作者：樊思南、欧阳姣
今天早上9点半，随着董事长郭玉梅在港交所敲响开市锣，昆明滇池水务股份有限公司正式登陆H股市场，成为继昆明机床、铁建装备和云南水务之后，云南省第4家在港上市企业。
不过，“滇池水务”股票在首个交易日的走势并不乐观。早盘以3.9元/股低开低走，全天成交2252万股。截止收盘，滇池水务报收3.86元，较发售价格3.91元下跌1.28%。
云南第二大污水处理企业
其招股说明书显示，公司是昆明市区范围内唯一经市政府特许从事污水处理业务的企业，在昆明市污水处理行业中处于垄断地位。截止目前，滇池水务共有34个特许经营水厂，其中29个已投入运营，2个在建及3个处于发展状态。
正在运营的污水处理厂共有26个，其中13个位于昆明，分别是昆明第一二三四五六七八水质净化厂、昆阳水质净化厂、古城水质净化厂、淤泥河水质净化厂、洛龙河污水处理厂、捞鱼河污水处理厂（前6间生产再生水，即“中水”）。此外，宜良县第二污水处理厂在建，老挝金三角污水处理厂在初设阶段。
还有13家污水处理厂分布在施甸、彝良、马龙、绥江以及安徽繁昌、浙江诸暨、贵州紫云、贵州仁怀、江苏洪泽、江苏海安等地。
在自来水业务方面，滇池水务在云南拥有5家自来水厂，其中3家已投入运营。此外，滇池水务还将自来水业务拓展到东南亚，其在老挝的1家自来水厂正处于初设阶段。
滇池水务援引国际咨询机构弗若斯特沙利文的报告指出，公司是云南省最大的市政污水处理企业。截至2015年底，滇池水务市政污水处理能力占云南省设计污水处理能力的34%，污水实际处理量更是45.1%，日总污水处理能力达160万立方米。2016年底，公司设计的污水处理能力有93.7%达到了国家的一级A类排放标准。
2011年，滇池水务获得昆明市30年的污水处理特许经营权，并建立了“政府特许+企业经营+社会、政府采购”的经营模式。2015年，公司与老挝金三角经济特区管委会订立老挝金三角污水、自来水BOT项目合同，这是昆明滇池水务股份有限公司的第一个境外合作项目。
昆明市属国有控股企业
滇池水务的历史可以追溯至1989年。当时，为了治理滇池，昆明市政府成立了昆明市第一污水处理厂（后更名为昆明市第一水质净化厂）。经过之后7年的发展，昆明市政府将污水处理业务的管理与经营权力转交给昆明市城市排水有限责任公司，并开始作为商业企业经营业务。
2004年，昆明市国资委旗下的昆明滇池投资有限责任公司以95.82%持股比例成为昆明排水公司的控股股东，并接管了昆明排水所有业务。
2010年12月23日，昆明排水公司变更为现在的“滇池水务”。昆明滇池投资有限责任公司持股95.82%，昆明发展投资集团有限公司持股3.04%，分别为第一大和第二大股东。昆明产业开发投资有限责任公司、昆明新都置业有限公司和昆明市国有资产管理营运有限责任公司3家分别持股0.38%。
此次在香港联交所IPO，滇池水务共发行33943万股，发售价为3.91元/股，共募集资金约10.95亿港元。
作为基石投资者，云南省投资控股集团有限公司获配5877万股H股、昆明市产业开发有限责任公司获配5354万股H股、北控水务集团有限公司获配4146万股H股、中国水环境集团有限公司获配1803万股H股，共占此次IPO后18.4%的总股本。
而昆明滇池投资有限公司仍然持有6.6亿股内资股，占滇池水务总股本的64.2%。所以滇池水务仍为公司第一大股东，昆明市国资仍为公司实际控制人。
资料显示，公司现任董事长郭玉梅，1990年毕业于云南大学化学系，获得分析化学学士学位。毕业之后，郭玉梅就加入了滇池水务的前身第一污水处理厂，此后20多年的职业生涯始终未离开与滇池水务相关的工作。去年6月，郭玉梅被委任为公司董事长。
