再谈道德风险

            昨天，我谈到了一些可能可以缓解金融市场的道德风险问题的方式;然而，平均给予参与者更多权力的方式或提高市场监督有效性的方式无法完全解决问题。

          昨天的解决方案与有组织的非法市场活动有关。如果我们认为市场活动都是由强大的组织来完成，而且他们的行为只是为了服务自己的利益，那么当所有参与者都有足够的力量时，他们基本就没有动力进行非法的市场活动。此外，拥有强大能力的大参与者的数量往往相对较少，因此这使市场监管机构更容易监控其活动。但是，实际上客观地来说，不可能只根据组织的利益并且有组织单独地做出市场决定。任何组织在金融市场上采取行动都需要雇用员工来代表组织进行市场活动。因此，雇员和雇主之间的利益冲突是市场上道德风险的非常重要的原因之一。

          任何人几乎都不可能与他/她的雇主有着完美契合的利益需求;因此，雇员很有可能有冲突的利益。当利益冲突时，员工倾向于在雇主的利益之前优先选择满足自己的个人利益，当发生这种情况时，就很有可能会导致内幕交易或其他类型的非法市场活动。

          利用经济学理解来内部交易的问题，有一个方程可以显示内幕交易的预期回报：

预期回报=不被抓住的概率*成功的内幕交易所获得的利益 - （1 - 不被抓住的概率）*被发现后的成本

        当预期收益等于零时，风险中性人士对两个选择没有特殊偏好，不过往往为了自己的形象，他们可能会选择不参与内幕交易，风险厌恶的人会拒绝内幕交易的想法，但风险追求者将选择参与在内幕交易。

        由于成功的内幕交易所获得的利益是非常巨大的，无论我们如何增加被抓住的几率或被发现的成本，总有一些风险追求者愿意承担风险并参与内幕交易。当我们的金融市场变得越来越复杂时，被抓的概率可能会随着时间的推移而下降。最有效的方法是减少在市场中作弊和不作弊收益之间的差距，通过提高对不作弊的奖励以减少从内幕交易中获得的额外收益。但是，这仍然不可能完全抹去内幕交易发生的概率。