20190326_桥水资本雷达里奥关于资产配置和收入来源的控制

Ray Dalio: In reaction to a lot of press about us (Bridgewater) having made 14.6% in our flagship Pure Alpha fund last year when most investments and investment managers lost money, I’ve been asked for a lot of advice. I regret that I won’t be able to adequately provide it in this limited space (though I will eventually pass along the most important principles in my upcoming Economic & Investment Principles.) But I will pass along one important thought. If you are worried when the stock market goes down and happy when it goes up it probably indicates that your portfolio is unbalanced. If your income is also tied to how the economy does, you are doubly at risk because your portfolio can go down when your income is worst which is scary.

Most people and companies are in that position and many make it even riskier by borrowing money to be in that position in an even bigger way.  That’s what makes the financial rollercoaster ups and downs so big and dramatic. To me, the key is to not have any systematic biases by structuring your portfolios and your incomes so that they hedge each other and are in balance. Achieving good balance is the most important thing.

雷.达里奥：为了回应大家对于桥水资本旗下旗舰基金的收益情况的报道（在其他投资人和投资机构都亏损严重的情况下他们获得了14.6%的收益），也有很多人来咨询我的意见和建议。 我很抱歉，由于篇幅有限，我不能讲完所有的投资原则（即使我将会在我的 经济和投资原则以文中阐述这最重要的原则）。 但是我会阐述其中的要点，如果你的心情随着股票市场的波动而上下起伏（市场跌了你焦虑，涨了你开心），那就意味着你的资产配置包是不均衡的。 同时如果你的收入和经济状况紧紧挂钩，这可能会加倍的放大你的风险，当你收入下降的时候，你的资产配置包也会下跌。这让人感到害怕。

大多数的人和公司处在这样的境地，还有很多人在这样情况下还在疯狂的加杠杆进一步使得风险激增。 这也是导致财务过山车上下起伏的日此剧烈的原因。  对我而言，关键在于要通过平衡你的资产包和收入，使之没有任何系统性风险。因此他们能够互为边界保持平衡，获得好的平衡是最重要的事情。

（PS：做好资产配置，天塌下来的配置是最好的配置）

大部分投资人和投资机构都亏损的情况下，桥水资本的旗舰基金Pure Alpha获得了14.6%的年华收益，为了回应大家对这个的报道，

我也被大家问了很多建议。 我很抱歉我将不能很充分的提供关于这些，在篇幅（尽管我最终会在我的新数 经济和投资原则一文中详细阐述这些）。 但是我会说一个重要点。  如果市场大跌你很担心，当市场涨了你很高兴。 那可能意味着你的资产配置做的并不是很均衡。 如果你的收入和经济形势仅仅绑在一起， 你就加倍的风险，因为你的资产包可能下跌当你的收入也变的很差是，这是很可怕的事情。  大多数人和公司处在那样的情形中，并且通过大量借钱使得风险激增。  这使得财务过山车一样上下起伏起伏， 对我而言，关键的地方在于 调整好你的资产结构和你的收入结构 使之不会有系统性风险，使得他们互为边界保持平衡。 获得良好的平衡是最重要的事情。

以上是翻译内容，关于我对于达里奥说的这个东西我个人的观点就是，收入来源和资产标的的涨幅最好不要有相关性，不然在你资产暴跌的情况下，你自己收入也会因为行情不好而打折。

对于我个人来说，我觉得重点在于要建立持续稳定的现金流，这样就能支持我们长期的去做一些事情。

由于经济周期的上下起伏波动，在繁荣期或者牛市的时候我们手里的资产价值一直在升高，由于市场的疯狂，我们开始卖出，导致手里一堆现金，卖出的现金如何处理是一个很大的问题，通常情况下我们会再次入场，因为市场已经开始下挫，但是这其实仅仅只是下跌的开始由于我们还没有适应下跌这个过程，以为仅仅只是一个回调而已，然后当钟摆开始转向或者趋势变了之后，是很难开始逆转的。我们都在想要是这笔钱能留在熊市就好了，我们就可以尽情的买入我们低估的资产，然而大部分情况下都是在熊市开始没多久之后我们就已经把子弹打出去了，等到真正的机会来临时已经没有现金可以用了。 基本的事实陈述如下

1. 牛市现金很多需要找出路去留存

2. 熊市现金宝贵可以买入被低估的资产

而市场的牛熊转换是需要时间的，因此我认为一方面要保护好胜利果实，一方面要使得我们在熊市的时候有现金可用，我觉得在牛市用现金换比较能保值同时还能提供现金流的资产是一种可行的办法，比如房产，比如可供出租的器械并且保值，或者车子，

需求如下

a. 该资产比较能保值，即使市场不行也不会怎么跌

b. 该资产能创造现金流，即使在市场不好的时候现金流也不会有太大的问题

c. 该资产的流动性不能太高，但是波动不会太大，这就满足我们沉淀资金的需求

综合考虑上述特点，房产满足我们的要求，进一步细化应该是属于租售比高的房子，熊市的时候给我们提供不断的现金流，一方面是支持生活开支，一方面是用来购买被低估的资产。