三年巨亏近300亿终退市！乐视网与贾跃亭十年恩怨尚未消
从曾经的创业板“一哥”，到现如今的黯然退市，乐视网的高光、低潮，都与其创始人贾跃亭密不可分
图/视觉中国文 | 《财经》记者杨秀红张建锋
编辑 | 陆玲
十年一轮回。2010年上市的乐视网（300104.SZ），在上市十年后收到一纸终止上市书。
此前在创业板上曾经风光无两的市值第一股，在债务漩涡中挣扎了数年，最终难逃退市命运。
2020年5月14日，乐视网公告称，收到深交所下发的终止公司股票上市的决定。
此前一年，乐视网因2018年度经审计的期末净资产为负值，公司股票已自2019年5月13日起暂停上市。
自2017年巨亏近140亿元以后，乐视网最近三年业绩连续亏损，至2019年，三年累计亏损额达到292亿元。
此间，公司经营陷入困境。乐视网在2016年曾迎来巅峰，当年全年营业收入高达219.87亿元，净利润亦有5.55亿元；而至2019年，乐视网营业收入已经缩减至4.99亿元，同年亏损112.79亿元。短短几年时间，营业收入缩减97.7%。
《财经》记者注意到，在经营陷入困顿之际，乐视网展开了大规模裁员。根据2019年年报，截至当年年底，公司在职员工数量仅247人。而在爆出巨亏之前的2016年底，乐视网员工总数多达5389人。这意味着，过去三年时间，乐视网大幅裁员逾95%。
上述一系列亏损和大幅裁员背后，乐视网创始人贾跃亭及关联方对公司的大额欠债，及违规担保，被视为拖垮乐视网的一大主因。
乐视网在2017年的业绩说明会上将百亿巨亏归咎于“关联方资金紧张、流动性风波”。乐视网前董秘赵凯也曾多次表示，针对乐视网的经营风险及2017年度大幅亏损的现状，正在积极要求贾跃亭对其造成的上市公司关联债务问题负责。然而，据乐视网现任高管透露，时隔三年，上述追债进展缓慢。
乐视网在被暂停上市前，在创业板的最后一个交易日为2019年4月25日，彼时股价定格于1.69元/股。
按照相关规定，2020年6月5日起，乐视网将进入退市整理期，在退市整理期届满的下一个交易日，如果乐视网提出复核申请且深交所上诉复核委员会作出维持终止上市决定，深交所将对乐视网予以摘牌。这距离乐视网2010年8月12日登陆创业板，已近10年。
三年巨亏292亿元裁员95%
曾经市值超千亿的创业板“一哥”，如今正面临着退市危机。
5月14日，乐视网公告称，收到深交所下发的终止公司股票上市的决定。
深交所同日也在官网亦发布公告称，乐视网因2018年度经审计的归属于上市公司股东的期末净资产为负值，公司股票自2019年5月13日起暂停上市。根据相关规定以及本所上市委员会的审核意见，2020年5月14日，本所决定乐视网股票终止上市。
《财经》记者查阅深交所对创业板公司终止上市的规定发现，暂停上市后首个年度经审计的净利润或者扣除非经常性损益后的净利润为负值，将被终止上市；暂停上市后首个年度经审计的期末净资产为负值，也将被终止上市。
乐视网2019年年报上述数据均已“中招”，公司不仅大幅亏损且早已“资不抵债”。
今年4月26日，乐视网发布 2019 年年度报告摘要及一季度业绩， 2019 年乐视网实现营业总收入4.99亿元，同比下滑68%；全年亏112. 8亿元，上年同期亏损40. 96 亿元；全年扣除非经常性损益后的净利润为-23亿元。今年一季度继续亏损1. 5 亿元。
2019年底，公司总资产为59.08亿元，总负债为207.53亿元，公司已经“资不抵债”，净资产为-148.45亿元。
据公司董事武宝雨介绍，乐视网公司2019年主要的收入来源为会员及发行业务收入，约3.47亿元，其次为技术服务收入，约为0.83亿元。
公司称，营业收入下滑的主要原因为近年来公司品牌信誉持续受损，公司的广告业务收入、会员及发行业务收入相较去年同期持续下滑。
对于公司2019年出现的上百亿亏损，公司在年报中解释称，“公司违规对外担保导致巨额亏损。”
