四个步骤掌握指数组合历史数据回测——指数组合投资（27）

指数组合投资实质是一个交易系统，其特点是永远在市、定期入市和离市。因此，当我们根据资产组合原理，产生一个投资组合构想的时候，也应当参照设计交易系统的原则，通过历史数据进行回测。

指数组合以各类指数ETF或指数基金为投资标的，可以使用财经网站的基金投资计算器，为我们做历史数据回测提供了方便。下面就以股债平衡组合为例，一步步讨论历史数据回测的方法。

一、 组合设计

股债平衡组合。即选择一个股票指数、一个债券指数，各按50%的比例搭配。每月定期定投固定份额，每年进行一次再平衡。

投资标的。国内ETF发展处于起步阶段，可选择的投资标的不多，我们具体选择跟踪沪深300指数的300ETF（510300）和纯债指数基金长盛全债指数增强债券基金（510080）。

300ETF是场内规模最大的跟踪沪深300指数的ETF，可惜建立时间比较晚，只能从2012年中开始测算。考虑到2012年沪深300指数的位置，不高不低，也算合适吧。为了和它时间配套，无法选择国债ETF，只能从期限合适的债券指数基金里挑选一个来测算，好在债券指数基金绩效差别比较小，选一个业绩中不溜秋的也能说明问题。

金额设定。股债平衡组合适合通过定投积累资金，为了符合小投资者的习惯，设定为每月定投1000元，股票指数基金和债券基金各占50%。

测试平台。选择爱基金网站的基金测算工具。如下图：

二、 简单定投测算

首先测算简单定投数据，作为对照。方案是从2012年6月1日开始，每月定投300ETF、债券指数基金各500元，选择红利再投模式，到2016年5月31日赎回，测算数据见下表：

可以看到，4年定投合计投入本金48000元，收回57936元，收益20.7%，年化收益6.5%，这个成绩还算不错了。同期沪深300指数涨幅20%，收益与指数涨幅基本同步。

三、 测算组合投资

组合投资测算相对繁琐一些，与简单定投测算不同，这次我们选择现金分红，方便进行再平衡。具体见下图：

1、2012年6月-2013年5月。每月定投510300和510080各500元，到期累计投入本金12000元，收回12600元，收益5%。

2、第一次年度再平衡。将收回的12600各按50%投入510300和510080，分别为6300元。

3、2013年6月-2014年5月。分为继续定投和再平衡后本金一次性投入测算。

继续定投部分。每月各投入510300和510080各500元，累计投入本金12000元，收回股票基金5570元（含现金分红79.79元），收回债券基金6042元。

定额投资部分。各投入债券和股票6300元。

上述两项合计收回24354.18元，至此累计投入成本24000元，收益1.5%。

可见2012-2013真正是投资者的艰苦岁月，这一段时间的股票投资者正陷入不断阴跌的绝望之中，能保住本金不亏损，已经高呼万幸了。

4、按照上述方法继续投资。过程不再啰嗦了，直接看结果，具体可以对照上图理解。

5、2016年5月收回投资。累计投入成本48000元，收回60765元，收益26.6%，年化收益率8.2%。

四、对比分析

将简单定投测算与组合投资测算两个结果对照起来看，组合投资仅仅增加了一个年度再平衡的操作，将股票投资收益转移到了债券投资上，得到的结果却好得多。

总收益多了2829元，增加了将近5%，收益相当于放一年的理财产品。年化收益从6.5%提高到8.2%，粗看起来提高1.7个百分点没有什么了不起，但是把投资时间拉长到10年、20年的化，差距就非常巨大了。

26.6%的收益，超过了同期沪深300指数，代表的投资水平如何呢？让我们和公募基金经理们比一比：

根据基金网站排名，在同期有收益数据基金中，列全部999只基金的746位，200只股票型基金的129位，266只债券基金的192位，504只混合型基金的414位，165只指数型基金的104位。

应该说，只是中游水平吧。不过，当我把列表拉到底部，看到那些同期亏损累累的公募基金，也只能无语叹息了。

五、再说几句

这个测算时间比较短，只有4年，不符合我们指数组合投资最短年限5-7年的设定，如果把时间拉长到10年，就可以涵盖2007年的股票牛市，拥有再平衡机制，投资收益会提高很多。也带来两个问题：

一是人为设定测算时间起点的嫌疑。市场上有很多号称高收益的投资策略，卖得价格都不便宜，而且全都声称经过历史数据回测。我们一定要追问一句，回测的时间起点和终点是什么时候？然后对照历史行情看看，是不是人为截取了一段行情。历史数据回测，一般采用10年以上的数据，时间过短就容易拿行情套系统，形成拟合。这样的交易系统不牢靠，如同建筑在流沙之上，实际运用的时候就会吃苦头。

二是缺少相应的测算标的。当然，我们可以使用指数的数据进行测算。如果你有兴趣，可以学点编程，使用计算机程序进行回测。我还是遵照“模糊的正确”原则，凡事都讲求成本和收益啊，简单投资快乐生活才是真谛啊。

大家学会按照上面的简单方法，完全可以对自己构想出来的指数投资组合进行历史数据回测了。欢迎和我交流你的投资方案和测算结果。