同样，9月份，官方PMI为51.20，汇丰PMI为49.9。接下来在2011年12月份和2012年1月份的PMI数据当中，官方PMI分别为50.3、50.5，汇丰PMI则为48.7、48.8，均在荣枯线上、下。这简直就是一个仰脸看天，一个低头数脚趾了。到底是什么原因呢？

中国官方PMI的调查样本有820家企业，覆盖较全面，以大企业为主；而汇丰PMI的考察样本企业大概有420多家，涵盖的是中小民营企业。

差异的起因可以从细项数据上来进行分析。

以2012年前后的一组数据对比为例，2012年2月1日，中国物流与采购联合会宣布1月份官方PMI为50.5，较2011年12月份回升0.2个百分点。同一天，汇丰PMI数据为48.8，虽有所回调，但仍持续在荣枯线以下。从分项指标来看，其中，新出口订单指数也出现不合。官方公布的PMI数据中，反映需要的新订单指数为50.4，比上月回升0.6个百分点。而汇丰PMI数据中，新订单量整体已连续3个月下降。两组指数中，由于新出口订单的一升一降，也影响到了总指数的变化。与汇丰PMI比拟，官方PMI与GDP有着更高的相关性，因为GDP代表着宏观经济的远期趋势，官方PMI更能反映宏观经济的整体走势。两个数据看似在打架，细心剖析，其实并不相悖：

官方PMI：看着远方，反映经济发展的长期趋势；

民间PMI：看着脚下，反映经济的当前事实。

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从PMI中解读股市投资机会

2009年9月初，股市先抑后扬，收出久违的七连阳。专业人士认为其原因是9月公布的PMI比上月升了0.7个百分点，为54.0%，创出2009年年内新高。漂亮的PMI数据使得证券市场受到激励，因而产生向上的强劲动力。PMI和股市的联系真的有那么神奇吗？其实，

股市走势同资金的流动性多寡关系更加紧密，同PMI关系则相对松散。

譬如，2009年1—7月股市气势如虹上涨了70%，PMI综合指数的变化与工业增加值环比增长指数却都没超过50，1—4月甚至还处在下滑状态。反倒是股市的上涨，使得证券市场停了近一年的再融资得以恢复，反过来拉了PMI一把，助推了PMI的回升。

从长期历史经验来看，PMI不仅和工业经济相关，还具有一定的先导性。PMI数据转折，一般领先经济转折1—4个月不等。2009年以来，多次出现PMI的表现和证券市场的走势不同步的情况，一定程度上说明PMI不仅仅是一个先导指标，还是一个综合性的指标。在低谷转折时，PMI较为迟钝，前导性不明显，使人们不易看到PMI与股市的联动关系。反之，在峰顶转折时，因为PMI反应过早，领先甚至可能几个月之久，PMI和股市的相关性也会显得比较模糊。在这两种情况下，盲目跟从PMI的投资者很容易就被绊倒，掉进坑里。

它们之间有一定的 关联关系，但 并不是必然性的关联关系。