上市公司根据 2019 年案件判决及进展情况，计提乐视体育、乐视云案件负债约 90.64 亿余元。
这是继2017年曝出上百亿巨亏后，乐视网连续第三年大幅亏损。三年时间内，乐视网累计亏损额已达292.5亿元。
2018年4月，乐视网首度曝出百亿亏损。彼时，公司发布2017年年报，公司实现营业收入70.25亿元，同比下降68%;实现归属上市公司股东净利润-138.78亿元元，同比降低2601.63%。2018年，乐视网再度亏损40.96亿元。
对于经营状况的恶化，乐视网曾在2017年年报中称：“由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波影响，社会舆论持续发酵并不断扩大，对公司声誉和信用度造成较大影响。”公司2017年和2018年分别计提了各项资产减值损失108.82亿元、50.35亿元。
彼时，乐视网前董秘赵凯曾多次表示，针对乐视网的经营风险及2017年度大幅亏损的现状，正在积极要求贾跃亭对其造成的上市公司关联债务问题负责，责成贾跃亭先生及其关联方以现金或其所持股权和资产，切实解决其对上市公司构成的实际债务。同时，赵凯直言资金问题能否得到妥善解决为公司业务经营扭转的关键。
在连续三年巨亏近300亿元的背后，乐视网经营陷入困顿之中，其员工总数也不断大幅减少，在过去三年间，其员工总数下降95%。
《财经》记者注意到，在乐视网经营业绩达到巅峰的2016年，公司员工总数达5389人；2017年底，公司员工总数骤降60%，减少到2180人；2018年，其员工人数再度骤减至456人；在2019年年报中，公司员工总数仅剩247人，其中技术人员105人，约占四成。此间，公司还有大批高管离职。
“2019年公司大规模裁员缩减人员费用，以缓解公司岌岌可危的经营情况。”5月12日，乐视网董事武宝雨在年报业绩说明会上表示。
对于公司后续经营问题，乐视网在财报中表示，如果上市公司后期因乐视体育等担保案件被强制性执行，可能面临因巨额债务无法偿还直接影响公司经营稳定性及可持续性问题。
关联交易之祸？
从曾经的创业板“一哥”，到现如今的黯然退市，乐视网的高光、低潮，都与其创始人贾跃亭密不可分。
乐视网与贾跃亭旗下公司之间高额的关联交易，为公司曾经靓丽的报表立下汗马功劳，但也成为压垮公司的“利器”。
2017年及以前年度，乐视网通过向贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式，形成了大量关联应收和预付款项。
2017年，乐视网向关联方乐视智能终端科技有限公司、乐视控股（北京）有限公司、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司，销售产品金额为36.99亿元，占年度销售总额比例高达52.65%。
曾经蒙眼狂奔的乐视系，在2017年出现资金危机。其旗下乐视手机为成为乐视七大生态中最大亏损源，也掀开了乐视系资金断链的序幕。
由于大部分关联应收款项仍未能收回，一方面导致乐视网无法支付上游供应商欠款、无法按期兑付债务等问题；另一方面也引发公司现金流紧张，同时市场品牌及公司信用体系受到极大影响，经营严重受阻。上述因素，造成公司2017年以来计提应收账款，无形资产减值，并与经营性亏损一并导致乐视网2018年末净资产为负，引起暂停上市风险。
2018年8月份，乐视网与非上市体系公司沟通，双方达成认定债务规模约67亿左右。同时，乐视网与非上市体系债务处理小组有效谈判，希望通过以资抵债类和司法拍、债权转让方式，解决两者之间债务问题。
乐视网在2019年报中表示，由于对关联方债务偿还的关键点意见未达成一致，且解决方案的落地和执行依赖大股东处理意愿和实际执行情况，公司不能因债务解决获得直接现金流入，故公司面临资金困境、净资产为负情形，存在退市风险。
