资产证券化将成固收新动力

（一）资产证券化在我国发展现状

       自金融危机之后，资产证券化的改革进程才开始真正加快，在庞大的市场需求面前，资产证券化产品成为了解决市场资金链需求的有效工具。利用资产证券化的产品设计将更多社会资源提供融资端，同时降低银行不良资产率，起到降低金融系统风险的作用。

      伴随着民营资本开始大步买入资产证券化领域，承做资产证券化的浪潮到达了顶峰，但是在产品定价和行业监管面前仍然存在较多难题，因产品的中介方银行、证券公司子公司、信托在产品发行具备天然的法律优势，民营资本的发展受到大机构的制约，不少选择了P2P和信托来成为销售方，无形之中又平添了风险因素，没有完备的增信流程和企业背景调查流程，也使得今年的资产证券化产品发行数量猛增。

        2016年上半年，全国共发行资产证券化产品2892.27亿元，同比增长71%，市场存量为8784.83亿元，同比增长88%。其中，信贷ABS1发行1345.84亿元，同比增长17%，占发行总量的47%；存量为5177.21亿元，同比增长45%，占市场总量的59%。企业资产支持专项计划发行1512.75亿元，同比增长196%，占发行总量的52%；存量3431.04亿元，同比增长274%，占市场总量的39%。资产支持票据（以下简称ABN）发行33.68亿元，同比增长5%，占发行总量的1%；存量176.58亿元，同比减少3%，占市场总量的2%。

（数据摘自互联网）

（二）资产证券化的发展前景

        2015年我国监管政策开始落实备案制度，利用完善的上市制度、备案信息制度、信息披露制度规范发行方选择更加稳定可靠的项目。

2016年，证监会对债券发行和资产证券化每个月都提供了问答式回复，对企业债券发行和资产证券化中出现的问题给予了集中回复

 从图上可以看出债券融资问题依然是监管单位重视的一个方向，但是依然要相信，资产证券化的监管文件一旦发布将是直接有效的面向市场规范的，也会给民间资本提供有效的发展空间。

         2016年的5月份，仅一周的时间，两次对资信评级的暂行管理办法做出了明确回复。表现出市场对于参与到资信评级非常的看重，说明了资信评级在产品发行中的重要性不言而喻。

            在其中两次对资产证券化得问题回复中，有两条市场格外关注，一条是信托参与资产证券化界定，另一条呢是融资租赁债券为基础资产的产品设计。

         对于单一信托受益权进行资产证券化，请问有哪些关注要点？

答：以单一信托受益权为基础资产，基础资产除必须满足现金流独立、持续、稳定、可预测的要求之外，还应当依据穿透原则对应和锁定底层资产的现金流来源，同时现金流应当具备风险分散的特征。无底层现金流锁定作为还款来源的单笔或少笔信托受益权不得作为基础资产。

        对于以融资租赁债权为基础资产进行资产证券化，请问有哪些关注要点？

 答：以融资租赁债权为基础资产的，管理人除应当对出租人与承租人租赁合同的商业合理性、租赁物评估价值的合理性、承租人偿还租金的还款安排、租赁公司的内控制度和资产服务能力等出具核查意见以外，还应对基础资产所实现的风险分散程度以及资产支持证券是否有足够的信用增级做出相关披露和说明。

         无论是单一信托还是券商银行在做资产证券化项目时总是面对着真时出表的问题，这个在之前的法律界定上一直没有有效的解决，但信托法是现阶段解释风险隔离最为明确的指导法规。

        可以预见未来市场上还有较多资产端需要流动，如地产项目、融资租赁、不良资产、CDS等新资产收益项目待开发。

（二）资产证券化发展思路

       一言不合就放图！这张图是前几日网上流传非常火的私募收益排行榜！这是哪位好心人放出的大招，仔细一看掺杂信托的名字真的是有点太多了！

        信托转型发展在今年是一个非常热的话题，随着通道这个活的参与方是越来越多，价格越来越低，风险还越来越高的情况下，不少信托都在谋求公司转型。

       信托依靠的自身牌照优势在未来投资，债券方向都有不错的机会，只是现在银行委外、证券资产管理的大浪潮下信托想转型变得非常难，要放下身段在资产端收紧的情况下和各大机构抢夺资源，可谓是难上加难。在慈善法、遗产税等法规推出之后，家族信托和慈善信托产品合适的解决了信托行业没有特色产品的燃眉之急，但是市场热情仍然不高，大量的有效资源都分配在市场风险较大的债券和股市上面。

        今年信托在参与资产证券项目中的积极性大为提高，这是因为与银行、证券共同建立双SPV的结构成为了重要资产证券化方向，规避了信托牌照上参与基础资产端的不足，同时帮助银行解决风险敞口，这样双赢的方案在今后会慢慢增多，让信托业找到了未来转型发展的突破口。