神州租车“切割”大股东易主，神州系“三子”拆解连环结
华夏时报记者 卢晓 北京报道
神州租车(0699.HK)股份出售的消息终于落定，接盘方不是传闻中的携程或者吉利。
4月16日神州租车宣布，公司主要股东Amber Gem Holdings Limited(后简称Amber Gem)将分两批向神州优车全资附属公司收购其所持有的神州租车股份，合计占神州租车已发行股本的17.11%。而Amber Gem是神州租车早期投资人华平投资（Warburg Pincus）的子公司。
在瑞幸造假风波爆发后，神州系公司以及神州系掌门人陆正耀均身陷漩涡之中。在停牌、爆仓、挤兑苗头等一系列连锁反应中，这场合计约10亿元人民币的股份转让究竟是陆正耀对神州系公司的自救还是退出？
熟人扫货？
这场股份收购的双方并不陌生。
公开资料显示，华平投资2010年便以2亿元参与了神州租车的B轮融资，享受到神州租车的上市红利。而在最新的股份收购完成后，Amber Gem将以27.22%的股份成为神州租车最大股东。神州优车则仅持有神州租车8.81%的股份。天眼查显示，目前神州租车第一大股东是联想控股牵头成立的Grand Union Investment Fund, L.P. ，持股26.54%。
这场熟人接盘起到的一个直接作用是，阻止了神州租车股价持续低迷。
受瑞幸造假风波牵连，神州租车股价在4月3日一度暴跌超过70%，出现了1.2港元的历史最低价。但在宣布华平投资接盘后的第二天，神州租车股价在4月17日收盘于2.44港元，大涨20.2%。但这个价格相对神州租车今年1月下旬5.46元的高点价格已经不止腰斩。
在出行领域布局多笔投资的华平投资也并非纯粹雪中送炭。
这两笔股份转让交易中，第一笔于4月16日当天完成的股份转让价格为2.3港元。而第二笔股份转让的价格则定在3.4港元。作为参照，神州租车股价2019年长期在6-7港元间上下浮动。而在2015年5月，神州租车还曾出现了22港元的历史最高价。
华平并未出现在此前传闻中的买方名单中，吉利和携程则是热门买家。资深投行人士王骥跃对《华夏时报》记者分析称，华平投资接手可能是Buy-Out，不会拿在手里经营，而是按资本意图改造后升值卖出。香颂资本董事沈萌则对《华夏时报》记者表示，神州租车已经是上市公司，在网约车市场也有足够地位，没有其他适当的产业资本能接手，而香港市场并没有A股相关禁止私募基金实际控制的限定。“况且华平此前也投资过神州租车，目前卖给别人在价格上不如卖给熟人。”沈萌说。
为何要卖？
对于这场股份转让，神州官方对《华夏时报》记者表示没有回应。而有神州内部人士对《华夏时报》记者表示，据他了解这场交易并非因为陆正耀要退出，而是神州优车根据自身经营状况的一种处置。天眼查显示，目前陆正耀依然是神州优车和神州租车的董事长。
4月16日的股份转让公告显示，这两批股份的转让资金将用于偿还神州优车的若干现有融资。而2019年半年报显示，截止当年6月底，神州优车的合计负债约55亿元，而当期神州优车营收19.19亿元，同比下滑近五成，毛利率为-2.39%。经营活动产生的现金流量净额为3.05亿元。
4月17日，神州优车回复全国中小企业股份转让系统二次问询函中称，“由于瑞幸咖啡事件的负面影响，已经出现金融机构和供应商挤兑苗头，公司正在积极与各方进行沟通，尽量减小负面影响，努力维护正常资金合作，具体债务偿还正在逐项安排。但若挤兑情况发生，将对公司现金流造成极大压力，甚至影响正常的持续经营。”
此外，还有业内人士对《华夏时报》记者分析称，这场股份转让还意在通过提升股价避免被质押的神州租车股份爆仓。
神州优车2019年半年报显示，其处于质押状态的神州租车股票账面价值为38.9亿元，占其总资产的24.46%。股价曾一天暴跌75%的瑞幸已是前车之鉴。高盛还发布报告称，陆正耀旗下的家族基金Haode Investment因为股票质押贷款发生违约，金额高达5.18亿美元（折合人民币37亿元）。
但这场股份转让造成的直接结果之一是，陆正耀对神州租车不再掌握话语权。沈萌对《华夏时报》记者表示，除了陆正耀需要更多资金周转外，他认为与陆正耀“切割”，还可以保证神州租车不再受更多连带影响。
为什么是神州租车？
2014年在港交所上市的神州租车只是陆正耀在资本市场布局的三枚棋子之一。另两枚中，神州专车的运营主体神州优车于2016年挂牌新三板，陆正耀持有近30%的股份。陆正耀持股23.94%的瑞幸则在2019年5月登陆纳斯达克。陆正耀此前是这三家公司的第一大股东和董事长。而宝沃汽车，原本是陆正耀正在讲述的第四个资本故事。
租车、专车、造车都是陆正耀搭建的 “人车生态圈”的一环。但为何同样在身陷瑞幸造假漩涡之中，只有神州租车屡屡传出出售传闻。神州优车停牌前的股价为10.04元，看起来比神州租车的股份要更值钱。
一方面，目前只有神州优车的股份能交易，瑞幸和神州优车都处于停牌中。此外，王骥跃还告诉《华夏时报》记者，新三板股票的交易量太小，港股的流动性要好很多。
事实上，在4月16日交易前，持股25.92%的神州优车已经不是神州租车的第一大股东。4月9日，神州优车还宣布，应若干贷款人的要求在公开市场上出售2.11%的神州租车股权。需要提及的是，在4月9日这次股份出售后，神州优车依然是神州租车的最大股东。
而另一方面，神州租车所在的汽车租赁市场相对专车市场竞争更从容。前瞻产业研究院整理的数据显示，2018年神州租车以8%的市场份额位居租赁汽车市场第一位。但神州租车发布的2019年年报，显示出这个市场的竞争有所加剧。财报显示，神州租车2019年全年总收入为76.9亿元，较去年同期增长19.4%。但净利润为0.3亿元，同比缩减89.3%。
假如这场股份出售是为了拯救神州系，神州租车能否承担起这个使命？
