一季度业绩激增36%！这家军工股四大因素驱动业绩，更受益大飞机动力国产化

作为国内主要的航空发动机控制系统研制生产企业，航发控制（000738.SZ）一直以来在军用航空发动机控制系统方面保持着行业领先。近期，航发控制通过中国基金报机会宝举办了2019年报及2020一季报机构交流会。

公司在交流会上表示，未来将有望在四大因素驱动下保持核心业务稳定增长，并持续优化产品结构，聚焦主业。与此同时，公司为对接“两机”专项所筹划的非公开发行也在积极推进中。

四大因素驱动业绩增长可期

据公司介绍，航发控制属于中央直属的军工企业，根据国家分工定位，公司在细分领域处于垄断地位，全方位参与航空发动机设计、研制、生产、维修与服务保障工作，经过多年积累竞争优势显著。

公司交流会上表示，未来业绩增长的驱动因素主要来自四个方面:一是部队对装备的需求增加，对军品业务产生积极影响；二是民机市场需求增加，民用航空发动机控制系统需求增加；三是非航空业务随着产业结构优化、技术升级将带来增长；四是公司提升运营管理，压缩成本费用，实现降本增效。

据悉，民用航空发动机对安全性、可靠性、经济性等有特别要求，从核心机、验证机到试飞定型等需要试验、验证、适航取证等，时间周期相对较长。航发控制作为目前国内主要的航空发动机控制系统研制生产企业，目前公司正按照国家要求，积极参与国产大飞机相关研制工作。公司表示，随着大飞机动力国产化推进，预计将对业绩产生积极影响。

而作为典型的军工企业，航发控制在业绩上也一直表现不俗。据财报显示，公司在2019年度实现总的营业收入为30.92亿元，同比增长12.60%；其中，实现归属上市公司股东的净利润为2.81亿元，同比增长了8.47%。其在营收和净利润方面均保持着连续多年增长状态。

▲公司近三年业绩 (来源：Wind)

在2020年一季度，公司实现营业收入7.09亿元，同比增长15.55%；属于上市公司股东净利润9147.95万元，同比增长35.99%；基本每股收益0.0798元，同比增长35.95%。从数据来看，航发控制保持相对高速增长的趋势不变。

目前，公司与通用电气、霍尼韦尔、罗罗公司、赛峰、伍德沃德等国际著名企业建立了良好的合作关系并签署了长期合作协议，通过转包生产为客户提供民用航空精密零部件的转包生产，如航空发动机摇臂、飞控系统和燃油系统滑阀偶件等，且公司在精密加工领域多项特种工艺通过了国际认证，作为国际知名航空企业难以替代的重要供应商，具有很强的竞争优势。

优化产品结构 持续降本增效

在2019年度，航发控制非航空产品及其他业务收入减少29.71%，在此次交流会，公司也给出变化背后的原因。

公司回应称，2019年公司进一步优化产品结构，聚焦主业，清理了与主业关联不高、附加值低的民品业务。同时，公司积极开发与主业相关的微型阀、传感器等高附加值产品，其中电液控制产品实现系列化发展，无级驱动市场得到有效拓展，因此2019年度虽然非航空产品及其他业务收入减少，但产品利润率实现提升。

据财报显示，公司在2019年发动机控制系统及衍生产品实现收入25.36亿元，同比增长16.64%；国际合作业务实现收入3.75亿元，同比增长19.30%；非航空产品及衍生业务实现营业收入1.81亿元，同比减少29.71%。而从毛利率数据来看，公司的非航民品及其他业务的毛利率从2018年度的26.17%提升到了2019年度的31.16%，其毛利率水平确实实现了较大幅度的增长。

公司不断优化管理。公司在财报中提到，近年来持续开展降本增效活动，压降管理费用，向管理要效益，成果显著。数据显示，管理费用占销售收入比重持续下降，2016年至2019年间公司管理费用占销售收入比重从12.6%降至10.10%。

此外，公司在会上还透露，将会继续积极采取成本压降措施，从财务降费向业务降本转变，未来存在一定下降空间。

非公开发行稳步推进

在交流会上，有投资者询问了有关非公开发行事项的最新进展，公司回应称，该事项当前正在积极推进中。

在4月中旬，航发控制发布公告称，为快速对接“两机”专项，更好的满足市场和客户需求，积极推动军民产业升级，提升综合竞争力，促进公司主业高质量发展，以良好业绩回报投资者，公司拟筹划非公开发行股票事项。

公告还显示，本次非公开发行的股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前总股本的30%，最终以中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）核准的发行数量为准，且本次发行不会导致公司控制权发生变化。

据悉，“两机”专项是“十三五”期间我国启动的国家重大科技项目。工信部部长苗圩曾在2016年全国工业和信息化创新大会上表示，“十三五”期间我国将全面启动实施航空发动机和燃气轮机重大专项，突破“两机”关键技术，推动大型客机发动机、先进直升机发动机、重型燃气轮机等产品研制，初步建立航空发动机和燃气轮机自主创新的基础研究、技术与产品研发和产业体系。

据华西证券此前研报分析指出，“两机”专项的投资规模为千亿元级别，航发控制作为我国航发研制体系的核心成员，在后续产品研制中有望持续受益。

来源：机会宝投研社

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