有生之年，这个时代最大的三个问题

本文授权转载自微信公众号“证券市场红周刊”

原标题：达利欧最新演讲：疫情或给全球带来23万亿美元损失，分散投资吧

记者 |林伟萍、王飞

6月8日晚间，美国桥水投资公司董事长、联席首席投资官瑞·达利欧(Ray Dalio)就当前的一系列热门话题发表看法，他表示，疫情所带来的影响和1930年世界经济大萧条时代类似。当前这个时代面临三大核心问题，包括世界走进了美元周期末尾、贫富差距和政治差异加大、大国崛起三大问题。

他预计此次疫情下全球将损失23万亿美元。在种种重大问题答案尚在寻找之际，建议投资者不要再坚持传统投资，而要根据不同的地点、货币和资产类别进行分散化投资。

以下为演讲精选以及精彩观点摘录：

这个时代面临三大问题：

美元周期近尾声、世界经济不公平拉大、大国崛起

在我的职业生涯当中，很多让我感到惊讶的事情我都不曾亲身经历过，所以我需要学习历史。例如，1971年我大学毕业，准备上研究生之前的那个暑假，我在纽交所交易大厅工作。1971年8月15日，尼克松向世界宣布，美国不会再支持用美元纸币兑换黄金（停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金），切断美元和黄金的（自由兑换）关系。在我走进纽交所的交易大厅之前，以为现场肯定会非常混乱。但令我感到惊讶的是，股市反而涨了4%，这是几十年来涨幅最高的一次。

因为我没有经历过货币贬值，所以我预期股市会大跌。而当我去研究了历史之后，我发现历史上发生过很多次货币贬值，也知道了为什么货币贬值会导致股市上升，这是我第一次经历，之前人生从未经历过的重大事件。这也使我认识到如果我了解了在我出生之前发生的事情，（再次遇到相似的事情）就不会感到措手不及。

近期在疫情发生之前，我正在进行这样的观察，当时已经出现了一些我出生以来没有发生过的趋势，而这也是当前我们时代最大的三个问题：

第一，我们已经走到了长期债务周期（美元周期）的末尾。这个周期始于1945年，在该周期里创造了大量的信贷，例如，通过债务重组开始积累新的债务。但同时，通过给央行创造货币和信贷的权利，一旦经济走弱，央行就开始印钞票扩大信贷，从而使得市场又被托起来。在利率达到零之前，央行可以一直这样做，而当利率接近零的时候，则将很难再通过同样的方式去刺激经济。所以当2008年利率下降到零时，政府不得不印钞购买金融资产，将金融资产注入市场，这对整个市场产生了巨大的影响。上次发生类似的事情是1933年，而现在和1930~1945年期间的状况非常相似。

第二，比较大的贫富差距和政治差异，这里指的是非常不公平的经济差异，而不是失去平等机会之类。当前这种类似的情况同样在1930~1945年期间发生过。

第三，大国的崛起，中国挑战世界主导大国美国的地位。尽管之前有苏联（俄罗斯），但是在经济体量上（俄罗斯）并不是（美国）非常强大有力的对手。

美国在重演1930年~1945年代的情形

中国正处在快速崛起期

从储备货币的崛起和衰退以及他们背后的帝国的兴衰，来对比1930~1945年可以发现如下几点：

首先以美国债务占GDP比重数据来看，1930年左右，美国有非常多的债务和债务危机，而随着利率趋于零，开始采取印钞和央行购入金融资产的措施来刺激经济。今年4月9号美联储和财政部的举措也与此类似，就是大量印钞、创造信贷来解决眼前的问题。

其次，从贫富差距角度来看，仍以美国数据为例，目前顶部0.1%的最富有的美国人，他们的净财富接近于底部90%的人的财富总和，目前的贫富差距是自1930年代以来的最高点。而贫富差距加剧也在一定程度上引发了政治方面的问题。例如，美国国会议员的投票，95%是根据党派决定的，所以在美国通常会有非常大的政治分歧，这种分歧目前已经达到了最顶峰。

