一季度同比减少净利12亿 广汇汽车股份质押比提升至40% | 经观汽车

摘要：企业数据显示，2017-2019年广汇利润及净利润率持续下滑。另外，广汇大股东连续进行股份质押以及多个股东减持，也让广汇汽车陷入现金流紧张的舆论旋涡。

文 | 周菊

4月29日，国内最大的汽车经销商集团广汇汽车发布2020年一季度业绩，报告期内广汇汽车营业收入256.05亿元，同比减少31.36%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.97亿元，与去年同期8.01亿元相比，由盈转亏。

对于业绩下滑的原因，广汇汽车在公告中解释称：“报告期内，受新冠肺炎疫情及各地疫情防控政策影响，公司旗下线下门店延迟复工，叠加整车市场需求被推迟释放，导致公司整车销售业务出现较大幅度下滑。”

而更多的财务数据显示，在疫情发生之前，广汇汽车就已经出现盈利能力的趋弱。数据显示，2017-2019年广汇利润及净利润率持续下滑。另外，广汇大股东连续进行股份质押以及多个股东减持，也让广汇汽车陷入现金流紧张的舆论旋涡。在系列压力下，如何从疫情冲击中快速恢复并实现盈利能力的提升，将成为“行业巨头”广汇汽车接下来的一大考验。

近20年内首次亏损

财务数据显示，今年是广汇汽车自2002年以来首次出现一季度亏损，而亏损的原因则指向疫情给销售业务带来的冲击。

广汇汽车2019年财报显示，其在全国拥有近800多家经销网点，代理超过50个汽车品牌。其中，超豪华及豪华品牌 229家，中高端品牌522家，自主品牌31家。但受疫情影响，广汇汽车旗下门店在今年2月20日前后才陆续复工。

广汇汽车并未在财报中公布一季度汽车销量，其2019年财报显示，广汇汽车营业收入前十的门店所销售的品牌为宝马、奔驰、保时捷及奥迪。但受疫情影响，今年一季度这四个品牌在中国的销量都出现两位数下滑。其中，宝马在华销售11.6万辆，同比下跌20.6%；奔驰在华销售13.9万辆，同比下降20.3%；奥迪在华销售11.33万辆，同比下降28.9%；保时捷交付量为14098台，同比下降17%。这无疑对广汇汽车的新车销量、收入及利润均产生不利影响。

广汇汽车指出，为减少疫情对业务带来的负面影响，公司在一季度加大了整车促销力度，导致毛利率有所下降。公告显示，广汇汽车一季度总体毛利率为9.15%，同比下降1.65%，且各主营业务的毛利率均有所下降。其中，整车销售毛利率2.46%，同比下降1.98%；维修服务毛利率27.36%，同比下降5.78%；佣金代理业务毛利率76.35%，同比下降0.93%；汽车租赁毛利率60.22%，同比下降10.77%。

延迟复工的唯一“利好”是，广汇汽车一季度的成本和费用有所降低。报告期内，广汇汽车营业成本232.6亿元，同比降低30%。其中，销售费用为10.02亿元，同比减少16%；管理费用为6.57亿元，同比减少9.3%。不过其财务费用同比增加4.6%，原因是利息收入有所减少。

现金流方面，广汇汽车一季度经营活动产生的现金流量净额为-118.76亿元，同比减少7.71%。但广汇汽车回款能力有所提升，其一季度应收账款为16.5万元，同比减少43%。然而较高的流动负债显示，广汇汽车短期偿债压力仍然较大。截至报告期，广汇汽车流动负债为676.5亿元，占负债总额841.85亿元的80%以上，资产负债率达65.5%，与2019年末的68.49%相比有一定下降。

广汇汽车一季度营收和利润双下滑的局面，接下来或将得到改善。近日广汇汽车内部人士对经济观察网记者表示，随着疫情逐步可防可控，“集团销量基本恢复正常，小幅度起伏，基本达到去年同期的80%以上水平。”

股份质押比例超40%

广汇汽车作为全国最大汽车经销商集团，已连续6年实现营业收入增长，从2013年的4.27亿元，增长至2019年的1704.56亿元。但在利润指标上，近三年却出现下滑趋势。广汇汽车财务数据显示，2017年到2019年，广汇汽车的净利润分别为45.11亿元、39.74亿元、33.15亿元，净利润率分别为2.8%、2.4%和1.9%，均呈现逐年下滑。

2019年，广汇汽车出现营业收入和净利润变化方向背离情况，该年广汇汽车销售新车89.7万台，同比增长1.7％；营业收入1704.6亿元，同比增长2.6%。但净利润同比下降16.6%至33.15亿元，而“增收不增利”的主要原因是毛利率下降叠加三费支出上升。数据显示，2019年广汇毛利率由2018年的10.3%下降至9.8%，而三费支出占毛利的比重由65%增长到了67%。从行业整体来看，车市的不景气对经销商的影响普遍存在，广汇汽车也不可避免受到影响。

值得注意的是，在盈利能力走弱的情况下，近日广汇汽车大股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（简称：广汇集团）连续质押公司股份，引起业内对广汇汽车现金流的担忧。

广汽汽车的公告显示，在近一个月内，广汇集团已5次将所持广汇汽车股票进行质押，共计超5.8亿股。其中，3月27日，将240,000,000 股质押给国金证券股份有限公司；3月30日，将140,845,070 股质押给深圳市兴科融投资有限责任公司；4月1日，将广汇汽车102,560,000股质押给国泰君安证券股份有限公司；4 月23日，广汇集团将所持广汇汽车72,046,110 股无限流通股质押给北方国际信托股份有限公司，同时将25,755,494股质押给深圳市兴科融投资有限责任公司。

广汇集团的连续质押导致广汇汽车的质押风险上升，数据显示，广汇汽车截至目前的被质押股数总计为33.24亿股，质押比例达到40.76%，被评定风险等级为“高”。

同时，广汇汽车多次收到股东减持股份的通知。如3月21日，广汇汽车公告称，公司第二大股东CHINA GRAND AUTOMOTIVE （MAURITIUS）LIMITED合计减持持公司股份 117,307,950 股，持股比例从21.32%减少至19.88%。2月25日，公司持股5%以上股东鹰潭市锦胜投资有限合伙企业坚持163,190,000股，持股比例从6.6%降低至4.6%，不再是持股5%以上股东。

对于大股东多次质押股份的行为，广汇汽车表示是用于补充日常营运资金，不会对公司生产经营、公司之力产生影响，但资本市场对广汇汽车财务状况的担忧却在持续。近日，多个行业评级机构在对广汇集团进行评级展望时给出了降级展望。如穆迪投资者服务公司将广汇集团的评级展望从“稳定”下调为“负面”，此前标普全球评级公司也表示，广汇集团评级展望为“负面”。

4月29日，广汇汽车发布公告称，公司将对2019年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，而主要原因则是“综合考虑到新冠肺炎疫情对公司经营管理可能产生的影响以及未来发展需要，保障公司生产经营的正常运行，增强抵御风险的能力。”

盈利能力持续承压，如何逆转局势成为广汇汽车面临的一大考验。广汇汽车在2019年财报中表示，其将在2020年转变经营思路和经营方向，从前期的“外延规模扩张型”向“内在质量推动型”转型，夯实主营业务的同时拓展衍生业务，提升资产的使用效率。据悉，广汇汽车将进军新能源充电市场，2019年11月，广汇汽车已与国网电动汽车服务有限公司设立合资公司。