小波和你一起读财报（17）--泸州老窖000568

泸州老窖股份有限公司位于四川省泸州市，是一家老牌酒企，1994年上市，股票代码为000568。公司主要产品有：国窖1573系列酒、泸州老窖精品特曲系列酒、百年老窖系列酒等，是中国浓香型白酒的代表。公司位于城区的有四百余年历史的老窖池已被国务院列为国家级重点文物保护单位。2016年公司实现营业收入83.04亿元，净利润19.50亿元。

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泸州老窖资产负债比率.png

泸州老窖五大财务比率.png

泸州老窖现金流量表.png

A、现金流量=比气长，越长越好。
最近一年现金流量比率为106.6%，现金流量允当比率为109.4%，现金再投资比率为12.9%，完全满足100/100/10的标准。2016年其现金比例为34.8%，优秀。应收账款周转天数为0.3天，完全是现金交易。应收账款占总资产的16.0%，和五粮液差不多。从公司的现金流量表来看，2016年营业活动现金流为26.25亿元，近5年的营业活动现金流均为正数。但是2015年，其营业活动现金流只有1.528亿元，仅为前两年的十分之一左右，说明2015年有一些特殊状况，需要查看其年报以了解详情。

B、经营能力=翻桌率，越高越好。
2016年总资产周转率为0.6<1，由于其现金部位为34.8%，且是收现金，所以不用担心经济景气循环对公司的影响。存货周转天数为308.6天，比五粮液还短一些。

C、获利能力=这是不是一门好生意？越高越好
毛利率为62.4%，营业利润率为30.6%，净利率23.5%，具有比较强的赚钱能力。2016年每股获利1.4元，净资产收益率为18.1%。公司的获利能力良好，但是2014年的财务数据显示其每股收益为0.6元，净资产收益率为9.6%，在前两年的基础上有大幅下降。获利能力有较大波动，不知道是不是因为管理层变动、大幅投资等原因造成的，需要进一步研究年报。

D、财务结构=那根棒子，棒子的位置越高越好。
资产负债率为18.6%，低于60%，非常好。长期资金占不动产及设备的比率为822.7%>100%，做到了以长支长。

E、偿债能力=你欠我的，能还吗？还越多越好。
流动比率和速动比率分别为393.2%和288.4%，均大于100%，说明公司具有充足的偿债能力。

综合以上分析，泸州老窖是一家具有稳定获利能力的公司。通过对贵州茅台、五粮液及泸州老窖这三家名牌酒企财报的分析，我们可以总结出高端白酒酒企的一般特点：现金流充裕，都是收现金，现金部位高，总资产周转率都在0.5左右，毛利率高，存货周转天数较长。