“盲盒”暴利生意：毛利率高达64.8%，泡泡玛特尝到甜头赶考资本市场

华夏时报记者 金晓岩 北京报道

6月1日，儿童的节日，也是玩具厂商的狂欢节，掀起盲盒热的潮流玩具企业泡泡玛特（POP MART）便在这一天传出即将赴港上市的消息，在其递交了招股说明书后，也正式开启了赴港上市之旅。

自2010年成立后，泡泡玛特几乎每隔一年就要进行一次融资。5年前还是一家啥都卖的杂货铺似的文创产品店，十年时间，已经让其跃升为国内潮玩第一品牌。尤其是近两年来，凭借“盲盒”概念逐渐进入公众视野。在如今手办、玩偶都极为普遍的当下，“盲盒”独辟蹊径，利用了人们的好奇心赚取收益，盲盒概念的可持续性也引起了热议。

(图片来自泡泡玛特官网）

连续两年营收增幅超200%

资料显示，泡泡玛特于2010年成立，成立之初主要做文创杂货店，销售产品涵盖了大众玩具、家居、数码、零食档杂货等。

直到2016年公司与香港设计师王信明签署了“Molly”独家授权协议，并且引入了盲盒的玩法，推出“Molly星座”盲盒系列，让其一度名声大噪。这个嘟着嘴看上去有点凶巴巴的小女孩，深受小朋友们的喜爱与追捧，至此，泡泡玛特正式开启了潮玩IP的网红之路。

最近几年，潮玩行业在国内迎来了高速发展期，盲盒的火热，只是过去一年中国潮玩风光日子的缩影。2019年“双11”当天，在天猫就卖出了超过200万个盲盒，销售额为8212万元，而上一年有近20万在盲盒上花费超过2万元的“硬核玩家”。其中购买力最强的消费者，一年购买盲盒甚至耗资百万元。

当尝到Molly潮玩IP带来的甜头之后，泡泡玛特继而又推出了PUCKY、bobo等爆款潮玩IP，通过“盲盒”销售方式，将潮玩从小众带至大众，不仅在盲盒的道路上受益匪浅，而且还在行业内掀起了盲盒热。

据招股书显示，2019年泡泡玛特实现营收16.83亿元，同比增长227%；净利润4.51亿元，同比增长约353%。与此同时，泡泡玛特近三年的业绩增速飞快，2018年和2019年的营收增幅已经超过200%。

具体来看，2017年至2019年，泡泡玛特的营收分别为1.581亿元、5.145亿元、16.834亿元，连续三年快速增长。尤其是2018年、2019年，其营收增幅更像是搭上了火箭，分别高达225.4%、227.2%。与此同时，泡泡玛特的毛利率也有了显著的提高，从2017年的47.6%增至2019的64.8%。

而之所以泡泡玛特能够业绩快速增长，业内认为和潮玩IP的行业热潮有关。

其中，潮玩IP是泡泡玛特公司业务的核心，也是其高速成长的关键。据泡泡玛特招股书，截至5月22日，目前公司运营有85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。

目前泡泡玛特的商业模式更是围绕着各种潮玩IP展开，建立起涵盖艺术家发掘、IP运营、消费者触达、文化推广等覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台。

泡泡玛特特别还吸引了一批投资者的目光。从其融资历程来看，几乎每隔一年就要进行一次融资。2011年获得了来自创业工厂、墨池山创投的天使轮投资。之后又陆续获得了启赋资本、黑蚁资本、中赢控股集团的投资。2020年4月，华兴新经济基金和正心古创新资本是其上市前的最后一笔战略融资，金额为1亿美元。

盲盒经济还能走多远

提到盲盒，除了年轻人和小朋友一代，在很多人心中还是知识盲区。其实所谓盲盒，里面通常装的是动漫、影视作品的周边，或者设计师单独设计出来的玩偶。之所以叫盲盒，是因为盒子上没有标注，只有打开才会知道自己抽到了什么。

心理学研究表明，不确定的刺激会加强重复决策，因此一时间盲盒成了让人上瘾的存在。就这点来看，这和买彩票颇为相像，都有赌运气的成分。

《华夏时报》记者在泡泡玛特天猫旗舰店上看到，一般单个盲盒的价格通常为几十元起。多位受访的消费者表示，相对较强的购买力，让那些受影视动漫文化熏陶的年轻人，能够撑起庞大的盲盒经济。从上游的IP设计，到中游的零售，再到下游的二手交易和玩偶改装，其产业链已相当成熟，且市场空间巨大。

业界有一种很有趣的说法是， 比“炒鞋”更加烧钱的项目来了。据报道，盲盒俘获了大量忠粉的心。有一对夫妇4个月花了20万元在盲盒潮玩上；还有一名60岁的玩家，一年花费70多万元购买盲盒。

但同时值得注意的是，某二手购物平台今年年中公布的官方数据显示，过去一年有30万盲盒玩家在其平台交易，每月发布的闲置盲盒数量较一年前增长320%。

目前来看，中国的潮流玩具市场仍旧处于早期阶段，增速较快。据弗若斯特沙利文报告，中国的潮流玩具市场规模由2015年的63亿元增至2019年的207亿元，复合年增长率为34.6%。预计到2024年市场规模将达到763亿元。

不过，业内对盲盒的质疑之声也此起彼伏，他们认为这样的形式更多是一种“噱头”以及营销手段，难以长期持续。

一位自2005年开始研究盲盒的业内人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，盲盒的概念几十年前就有，泡泡玛特从做玩具展起家，逐渐将盲盒的潮玩概念教育并深入消费者。虽然没有知名艺术家加持设计，产品本身更多是娱乐性，没有多少艺术价值和收藏价值。但因为这个行业是蓝海，所以谁进来都行，泡泡玛特也因此赚到了钱。

对此，泡泡玛特在招股书也坦承，潮玩文化产品的生命周期较短，消费者品味也在不断变化，无法保证能够设计及开发受消费者欢迎的产品或能够保持成功产品的受欢迎程度。如果公司授权的IP的市场吸引力低于预期，或使用该等IP的产品的销售额不足以满足最低保证特许权使用费，公司可能无法实现授权的全部利益。

对于泡泡玛特IPO后的发展规划，以及盲盒经济的未来可持续性等问题，《华夏时报》记者致电泡泡玛特，但一直无人接听。通过邮件采访，截至发稿前，对方也尚未给予回复。

泡泡玛特创始人王宁曾公开表示，泡泡玛特有一个宏伟的目标，就是五年后成为国内最像迪士尼的那家公司，像迪士尼一样拥有大量有价值的超级IP，去孵化以及挖掘出更多国际化IP并将其商业化。不知泡泡玛特的玩具帝国梦何时能实现？