债市高位整理，等待突破

本周交易所债券市场周一跳空高开，随后几日都在高位震荡整理。国债指数连续高开低走，在K线图上留下一个个几乎并列的小阴线，显示近期国债走势处在比较纠结的态势。企债指数虽然也有阴线，但是位置在逐渐抬升，周三收盘210.56点，成为近期走势的新高。预计短期债市仍将延续小幅震荡的格局，企债表现稍稍好于国债。

从基本面来看，本周一统计局公布数据显示，二季度国内生产总值(GDP)同比增长6.9%，好于预期的6.8%；6月工业增加值、投资、消费数据也均好于预期，显示二季度经济整体延续稳中向好的运行态势。经济有“脱虚向实”之势，预期下半年经济稳中向好的态势将进一步延续；流动性方面，资金面料将不会对市场造成太多的冲击，央行仍将维持货币政策中性取向；监管方面，国务院金融稳定发展委员会的统筹协调监管结构将在资管业、银行业等问题突出领域“放大招”，监管政策整体趋严。近期一级市场发行回暖，利率债招标倍数明显提高，受此带动，二级市场整体收益率呈现一定下行，短期内市场机构热情不减，债市或维持震荡偏暖态势。

一级市场上，国家开发银行本周二招标发行的三期债券中标利率均低于二级市场水平，5年、10年期债券认购倍数均超过3倍，显示市场需求仍较好。财政部周二上午开展国债做市支持操作，此次是财政部第二次开展国债做市支持操作，也是首次开展随卖操作，标的券为2016年记账式附息（二十三期）国债（160023），期限10年，操作方向为随卖，操作额15.1亿元。数据统计显示，此次随卖操作标的10年期国债中标收益率为3.4787%，竞标倍数3.63。在财政部开展随卖操作前后，二级市场上160023出现多笔成交，活跃度较前期提升。国债做市支持操作提高国债二级市场流动性的作用得到初步验证，预计未来财政部将会继续开展此类操作。

在债券交易市场上，6月以来，债市在持续震荡后出现明显回暖迹象。由于受A股市场下挫后再度强势反击等因素的推动，本周交易所可转债市场明显趋升，中证转债指数一举刷新了自2016年11月29日以来的近7个多月收盘新高。因A股市场在周一急跌后重新回升修复，近阶段转债市场的估值弹性仍然偏强，在此背景下转债市场强势推升基本也在情理之中。整体来看，短期内转债市场偏强的运行格局预计有望延续。