百万亿市场大洗牌，如何调整投资策略

近日，央行、银保监会、证监会、外汇局四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，在经历了5个多月的社会公开征求意见，并接受来自市场近2000条修改意见后，备受关注的“资管新规”终于对外公布，至此，我国资管行业正式步入统一监管新时代。截至2018年4月27日，银行理财、信托资产、保险资管、基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约128.2万亿元。百万亿资产的资管行业，在更新后的“资管宪法”中，有哪些部分与之前有所差别，又会给资管行业带来哪些影响？这是“资管新规”落地后，行业内部热议的话题。十大关键词总结《指导意见》中的规定，关键词有如下10点：1、对四类资管产品设定80%相应资产标的的最低投资要求；新增“非因金融机构主观因素导致突破前述比例限制的,金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或者恢复交易的15个交易日内调整至符合要求”；2、合格投资者资质标准和认购标准；3、禁止“资金池”业务，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天，禁止非标期限错配；4、统一资管产品的风险准备金计提标准（资管产品管理费收入的10%）；5、统一负债杠杆比例：公募上限140％，私募200%，分级私募产品140％；6、规范分级产品类型和杠杆比例：可分级的私募产品中，固收类分级比例不超3:1，权益类不超1:1，混合和金融衍生品类不超2:1；7、坚决打破刚兑，确定四类刚兑行为，并区分两类机构加以严惩；8、消除多层嵌套和通道，资产管理产品只可投资一层资产管理产品（公募证券投资基金除外）；9、资产组合集中度管理，对公募和私募资管产品投资单只证券设定投资比例上限；10、设定过渡期和新老划断。对各类资管机构有哪些影响？银都财富认为，百万亿下看资管，或将重塑全新格局，对资管各子行业的影响深远，具体可以从以下几个方面来考虑：银行理财方面，一是打造净值型产品体系，转型压力较大；二是理财收入增速将放缓；三是保本理财将退出历史舞台。券商资管方面，一是通道和资金池业务受约束，总规模将受到影响；二是非标融资受限，未来将向标准化债券融资倾斜。信托方面，净值化造成收缩压力，通道业务萎缩是未来趋势，资金来源将受到极大的限制；对于期限错配的监管将极大地限制信托对于非标资产的选择。公募基金方面，分级基金过渡期后不得存续；短期理财债券型基金不应采用摊余成本估值法；定制基金模式再度被限制。私募基金方面，投资门槛提升和业务模式受限。保险资管方面，一是保险资管产品已受到严格监管，新规影响有限；二是对保险资金投资影响有限，非标产品会挤向保险资金；三是定价利率市场化再进一程，增加保险产品吸引力；四是投行业务发展空间提升，保险行业ABS发展机遇可期。对财富管理行业影响几何？首先，第三方财富管理机构有望分享高净值人群更大的财富份额。打破刚兑，将降低银行理财产品的竞争力，限制期限错配将降低银行理财产品收益率。然而，合规第三方机构的产品此前就不是保证刚性兑付，且收益率预计受影响较小，因此，银都财富认为，将第三方理财产品放到同一市场公平参与竞争，其竞争力将提升，预计高净值人群中原来放入银行理财产品的资金将流出，第三方机构可能分享更大的市场份额。其次，资管新规推动行业内洗牌。第一，打破刚兑，净值化管理对资管机构投研能力和系统提出更高要求；第二，监管趋严下，生存空间被挤压和合规成本加大，部分不合规的中小第三方财富管理机构将出局，行业竞争优胜劣汰，将形成强者恒强的局面。最后，银都财富温馨提示广大投资者：理财不再保本保收益，碰到许诺刚兑的机构一定要小心！很多老百姓都是银行理财的“忠实粉丝”，主要原因就是保本保收益、收益还比存款利息高。但资管新规实施后，银行理财不再允许保本保收益，所以，大家在准备做相应投资之前，一定要睁大眼睛，如果以后碰到机构宣传说自家理财产品保本保收益，一定要小心！虽然银行理财不能再保本保收益，但为配合打破刚兑，《指导意见》要求，金融机构对资管产品实行净值化管理，改变投资收益超额留存的做法，管理费之外的投资收益应全部给予投资者。这就意味着，购买正规金融机构发行的资管产品，投资人如果投资成功，其所获得的投资收益有望得到提高。

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