爱奇艺遭做空，好未来自爆造假，中概股信任危机加剧

2019年8月2日，上海，第十七届中国国际数码互动娱乐展览会（2019ChinaJoy），爱奇艺展区。图片来源：视觉中国

瑞幸财务造假事件后，美国投资者和第三方机构对中概股信任危机不断加剧。

4月7日晚间，爱奇艺遭Wolfpack Research做空。Wolfpack Research在报告中指出，爱奇艺最主要的问题是虚增用户数、虚增收入。
Wolfpack Research的报告认为，爱奇艺将其2019年的收入夸大了大约80亿至130亿元人民币，即27%-44%；爱奇艺通过夸大大约42%-60%的用户数量来做到这一点。此外，爱奇艺还夸大了其为内容、其他资产和收购支付的成本等问题。
但随后，爱奇艺便发布回应称：关于今日第三方机构发表质疑爱奇艺的报告，其引用数据与结论严重失实，与实际情况不符，作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC（美国证券交易委员会）要求，我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权利。
虽然该报告发布后爱奇艺股价一度下跌10%，但随后便回升，在昨日收盘时，股价最终上涨3.22%至17.30美元每股，公司市值为126.9亿美元。
“股价的最终上涨，表明投资者对爱奇艺依旧有信心。” 北京网络视听节目服务协会专家包冉说。尽管他认为此次做空本身还是有不少疑点，比如对于付费会员的口径等问题。
同时他表示，爱奇艺和其他视频网站，让庞大的中国互联网用户养成了长视频的付费习惯，这是一个巨大的进步。
和爱奇艺类似的还有好未来教育集团，不过好未来并非被第三方机构做空，而是自曝有收入造假成分。
同样是在昨日，好未来教育发布公告称，在例行的内部审计过程中发现了某些员工存在“不当行为”。好未来称，根据公司的常规内部审核，公司怀疑有问题的员工与外部供应商合谋，伪造合同等文件，错误夸大“轻量级（Light Class）”的销售数据。在截止至2020年2月29日结束的2020财年中，“轻量级”销售占公司2020财年总收入的3%到4%。
据好未来财报显示，2020财年的前三季度，好未来营收为25亿美元左右，如按照3%-4%计，“轻量级”贡献了将近7500万美元至1亿美元之间。好未来在公布有造假成分后，盘后股价跌幅17.77 %。
可以预见的是，此事件依旧会继续加剧美国投资者对中概股的信任危机。
两起案例可以总结为瑞幸造假事件发生后的一系列反应：一方面美国投资者对中概股的信任危机加剧；另一方面，中概股们正在开始更为严格的自我审查。
如今的中概股危机，让人想起2011年下半年时候的那一轮浑水、香橼等机构的“围猎中概股”高潮。
当时，上市公司东南融通财务欺诈丑闻成为机构做空中概股的导火索，这点与如今的瑞幸有些相似，一连串的连锁反应也由此发生，遭遇做空后，大部分中概股的股价大幅下挫。2011年下半年，唯一登陆美股的土豆网开盘即遭遇破发，并连续下挫；诸如凡客、盛大文学等公司也在当时取消了赴美IPO计划。根据安永会计师事务所发布的统计，2011年，中国企业赴美上市数量为14家，退市为41家。
但这些做空也确实帮助赴美上市的中国公司们完成了一次自我进化。中国公司意识到，一家好公司的底线是不能造假，即使收入没有达到华尔街分析师们的预期，也要公布最真实的内容，因为随时有做空机构暗中用最尖锐的目光注视着你，造假公司会成为他们的盘中大餐。
不过这种伤痛持续了10年之后似乎在瑞幸之后再次发作。熊猫资本的创始合伙人李论表达了一个观点：中国市场目前依旧是全球增长引擎，无论是一级市场还是二级市场，美国投资者们本来最应该关注和参与到中国公司的高成长当中，但瑞幸事件却为此带来了阴影。
客观来说，相比较2011年而言，已经有更多的优质公司赴美上市，诸如此后的京东集团、阿里巴巴，它们都借助中国巨大的市场和自身的高速发展获得成功，如今他们也登上了《财富》世界500强榜单。
美国投资者对中国公司的信任并不是一蹴而就的，但或许崩塌却在一瞬间。



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