华策影视：高收入低利润，为何仍受证金青睐？

7月28日，华策影视发布了上半年财务报告，2017 年上半年，公司实现营业收入 17.51 亿元，同比增长 13.11%，公司销售收款同比增长 22.1%，净利润增长1.21%，扣非净利润下降8.29%。

从上述主要业绩数据来看，华策影视保持了营收的稳定增长，但，此前存在的问题依旧存在。公司2016年营业收入比2015年增加了67.27%，但净利润仅仅增长了0.63%，而2017半年报依旧如此，营收还在继续扩张，但利润增长却停滞不前，扣除补贴等部分，甚至同比下降8.29%。

华策影视仍旧处于高成本，低利润率的状况，毛利逐年下降。

2017最新一期报表里，公司毛利率为25.04%，仍在继续下滑中。

你以为我要据此否认华策影视的投资价值吗？非也！

华策影视半年报最引人注意的，并不是持续的高收入低利润，而是前十股东的变化：

中国证券金融股份有限公司赫然在列，而2016年报里并无证金公司持股，可见证金公司在2017年开始大量买入华策影视股票，持股数量不少，比例排行第五。

目前半年报里证金公司同时买入的创业板股票还有昆仑万维、苏交科，这两家公司的半年报业绩数据更为漂亮：

苏交科同比营业收入增长99.41%，净利润增长20.54%；

昆仑万维同比营业收入增长41.73%，净利润增长57.52%。

证金公司偏爱绩优股，作为“国家队”其选股经常被视为风向标，那么相比上两家业绩优势明显的公司，证金公司为什么还选择了半年报利润数据平淡的华策影视？

在A股上市公司里，没有电视剧制作公司与华策影视同一量级。由于其他上市公司半年报未披露，我们可以看2016年数据，华策影视营业收入总额44.45亿元，同类的电视剧上市公司如欢瑞世纪7.39亿元，唐德影视7.88亿元，慈文传媒18.26亿，都与华策影视不在一个等级上。

这是其一，华策影视是实打实的龙头，第二梯队与其距离很大。

这么大的市场份额，与华策一直以来长远的布局战略是分不开的。

2015年，华策影视就推出了所谓SIP（超级IP）策略，大投入、大制作、大数据、大营销一体化的运营战略。

通过大投入，选用高流量明星和大IP剧本，华策影视迅速占领了头部剧的市场，华策出品的电视剧总能形成热门的话题。

比如上图，上半年华策影视的首播情况，虽然本人只看过一部《射雕英雄传》，其余8部电视剧都没有看过，但却不同程度地从各种渠道接收到这些电视剧的信息，这就是华策SIP的可怕之处，在如今的信息时代，华策通过无处不在的营销和高流量渗透，旗下电视剧无不占据了各大播放平台的主流位置。

显然，华策影视报表不赚钱这是一大原因。持续保持这样的影响力和营销投入、制作成本肯定居高不下，但这样做的好处更是显而易见的，华策影视在业内会取得极其强大的话语权，其产品几乎不可能出现没有市场的情况，特别是电视剧的采购并不是从一开始就由市场反应主导，华策所代表的大品牌，几乎就是一种市场保障。

这和电视剧本身的评分无关，而是从传播层面来看，华策影视就有了先天优势。比如花在小鲜肉等流量明星身上的钱，不止是片酬，更是他们背后自带的营销团队。

华策目前并不指望某一部剧成为黑马，而是形成了一种工业化、流程化的爆款电视剧生产能力。

这是其二，华策影视战略上多年坚持扩张，不在乎一时的利润，而是在抢占市场。目前在电视剧制作行业，华策稳居第一，这也难怪证金看好买入了。

但，摆在华策面前的毛利过低，高营收低利润的问题也是不容忽视的。不过结合华策影视的市场地位，加强成本控制，提高利润水平相信并非不可能，我认为华策将会继续保持目前的产能扩张形式，等占有率占据绝对优势后，华策应该会着手解决毛利问题。

传媒领域在大半年的沉迷过后，或许正在迎来转机。