龙头白酒的底气究竟在哪里？一季度报揭开底牌
不同的商业模式，有不同的命运。长期看，做公司的权益类投资者，本质上和与人合伙做生意，并没有本质上的区别。
今年一季度来陆续披露的公开信息，在很大程度上可以发现不同赛道的得失。尤其是，在突发事件的大背景下，更能检验一门生意是否真正赚钱。
一
长期看，白酒行业的赚钱能力很强。
尽管外界有这样或者那样的不同评价，但先知先觉的、有国际性视野的大资金，往往捷足先登，率先破局，并提供了一条相对简明的考察思路。
语言往往是苍白的、概念性的，数据则是冰冷无比的，可以投射出这门生意的特点。
以目前A股上的庞然大物——贵州茅台为例，撇开超过千元的股价不提。仅从公司近三年的财务指标看，就可以发现这是一台赚钱机器。
公开信息显示，贵州茅台2019年预收账款为137亿元。
简单说，今年生意还没有开张，但已经有买家迫不及待地先把大把大把的订金打到公司账面上了。公司在行业中的话语权可见一斑！
其实，这家大公司常年有大把预收账款在公司账上。2018年底的预收是135.7亿元，2017年底的预收是144.29亿元。
由此可见，尽管贵州茅台做的生意没有太大的变化，但还是每年有大钱不知疲倦地热衷采购公司产品。
这里需要提一句的是负债率水平。
有的行业，天生是需要高杠杆运行，但也有的行业，不需要太高的财务杠杆，就能给股东带来丰厚收益，白酒行业，尤其是白酒行业中的龙头公司，就具备这个特点。
高毛利，意味着这个生意很好做。低财务杠杆，则说明做这门生意的人不用看其他竞争者脸色行事。
同时，由于预收账款是计入负债率项下的，因此，当剔除大笔预收账款后，白酒行业的龙头公司实际的负债率水平要比表面上低很多。
二
贵州茅台、五粮液这两家公司剔除预收账款后的2019年底财务杠杆水平是多少呢？
公开信息显示，贵州茅台是16.2%，五粮液是18.93%。
在一家公司的盈利规模已经达到一定水平时，低财务杠杆水平，说明了“赛道”性质——即，不用投入很多钱，就能获得较高的收益。
伴随着白酒行业越来越进入投资者视野，行业公司的日子也看上去越来越好过。
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以2017年底、2018年底、2019年底预收账款为例，白酒行业不少公司出现了连年递增的分布状态：
五粮液，2019年是125.3亿，2018年是67亿，2017年是46.45亿。
洋河股份，2019年是67.53亿，2018年是44.68亿，2017年是42亿。
顺鑫农业，2019年是61.9亿，2018年是56.53亿，2017年是37.85亿。
山西汾酒，2019年是28.4亿，2018年是16.53亿，2017年是9.12亿。
今世缘，2019年是13亿，2018年是11.68亿，2017年是8.14亿。
上面这些数据看上去很枯燥，甚至很乏味，但真正能够做到，或者说长期做到，并不是很容易的。
这好比巴菲特选择公司基本上就用7大指标，或者说，符合这7大指标的公司再去找到他投资，但放现实生活中，符合他要求的公司，其实并不多。
眼下，今年一季度报告相关数据也开始浮出水面。最直观的数据就是利润总额同比增长情况。
公开信息显示，在今年一季度末，酒鬼酒利润总额同比增长32%。紧随其后的是山西汾酒，利润总额同比增长23.84%。
令人并不吃惊的是，贵州茅台、五粮液在今年一季度里再度取得利润总额同比增长的良好状态。五粮液同比增长17.94%，贵州茅台同比增长16.31%。
三
另外一家白酒龙头，泸州老窖今年一季度利润总额同比则增长了11.65%。
需要指出的是，上述公司都是有较大营收规模的公司，做到继续增长，并不是一件简单的事情。在如此复杂的一季度经营环境下，赛道的特点反映得淋漓尽致！
白酒行业是一门相对简单的生意，但确实也存在一线、二线和区域类的品种差异，这在很大程度上决定了同行业中不同企业的未来。
根据公开信息，古井贡今年一季度的预收账款暴增，达到了15.33亿，而这家公司2019年底的预收账款为5.3亿，相差甚大。公司今年一季度的利润总额则同比下降了20.6%。
另外三家带有区域性特点的白酒公司，其今年一季度数据也值得一看。
口子窖、金徽酒、伊力特这三家今年一季度利润总额同比下降幅度分别为54.92%、48.15%、90.3%。但三者的今年一季度预收账款分别为4.54亿、1.35亿、0.42亿。
回顾2019年报数据，口子窖、金徽酒、伊力特这三家公司2019年底的预收账款是8亿、2.28亿、0.84亿。
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总之，白酒是能够切身感受到终端市场冷暖的行业，和股票投资一样，也是一种强社交的日常行为。
在林林总总的众多信息中，确实能够真实感受到市场先生对不同公司的态度和偏好。
相对来说，即便商务活动在一定程度上减弱，但行业未来还是能够从简单数据中一目了然。
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