基金小讲|估值指标之一——市盈率

昨天中小盘股大跌在意料之中，只是没想到跌的这么惨。有种跌是因为持有乐视，不跌不行；有种跌是持有茅台，涨了太猛，一个公司的市值快赶上一个省的GDP，不回调也不行。茅台自身出公告提醒投资者谨慎投资也就罢了，不过连新华网也出来发文。

于是有了段子：

“新华网发文唱空茅台，茅台跌了4%，但小票却惨不忍睹，中证500指数跌3%，创业板指数跌2.4%，而新华网自己跌了8%。你一个PE高达60倍的票，好意思喊30倍PE的票贵？”

段子归段子，反正我持有的食品饮料基金还打算捂几天，确实也是因为前面积攒了一波收益足够可以回调，同时，连自己也在双11囤了不少的酒（虽然都是米酒、黄酒加料酒，至少也是沾边嘛）。

1、什么是市盈率

言归正传，段子中的PE就是市盈率，也是价值投资中最重要也是最常用的指标之一。用来衡量公司市值与某一年盈利之间的关系 。

PE=市值/盈利

市值是确定的，根据股票价格和股份数就可以得出，大部分理财APP都能查到。

所以采用不同周期的盈利就会得到不同的市盈率。

2、市盈率种类

静态市盈率：采用上一年的盈利作为分母，来计算市盈率 。例如计算2017年的静态市盈率，就必须使用2016年的盈利。

动态市盈率：还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率的。预测公司未来一年的盈利，用预测的盈利来计算市盈率，就是动态市盈率。

静态市盈率和滚动市盈率所使用的盈利数据都是过去的，根据已经发布的财报数据进行计算。而动态市盈率的盈利是预测的，通常根据券商或者投资研究机构的的研究报告对公司盈利进行预测，既然是预测，就有可能出错，跟实际情况不一样。

所以，动态市盈率的参考价值不如静态市盈率和滚动市盈率。格雷厄姆也建议投资者尽量不要用动态市盈率。

3、市盈率的参考意义

投资时可利用该指标估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。如果市盈率越低，代表这家公司也是低估，最有可能出现价格低于价值的情况。

因为是根据盈利进行计算，如果盈利不稳定，就不适合采用市盈率。以贵州茅台为例，茅台的盈利稳步上涨。而有些企业盈利不稳定，比如经营情况好的时候，盈利就特别棒，到了不景气的时候，就产生亏损。最典型的就是钢铁，06、07年，整个行业盈利非常好，市盈率反而显得很低，但过了几年，钢铁行业的产能严重过剩，钢铁行业的股价也大跌，冲着钢铁行业低市盈率去投资的投资者都亏得比较惨重。因为钢铁行业的盈利周期性很大，波动非常剧烈，就不适合用市盈率进行估值。这也是投资时要避免的“低估值陷阱”。

如果公司的盈利越稳定，就越适合用市盈率。在公司稳定盈利的基础上，如果市盈率还处于历史底部，那就是大概率有投资价值。

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13/50，从容不惊，享受学习投资的每一天。