“翻一下乐视往年的财报就能发现，关联交易占了公司营收的大头，更重要的是，乐视的好多合作伙伴既是公司的供应商也是公司客户，这一现象基本意味着公司存在左手倒右手的实现营收收入的嫌疑。”北京工商大学商学院于上尧博士对《财经》记者表示，部分关联交易和由此产生的关联债务是为配合营造繁荣表象而产生的，至于实际的收付款，也许交易双方都从未考虑过。
值得注意的是，关于债务偿还问题，双方说法不一。
在2020年5月12日业绩说明会上，乐视网董事长刘延峰称，乐视网公司债务中贾跃亭担保的金额约90亿元，并称贾跃亭此次的个人债务重组计划中并不包括乐视体育、乐视云担保案中的90亿元。
而乐视控股则表示，贾跃亭此次的个人债务重组计划中，已经包含了乐视云担保案的债务以及乐视鑫根并购基金的连带债务，且乐视网公司债务中贾跃亭担保的金额约30亿元。
危机中的乐视网，其实控人“头衔”亦成了烫手山芋。
刘延峰表示，截止2020年5月8日，贾跃亭持有公司23.07%股份，虽然全部股份被冻结，大部分股份被质押，但其目前仍是公司的实际控制人。
而乐视控股则表示，自2017年7月辞去乐视网董事长一职后，贾跃亭便不再担任乐视网任何职务，不是公司实控人，目前真正实际控制乐视网的系现任董事、监事、高管。
出路在何方
退市后的乐视网，将何去何从？
乐视网董事武宝雨表示，退市后，乐视网将在三板（老三板）市场依然会持续经营。
对于2020年的经营计划，刘延峰表示，公司将努力维持持续经营能力，全力对关联方应收款项进行催收，公司第一大股东贾跃亭因关联方资金占用、违规担保等事项对公司造成的损失，公司将继续坚持并依法向其追偿。
对于乐视网中小股东来说，还有机会出局。
“交易所对其股票作出终止上市决定后，将会有30个交易日的整理期，股东可以选择卖出来止损或者持续保留股份。”浙江晓德律师事务所金融证券法律事务部律师郑荔丹告诉《财经》记者，退市后，股民套在手上的股票，依然可在三板市场进行转让，只是报价和流动性都会远远不如A股。
在郑荔丹看来，乐视网退市面临因现金流极度紧张引发大量债务违约，进而被动应对诸多诉讼和无法短期内执行的判决，上述问题直接关系到公司未来生存和发展，前景堪忧，再重组上市的可能性较低。
目前，已有多家债权人通过诉讼向乐视网索赔。大华事务所在出具的《乐视网2019年度审计报告非标准审计意见》中指出，由于乐视体育、乐视云违规担保案件已判决，同时截至2019年末大量债务出现逾期，乐视网存在偿债压力。
值得注意的是，因为违规担保，2019年，乐视网因对乐视体育、乐视云违规担保案致使公司计提负债约90亿元，导致公司当期合并范围内负债总额高达207亿元。
在业内人士看来，退市后乐视网的出路，还需要看关联方及贾跃亭能否偿还资金。
"乐视网原有核心资产，如影视、互联网等，就算正常公司都面临着泡沫破裂、估值缩水、收入下滑的现实，更何况公司现在还面临各种棘手的问题。"透镜公司研究创始人况玉清对《财经》记者表示，乐视网主业已经遭到根本性损伤，现在谈主业已无意义，公司的出路不掌握在自己手里，而是在贾跃亭手里，只有贾跃亭东山再起，把其和关联方欠公司债务都还上，把对公司的承诺都履行，乐视网才有可能起死回生。
况玉清进一步分析，乐视网的债务解决不了，公司短期内整体重组的可能性不大，除非绝大部分债权人同意转股，或者有第三方资金愿意介入重整接盘，但不管怎样，乐视百亿级的债务转股会导致其股本急剧扩张，主业严重受损，造血能力低下的乐视网根本无法支撑得起这样的估值，其转股后的价值和泡沫很难获得债权人或潜在第三方资金的认可。
“无论是破产重整、还是破产清算，对于债权人来说，都将面临较大损失，从短期来看，债权人更希望等待关联方的债务重组进展，因为这一进展会直接影响到乐视网的债权回收结果，债权人应该不会过早将乐视网推向破产清算那一步。”况玉清分析道。
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