3月PMI升至50以上！是否代表经济全面回暖？这些行业企业预期回升更快

3月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。数据显示，在上月大幅下降基数上PMI环比回升，其中制造业PMI为52.0%，大幅回升16.3个百分点，且各分项指数均有所回升。从企业预期来看，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、汽车、计算机通信电子设备等行业生产经营活动预期指数的回升幅度均高于平均水平。

同时，调查也显示，企业生产经营压力仍然较大，本月反映资金紧张和市场需求不足的企业比重分别为41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1个百分点。

分析认为，3月份PMI指数出现大幅提高，显示复工复产成绩显著。但目前仍处疫情防控的特殊时期，PMI指数变动均带有特殊情景下的明显特点。3月份PMI回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。仍要充分认识当前国内外经济形势的空前严峻和复杂，高度重视疫情对社会生产和三大需求的严重冲击，把复工复产与扩大内需更紧密地衔接起来，确保中国经济底部回升势头不断得到巩固与加强。

3月制造业PMI大幅回升至荣枯线上 但不能据此认为经济运行全面恢复

数据显示，3月份PMI为52.0%，比上月上升16.3个百分点。21个制造业行业PMI均有不同程度回升。

从13个分项指数来看，同上月相比，除价格指数外，制造业采购经理指数的各分项指数均有所回升，指数升幅在3.0至26.3个百分点之间。购进价格指数和出厂价格指数下降，指数降幅分别为5.9和0.5个百分点。

同时，从重点领域看，新动能恢复较快，高技术制造业PMI高于总体。不同规模企业均有回升，大型企业复苏相对较快。企业预期也有所回升，制造业生产经营活动预期指数为54.4%，比上月回升12.6个百分点。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，3月份，我国统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作取得积极成效，疫情防控形势持续向好，生产生活秩序稳步恢复，企业复工复产明显加快。

不过，国家统计局也指出，3月份采购经理指数回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善，并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。

市场分析也普遍注意到了这一点。中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，目前仍处疫情防控的特殊时期，经济运行各个方面，包括PMI指数变动均带有特殊情景下的明显特点。要特别注意的是：3月份PMI指数处于荣枯线上，不表明经济活动已全面恢复；必须与PMI指数常态水平变动所表达的经济含义加以区别。

财富证券首席经济学家伍超明表示，3月制造业PMI指数的大幅回升，从技术原因看，是由于PMI指数是一个环比指标，反映的是本月比上月发生的经济变化情况。不能据此认为当前经济出现了反转，还需继续观察后续数月是否出现环比好转，即PMI指数是否能持续在50%的临界值以上运行。

新时代证券首席经济学家潘向东对证券时报记者表示，高基数或将抑制2020年3月经济数据的反弹高度。

预防疫情给经济带来二次冲击，扩内需成共识

3月份制造业生产、需求、就业等指标均升至荣枯临界点上方。但世界疫情呈加速扩散蔓延态势，世界经济贸易增长遭受冲击严重，我国疫情输入压力加大，经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战。赵庆河表示，PMI后期走势仍需持续关注。

民生证券首席宏观分析师解运亮指出，经济修复过程中仍然存在几个隐忧。一是市场需求不足，尤其是外需萎缩十分严重。二是价格指数继续下降，工业品通缩压力加剧。

国家统计局调查显示，3月企业生产经营压力仍然较大，反映市场需求不足的企业比重为52.3%，比上月上升4.1个百分点。3月制造业新出口订单指数和进口指数分别为46.4%和48.4%，虽比2月有所回升，但仍低于1月份水平。

解运亮指出，疫情在全球蔓延对外贸产生较大影响。目前美欧疫情仍处于爬坡期，短期内对外贸易仍然承压。

伍超明也认为，海外疫情仍处于扩散期，不利于全球产业链的正常运转，中国出口企业的复工复产面临较多挑战，会影响国内制造业的景气状况恢复。

潘向东表示，未来主要矛盾将从供给收缩转向外需回落。3月海外各国综合PMI断崖式下跌、铜金比创历史新低、3月21日当周美国初请失业金人数创历史新高、3月26日美国经济政策不确定性指数创历史新高等极端数据都反映出疫情对经济杀伤力之大。

分析师较为一致的认为，需要把复工复产与扩大内需更紧密地衔接起来。

根据国家统计局公布数据，3月制造业出厂价格指数较上月下降0.5个百分点至43.8%，原材料购进价格指数较上月下降5.9个百分点至45.5%，两者均落入收缩区间。

“这显示工业品通缩压力进一步加大。”解运亮说，此外从3月供需修复情况看，生产指数高于新订单指数2.1个百分点，供给修复快于需求，意味着接下来价格仍面临下行压力。

潘向东表示，此时企业能活下去是最重要的，需要政府及时出台扩内需刺激政策。近期召开的政治局会议明确释放加大逆周期政策力度的信号，未来基建与消费将是扩内需的两条主线。