云南第二家H股水务公司
在此之前，云南另一家水污染处理企业“云南水务”已经在香港上市。资料显示，云南水务的业务主要包括城镇污水处理、供水、建造及设备销售。而滇池水务主要是做市政污水处理、再生水和自来水供应的服务，二者业务高度相似。
云南水务2015年上市，IPO募集资金约19.18亿元。其前两大股东分别为云南城投集团旗下的云南省水务产业投资有限公司持股30.07%、北京碧水源科技股份有限公司持股24.02%。
资料显示，自2012年以来，云南水务营业收入一直保持着高速增长，2012年其营业收入仅为4亿元，但到2016年营业收入便达到28.82亿元，增长了近6倍。
不过，相比营业收入的高速增长，其营业利润增速要低很多。财报显示，2012年云南水务实现净利润1.2亿元，但去年也才取得3.88亿元净利润。虽然4年间净利润增长了2倍，增长速度可观，但并不能够与其营业收入增速相符。
二者相比，云南水务规模更大，但滇池水务盈利能力更强，资产更为优质。公开信息显示，2016年滇池水务的营业收入总额超过9亿元，扣非后归母净利润达2亿元。
2009年至2015年，云南省市政污水处理量由4亿m³增至10.2亿m³，复合年均增长率为16.9%。受惠于此，滇池水务过去三年保持稳健的业绩增长。从财务报告看，最近3年，滇池水务每年的营业收入总额都在7亿元以上，增速均超过10%，并且每年的净利润均超过2亿元。
不过蹊跷的是，滇池水务此前在国内公布的财报与此次IPO所披露的财报数据有些出入。尽管香港和内地的上市公司会计准则有所不同，会造成财务数据的出入，但我们没有对比过二者的详细情况，感兴趣的朋友可以去研究。
比如，在银行间债券市场披露的2015年财报显示，公司当年实现营业收入7.52亿元、营业利润2.38亿元；截止2015年底，公司总资产为49.2亿元。但其招股说明书显示，2015年公司实现营业收入8.25亿元，营业利润2.75亿元；截止2015年底，公司资产总额为48.3亿元。
云南H股上市公司
除两家水务公司外，还有两家云南企业在香港上市，分别为1993年12月上市的沈机集团昆明机床股份有限公司、2015年12月上市的中国铁建高新装备股份有限公司。
成立于1993年的昆明机床，在成立当年便登陆港交所，并于次年1月在上交所上市。至今，该公司仍然是我省唯一的一家A+H股的双平台上市公司。
在港交所上市之初，昆明机床是云南省政府控股的地方国有企业，也是我省不多的机械制造企业。其主打产品为卧式镗床、大型数控落地式铣镗床、龙门式镗铣床、刨台式镗铣床、坐标镗床等大型机床设备。红火之时，其大部分产品处于国内领先水平，市场占有率一度占全国市场的30%以上。
在多次易主之后，昆明机床控股股东最终变更为现在的沈阳机床（集团）有限责任公司，实际控制人也由原来的云南省政府变为现在的沈阳市国资委。
上个月，在连续亏损两年的情况下，昆明机床爆出财务违规，其H股至今仍处于停牌状态。截止今日，昆明机床A+H股市值约29.35亿元。
成立于2015年6月的中国铁建高新装备股份有限公司，其控股股东中国铁建股份有限公司持股63.7%，实际控制人为国务院国资委。
截至2014年底，该公司已于中国出售约2200台铁路大型养路机械，占中国所售铁路大型养路机械总数约81.5%，是中国最大的铁路大型养路机械研发、制造及服务提供商。
截止今日，铁建装备总市值为55.48亿元，为4家H股公司最高。2016年年报显示，铁建装备去年实现营业收入36.36亿元，净利润4.67亿元，均为云南H股公司最高。
此外，同样在H股上市的中国多金属矿业有限公司和龙润茶集团有限公司，都是注册在开曼群岛的离岸公司，但主要业务地均在云南。
