【财经秘书】电子设备行业情报

大基金二期可能引入超万亿的投资规模

“国产替代”是目前国内半导体行业的基本逻辑，要实现国产替代，少不了国家的支持，“大基金”就是国家对于半导体行业最重要的支持之一，是国内半导体产业的“大金主”。

大基金资本带动作用很强，从大基金一期来看，设立总规模1387亿，于2018年基本投资完毕，最终撬动5150亿社会投资，带动作用非常明显，杠杆高达1:5。

而大基金二期也已2019年10月22日成立，注册资本为2041.5亿元，为一期注册资本的2倍，涉及的股东也从一期的9个，增加到27个。如果按照1：5的撬动比，投资期引入集成电路产业的总金额将超万亿元。

我们来看一下大基金一期在资本市场的战绩，根据数据统计，大基金宣布投资标的为已上市公司约20家，从大基金宣布投资日起算至2019年9月30日，约10家上市公司获得了正收益，其中排名第一的为北方华创，投资收益为241%；持有收益超过90%以上的约5家；剩余10家投资收益为负的公司中，约5家投资收益为-12%~-40%。

图：大基金投资的上市公司投资收益分析

最近大基金二期有了新动作，据悉，国家大基金二期三月底应该可以开始实质投资。同时，3月17日有媒体报道，日前大基金投委会已经通过对于紫光展锐的投资决议，计划投入约22.5亿元。对此，国家大基金管理人华芯投资总裁路军表示，“以公开信息为准”。但这无疑是一个积极信号，同时为资本市场带来了投资机会。

材料与设备或成为重要投资领域

大基金二期将重点向设备和材料领域倾斜。大基金一期的大钱都投在了下游的制造领域，材料和设备只占到6%。

图：大基金一期个投资领域份额情况

而设备与材料是半导体产业的根基，目前国内关键设备及材料主要依赖进口。据悉，目前目前设备平均国产化率仅5%~10%，半导体材料的国产化率约为15~20%，替代空间巨大。所以二期重点扶持自给率相对低、国产替代空间大的上游材料和装备，以此打通上下游连接，逻辑上是非常顺畅的。

在去年9月初的半导体集成电路零部件产业峰会上，大基金管理人透露了未来大基金投资布局及规划方向，大基金二期的投资重点在半导体材料和设备。

图：华芯投资大基金为未来投资及规划布局

图：国内半导体设备与材料相关企业（集微网）

存储器有望成为重要投资领域

存储器是全球最大的半导体细分市场，2018年市场规模高达1650亿美金，占半导体整体市场的比例约为35%，在存储器领域，DRAM和NAND分别占据 58%和 40%的份额。中国是全球第一大DRAM和第二大NAND细分市场，但自给率几乎均为零，国内存储产业呈现“大市场”+“低自给率”特征，亟待发展，投资逻辑也顺畅，因此存储器产业链有望获得大基金重点支持。

于此同时，近期也有消息指出，大基金二期或将重点投资长江存储产业链，据媒体报道，日前大基金投委会已经通过对于紫光展锐的投资决议，计划投入约22.5亿元。所以大基金二期对存储器产业链的投资值得期待。

图：存储器产业链结构

总而言之，大基金投资的最终目的推动实现国内半导体产业连的“国产替代”，因此其投资标的还是会更偏向于在相关领域已经有基础、有一定成绩、研发能力比较高的企业，所以在选投资标的是还是要更倾向于有价值的企业。目前国内半导体产业链相关企业的发展进程我们的情报会一直持续关注。

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