最后，从帝国国力兴衰角度来看，我们汇总了1500年到现在，最重要的一些大国的相对实力。中国在明朝的时候达到了最高点，当时跟欧洲相比还是强很多。而近代以来，大概从1949年~1950年，中国开始从低点崛起。因为我35年前来到中国，所以我的一半人生跟中国崛起的大半时间都是交织在一起的。我看着中国的人均收入增加了22倍，贫困率从88%下降不到1%，中国GDP占世界的比重从2%上升到了22%。我目睹了这个过程，目睹和见证了它的演变。

我通常用8个衡量国家实力的维度来解释周期是什么样的，包括人们的教育程度、创新和科技、在全球范围竞争力、军事力量、贸易量、经济产出、发挥资本资源分配功能的金融中心的发展情况，以及储备货币的地位，整个周期能体现在这些曲线当中。其中，教育是推动社会进步的根本性因素，之后就是创新和科技。

疫情将导致全球损失23万亿美元

“不逊于”上世纪30年代大萧条

当然，当前最紧要的问题是我们必须集中精力来应对疫情。这也是一个压力测试，因为无论出于什么原因，经济下行总会发生，这一次的原因是疫情。我们预计，此次疫情下全球将损失23万亿美元，损失惨重。我不知道这个疫情最终会造成什么结果。我认为这个疫情其实很像海啸，当它退去后，它造成的伤害依然会困扰着人们。从预期疫情造成的GDP下降以及失业率上升情况来看，此次疫情给经济带来的影响可能会和大萧条时期差不多，要比2008年严重得多。

同时，我们也可以看到中央银行的必要性，特别是美国的中央银行，掌握着世界的储备货币，美联储开始通过印钞填补经济损失，中央政府分发美元来创造以美元计价的信贷，然后由美联储来印钞。

现在每个国家都有类似措施，因为大多数的货币和债务仍以美元计价的。与此同时，美元的实际回报率其实是负的，含其他的计算方法也是零，所以投资者没有理由要使用美元。现在央行正在做的事情和在战争期间是一样的，这就是我们现在所处的局势。

其他精彩观点：

1. 我觉得未来世界格局将会完全不同，我们所认识的资本主义会被彻底改变。因为在结构上，已无法再通过利率来刺激经济。

2. 现在贫富差距和政治分歧很大，我们今年又处在总统大选年，所以我们将看到有关财富应该如何分配的争论。

3. 我们之前处于一个资本主义鼎盛的时期，减税等政策都会有利于企业，而现在我们会进入一个反思的过程。这个过程还有中美的问题，所以我们正经历着一个比较艰难的时期，全球经济都会受到损害，而这也将会导致局势更加紧张。

4. 之前的全球化进程中，应用比较优势进行生产和供应，贸易开放自由。但我认为，这样的时代已经过去了，自给自足或独立以及紧张的局面将是我们未来环境的特点。

5. 在今天这个时代，由于央行已经造成流动性泛滥，如果不想承担信贷风险，就会承担货币风险。比如说100美元的利率是0~1%，那么100年后才能拿回这100美元。

6. 我们现在未知的事情远比已知的多，所以在这样的环境下，分散投资非常重要。要根据不同的地点、货币和资产类别进行分散化投资，不要坚持传统的投资。

7. 讲到金钱的意义，人们有时只想着赚钱，从不思考金钱的意义。实际上，我觉得金钱没有任何内在价值，并不重要，而重要的是机会公平的环境，这样对社会才是好的。

8. 我1984年来到中国时，中国的经济条件还比较落后，我的孩子了解到大约500美元就能拯救一条生命，就成立了一个基金会，所以其实是他教我做慈善的。

9. 我理解美国现在面临的挑战。这之中有些事情需要去争辩和斗争。但我建议大家尽量不要太情绪化，思考更多一些，去看到更高意义上的目标，并且要意识到战争是非常可怕的事情。

10. 一位领导人对此的描述非常好。他说美国是一个以个人和个人主义为中心的国家，而中国是家庭的延伸，更像是美国企业的构成，或是一个自上而下的机构。所以，双方在意识形态上有一些差异。

11. 我认为生命旅程中有三个阶段。第一阶段是你要依赖别人；第二个阶段是别人依赖你；第三阶段是你需要进行过渡，帮助别人在没你的情况下仍取得成功。我现在处于人生的第三阶段。

（该实录来源为：6月8日晚间，由中国发展高层论坛主办的CDF TALK论坛网络直播）

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