南春雨：巴西三雄的投资和管理之道

南春雨：和君商学资深投资经理，《The 3G Way》中文版译者。

目录

题记：今天南春雨老师来到和君7届A6讲堂，带来一场精彩纷呈的分享，本文即根据听课笔记整理而成。

课前秀：汉堡王的神操作

2年时间：投资17亿，收回14亿现金+一家估值120亿美元的

• 2010年，汉堡王私有化，估值33亿美元。3G资本支付17亿现金和17亿杠杆，并承担汉堡王7亿债务。3G资本派出了CEO和CFO接管汉堡王。
• 2012年，汉堡王与正义控股公司合并，实现反向IPO。3G资本获得14亿美元现金和合并后公司70%股份。合并后公司市值120亿美元。

一、我观察到的投资生态

一个实战型投资经理的识见。

投资就是赌概率

1. 大多数的投资和投机无异，都是在赌概率

段子：
问：投资和投机有什么区别？
答：就像普通话和广东话的区别

2. 卓越的投后管理能力使巴西三雄的每次投资都很成功

投后管理是关键！

3. 投后管理能力今后将成为评价机构投资能力的决定因素

• 国内资本市场：资产稀缺和资金泛滥并存
• 资产稀缺-优质资产估值奇高-优质资产千金难求
• 资金泛滥-资金海内外买买买-资金增值压力巨大
• 投后管理能力重要性凸显：
• 没有投后管理意识的机构将会被淘汰
• 有投后管理意识的机构可能没有发育投后管理能力的禀赋和资源
• 拥有强大投后管理能力的机构将成为最后的王者

二、巴西三雄的投资理念

巴西三雄的发展历程和他们投资理念的核心。

1. 巴西三雄的发展历程

一直聚焦于食品消费业。

• 1971年雷曼购买嘉兰蒂证券经纪公司
• 1976年，加兰蒂亚发展成为投资银行
• 1982年，加兰蒂亚收购美洲商店连锁集团。贝托出任总裁。
• 1989年，加兰蒂亚收购布哈马啤酒厂，泰列斯出任总裁。
• 1998年，加兰蒂亚投资银行被卖给瑞士信贷。
• 1999年，布哈马收购了竞争对手安达柯提亚，创立安贝夫公司。
• 2004年，比利时英特布鲁公司收购了安贝夫公司，创立英博公司。
• 2008年，英博收购安海斯-布希公司，创立百威英博公司。
• 2010年，3G资本联合收购汉堡王。
• 2013年，3G资本联合巴菲特收购亨氏公司。

2. 巴西三雄的投资理念

选择并购标的的标准：

• 公司聚焦于成熟市场（容易看的清楚，透明）
• 公司拥有超常竞争优势（独特的资源和竞争优势）
• 公司股权分散（便于收购，容易控制）
• 公司具有巨大的效率提升潜力（导入管理手段大幅度提升效率）
• 公司业务毛利率奇高（财务杠杆高，便于超过）
• 公司结构设计是傻瓜型（公司组织结构简单高效）

三、巴西三雄的管理模式

巴西三雄的知与行。

1. 巴西三雄的管理模式是理想、人才、文化三位一体的有机结合和实际应用。

巴西三雄管理模式

人才

伟大的公司具有三个关键特质：精英体制、坦荡直接、宽松氛围。人才在这种环境下可以不断成长，公司也就成为了人才工厂。

• 精英体制：要招就找精英，留也只留精英人才
• 宽松氛围：给员工足够的自由，发挥积极性和创新精神
• 坦荡直接：没有明确的上下级观念，只要是促进企业发展的都可以坦诚沟通
• 不断成长：提倡人才的不断奋进和成长，成长中赋予更多的责任和权力
• 人才工厂：人才聚合效应形成后，不断的会催生人才的诞生，最终平凡人也可以成就非凡事业

理想

公司应以一个具有挑战性的伟大目标来激励员工，这个伟大目标从长远来看终究会实现。

• 远大理想：鼓励员工感于梦想，虽然居于巴西一角，胸怀的却是世界
• 从理想到目标：仅仅有理想还不够，要给有企图心的人留出发挥能力的空间和体制
• 差异与方法：明确目标之后要认识到和目标的差异，工作的任务就是弥补差距，直抵伟大之路

文化

企业文化是管理进化的终极形式和内容。

• 主人翁精神：责任心，把企业当做是自己事业来做，感觉是完全不一样的
• 聚焦客户：企业存在的本质价值就是提供客户价值，这个焦点永远不可以失去
• 领导力：领导力是创造追随者的能力，领导力梯队建设是企业做大的必由之路
• 标准化管理：流程化标准化是提高管理效果的抓手，有了标准化才有提升的标杆

2. 知易行难。管理模式必须落地、真正运用于实践才有意义。

知易行难

• 效率：追逐远大的梦想并不是不追求效率，反而所有的一切都是为了提高效率而创设
• 控制成本：企业最大的成本是人不尽其用，而3G资本是恰恰解决了这个问题
• 零基预算：基于实际费用发生进行预算，该花的10亿也要投，不该花的一分钱都不支出

四、我的管理体会

真正基于当前中国商业原生态的理解和经验干货。

1. 管理是人们处理自身与他人利益关系的综合过程。

• 管理的字面意思：理顺打通管道，把上下打通，把事业做顺畅；
• 管理的经济学定义：通过一系列的手段让企业的资产得到有效合理的配置，取得企业想要达成的目标
• 我的理解和认识：管理的过程，就是管理参与各方利益博弈的综合过程。管理必须以人本为基础，顺应人性，从人心出发最终回到人性。

2. 管理的最高目标层次应当是“顺应天道，得合人心”。

顺应天道，得合人心

• 三个层次：
  经营人心—把爱给够，把话说透—把爱给够，把话说透
• 管理者与员工的关系：
  居高临下—平等相处—合而为一
• 企业文化的重要性：
  无关痛痒—略有影响—事关全局
• 规章制度的作用：
  发挥重大作用—起到辅助作用—没有作用

3. 管理的关键在于能够培养脚踩实地、眼望星空、不断成长的人才。

• 眼望星空：人生为一件大事而来
• 脚踏实地：说到做到，商业原生态中打拼
• 不断成长：心态开放，心胸开阔，不断更新自己

4. 管理的两大核心抓手

• 足够远大、能够实现的富有意义的企业愿景

• 足够远大：是一个能够让员工燃起激情的事业

• 能够实现：是基于现实现世的理想，可以通过努力达成

• 富有意义：对于人类社会产生正向的积极的影响

• 平等互助、利益共享的主人翁企业文化

• 主人翁精神：让企业变成员工的

• 平等互助：弱化层级结构，大家是一个协同的事业体

• 利益共享：利益共享机制，让大家都可以共享企业发展成果

后记：南哥的分享节奏把握的特别好，1个小时左右，把3G资本这个目前市场上的标杆剖析的清清楚楚，并加入了自己的理解和感悟，全是干货。尤其是后面对于管理的理解，让我有一种豁然开朗之感，端的是“行家一出手就知有没有”。